社区

目前有2.6%的空仓。

美股：腾讯15%、拼多多5%、中概etf（513050）3.3%

港股：中海油H33.4%、中远海控H3%、滨江服12.3%、越秀服务0.7%

A股：老凤祥B9.7%、内蒙华电14.4%。

交易回顾：

10月3日，卖出全部越秀服务。10月4日/17日买回部分仓位。

10月4/9日，开始买入中远海控H（9月30日全部卖出）。

10月10日，卖出14%仓位老凤祥B，资金出金用于家用。

10月8日/22日/29日/30日，买入中海油H。

目前持仓中有4家公司完成3季报的披露。中海油、中远海控的3季度报好于预期，预计24年EPS分别为3.15元、3元。24年的市盈率5.3倍和4倍。股息率分别8%和13%。内蒙华电的3季度数据符合预期，维持24年的EPS（0.47元），股息率6.3%。而老凤祥的3季报比较差，下面将重点展开说说。

老凤祥24年Q3收入同比下滑42%至126 亿元，归母净利润同比下滑46%至3.7 亿元，扣非后归母净利润同比下滑65%至2.4亿元，业绩低于预期，主要因金价高位影响金饰销售。

24年Q3金价高位并逐步上涨，截至9月末上海黄金交易所AU9999价格达595元/g，较6月末上涨8%，同比上涨33%。金价高位上涨背景下，消费者购买黄金珠宝首饰的观望情绪较明显，根据国家统计局，7 月至9月金银珠宝行业社零分别同比下滑10.4%、12.0%、7.8%。老凤祥珠宝销售94%收入来自经销商，受金价影响，经销商拿货情绪低迷，本季度数据下滑比较严重。估计门店在2季度的销售低迷，经销商库存有挤压，到了3季度拿货意愿低。

Q3的毛利率略有下滑，从去年的7.3%下滑至6.3%。存货规模下降5个亿，现金流逆势实现同比改善，24年Q3公司经营性现金流同比转正至净流入14.3亿元（vs23年Q3 净流出20.2亿元）。

预计4季度销售压力较大，EPS下滑15%。24年全年EPS预计3.8元，对应B股6.8倍市盈率。45%的股东回报，股息率6.8%。由于B股的股息率能维持在6%以上，最近股价算是稳定住了。

强渠道+强品牌的消费品，渠道即是业绩的维稳器，但到了行情差的时候，经销商库存积压也会放大业绩的下滑。这次收入下滑42%，并不是终端销售下滑这么多，是经销商因为销售压力+资金压力，3季度只能维持60%的拿货力度。2014年的白酒就是如此，2024年的金饰销售也是如此。