对于投资者来说,伊利的优势基本上都已经耳熟能详:全球五强乳业巨头之一,亚洲第一。液态奶和冷饮市场份额第一,奶粉整体销量中国第一,份额不断提升。公司的长期战略是“全面价值领先”,从2014年到现在的十年时间里,伊利的经营发展和业绩表现证明了长期战略的成功,2014年伊利和主要竞争对手蒙牛的营业收入都是500亿元,2023年伊利收入1260亿元,已甩开蒙牛近300亿元,同时100亿元的净利润也是蒙牛的2倍。
我为什么一直看好伊利?因为觉得伊利业绩超预期的背后,更有潜力可挖。从2014年开始,伊利通过战略合作或投资并购在亚洲、欧洲、大洋洲、美洲等地区构建了一张覆盖全球的资源网络。但是伊利打造的资源网络还未完全发力,随着国际化的推进将更具爆发力。
消费降级浪潮对于国内的消费市场伤害很大,不过通常情况下行业龙头会在经济低迷周期中获得更高的市场份额,因为抗风险能力更强,在逆周期中仍然有能力维持营销费用和维护销售渠道。比如今年上半年伊利为了维护终端渠道库存的健康度做出了贡献,短期看对收入和利润有一些影响,但是长期看是好事情,维护了渠道的健康,才能有利于长期的扩张。
作为中国乳制品行业的龙头,其实伊利短期的财报数据并不是太重要。了解我的人都知道我研究亚马逊很多年,说实话我最近一年多都没怎么太仔细看亚马逊的财报,一家公司如果投资者能抓住核心点,或者说是长期的核心趋势,就会在心里形成一个“价值锚点”,有了这个“价值锚点”,投资起来就会事半功倍,当然找到这个锚点是需要下很大的功夫的。
买伊利的核心逻辑是什么?很简单,中国人均乳制品消费量还有增长空间,伊利作为龙头还有红利可吃。为什么这两年消费比较弱,因为整体经济形势不好,老百姓的收入增长停滞,年轻人就业率也不乐观。我不认为这种情况会一直持续下去,因为如果一直这样下去中国经济迟早陷入滞胀。承认短期的困难,但是对长期有信心,经济会好转,失业率会降低,人均收入会增长,对于奶制品的消费需求自然会再度提升。
这不只是看好伊利的逻辑,也包括其他一些消费龙头。单独看伊利,过去几年的经验说明,伊利股价低了就可以买,比如到20元左右,因为伊利的“价值锚点”目前看就在30元左右,股价低了很快就会涨回来。
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