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近月港股大幅上落，9月底受内地三大金融监管机构推出「组合拳」刺激经济措施提振后，港股在短短数星期后急升数千点后，最近3星期却持续下跌，处于高位回落整固期。

股市大调整后也令个股强弱出现明显分野。在市场首轮调整中，早前升幅明显的板块如内房及物管等，以至大型科技等，回调幅度也显然更深。反观消费股相对受惠于国家刺激消费者及经济政策，具承接力，调整深度较浅，或是波动市中的吸纳首选。

大华继显发表研究报告，指其所复盖内地消费股，股价自9月底以来已平均反弹33%，但目前估值水平仍然不算高。随着憧憬政策直接支持和潜在财富效应相继显现，内地消费者信心将可逐步恢复，令内地消费品企业今年盈利能见度提升，从而带来潜在的估值重估。

零食赛道广而分散 大单品公司突围

随着国内经济步入高质量增长阶段，消费者对品质及价格要求转变。消费赛道宽阔，当中零食行业空间广阔及品类多样，有些细分品类可顺应消费趋势深挖自身红利，从而推动行业稳建增长。

中国银河证劵数据显示，国内零食人均消费仍有提升空间，预计未来3年维持5%复合增长；行业集中度有提升空间，而多品类大单品及全渠道布局的公司有望实现较佳发展。

在内地零食行业中，随消费者需求也走向多元，头部企业跑马圈地后，也逐步走向多品类，全渠道发展的路向。个别企业借助大单品势能建立多元产品矩阵，，乘势突围而出，较着名例子有卫龙(09985.HK) $卫龙美味(09985)$ 的辣条、洽洽食品(002557.CH) $洽洽食品(002557)$ 的瓜子、劲仔食品(003000.CH) $劲仔食品(003000)$ 的小鱼仔等。

双大单品公司稀有 成长空间富想像力

当中，卫龙属国内双大单品零食企业的典型代表，增长由调味面制品及蔬菜制品双驱并行，领先辣味休闲食品赛道。事实上，公司在双驱并行过程中，业绩曾出现短期波动，但伴随蔬菜制品营销加码，销量明显提振，加上多元化销售渠道，录得亮丽业绩。

2024年上半年，卫龙调味面制品占总收入的比重从上年同期的55.4%减至46.1%。以魔芋爽为代表的蔬菜制品业务占总收入的比重，由上年同期的40.1%增至49.7%，一跃成最大收入来源。蔬菜制品业务收入稳步增长，也带动卫龙净利润持续增长。

事实上，自2023年9月以来，卫龙持续加快产品的推陈出新，产品与品类矩阵持续完善。麻辣麻辣受惠麻辣口味增长，有助于辣条向外推出；小魔女在大单品魔芋爽的心智基础上持续延展，满足消费者多样化需求；海带持续升级新口味和新包装，长线亦具成为大单品的基因。

强大品牌地位优势 刺激销量

卫龙除了凭借多元化渠道布局完成了新的业绩支撑点的打造，精准营销策略定下强劲品牌地位，得以在零食行业高低起伏站稳阵脚。最近，卫龙于全国六城举行了第三届辣条节，首站于西安站启动，之后去到重庆、贵阳、柳州、武汉和长沙，进一步沉淀卫龙辣条节品牌IP，巩固品牌在年轻消费者建立的心智护城河。并开创出羊肉味、臭豆腐味、折耳根味、辣卤味、螺蛳粉味和牛油火锅味六种专属辣味，有助公司全品类产品持续出圈，促进销量之馀，继续为品牌注入活力。

从卫龙辣条节的反应来看，市场对辣条的热度仍然持续，加上魔芋爽崛起，相辅相成，品牌认知度仍然强大。事实上，近月走访卫龙各分销渠道及门店，发现动销情况保持稳健增长态势，相信全年业绩表现可望延续强势。

从近月走访卫龙各分销渠道及门店，可见动销稳增长态势。

卫龙近3个月以来抽升近3成，表现甚至优于大市，但市盈率13.5倍，仍低于行业平均17.6倍，具潜在上行空间。在宏观政策支持，大单品公司优势有望持续打造新成长曲线，加上多间机构于公司绩后持续看好下，股价也有望进一步突围。