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（ 数据来源： www.smartoption.tech ）

在我们之前的分析中，我们确定了两项关键观察点，它们总是伴随比特币 (BTC-USD) 走向新历史高点（‘ATH’）的牛市。

首先，我们发现了一个时间变量，表明比特币的牛市通常会在减半事件发生约5到6个月后启动。在这一周期中，这一时间大约是2024年9月27日至10月17日之间。

第二个观察点是一个用于追踪市场周期的趋势跟踪指标，即Coppock曲线。通常，这个指标会在比特币走向新高之前转为正值。

自比特币问世以来，这两个观察点始终有效，如图1所示。

图1. Coppock曲线和比特币牛市

过去两个月里，我的团队和我研究了主要的比特币挖矿公司，以判断哪些公司具有最强的基本面表现，能够超越比特币和比特币挖矿行业。我们的意图是通过将比特币持仓倾向于表现最佳的比特币挖矿公司，从而放大回报。

我们试图复制2020-2024减半周期中使账户翻倍的操作。例如，我们曾发现BITF表现滞后，并在4.21美元时给予“强力买入”评级，目标价定为8.50美元。此外，我们还建议在8.50美元处做空看涨期权，以放大收益。此策略为我们带来了超过100%的回报。在另一项操作中，我们发现CLSK相对于行业存在200%的上涨空间，并在半年内实现了收益，该操作也使我们获得了约100%的回报。

后续我们将对各大比特币挖矿公司的最新分析。先说结论，我们认为CLSK和MARA更具投资吸引力。

我们这些成功投资的工作假设是，通过基本面分析我们能够找到比特币挖矿公司的阿尔法值（alpha）并利用它们的贝塔值（beta）来进行交易，这与我们的比特币前景密切相关。因此，比特币的走势预期是我们整个投资策略的基石。

在本文中，我们将更新我们的分析论点，讨论比特币减半周期的最新进展，并说明未来12个月的预期和具体的操作计划。

比特币减半周期的最新进展及未来预期

比特币价格的最新动向表明其走势符合我们的预期，自上次覆盖以来价格上涨了14%。

截至本文撰写之时，比特币已满足我们所设定的两项牛市标准，预计将冲击10万美元。过去两个月里，Coppock曲线在周线图上转为正值，而比特币价格几乎触及7万美元（大约69,400美元），且这一走势发生在减半事件后的六个月内。

这些事件表明比特币牛市的第一阶段已正式结束，我们现在进入了牛市的第二阶段。对于比特币而言，这是一个非常积极的进展。（请注意，牛市的第一阶段通常是比特币重新达到之前的历史高点（通常在减半事件后的5-6个月内），而第二阶段则是比特币达到新的历史高点）

那么，在比特币牛市的第二阶段，我们应该期待什么呢？

首先，我们预计这一牛市将持续至2025年10月，即大约一年后。此推测基于比特币每个减半周期中牛市持续时间的延长（见图3）。

            •           在2012-2016减半周期中，比特币牛市持续了大约一年，从2012年11月（比特币首次减半）到2013年11月。

            •           在随后的2016-2020减半周期中，比特币牛市持续时间从1年增加到1.5年，即从2016年7月至2017年12月。

            •           在2020-2024减半周期中，比特币牛市持续时间依然约为1.5年，从2020年5月到2021年11月左右。

图3. 每个减半周期中比特币牛市的持续时间

其次，我们预计比特币在这一年中将实现2至3倍的涨幅，这基于过去牛市周期中的收益递减现象。

            •           在2012-2016周期中，比特币在减半周期内的涨幅为100倍（从12美元涨到12,000美元）。

            •           在接下来的2016-2020周期中，涨幅从100倍缩小到32倍（从约660美元到19,000美元），在2020-2024周期中进一步减少到8倍（从9,000美元涨到69,000美元）。

按线性比例推测，本周期的涨幅预计仅为2至3倍。

尽管我们可以预测比特币牛市的幅度，但基准价格的选择会使目标价格范围非常宽泛。

第一个基准价格是上一个减半周期中牛市高点和熊市低点之间的50%水平（见图2）。

            •           2016-2020牛市周期大约以每比特币660美元开始，这是2012-2016周期牛市高点（约1,150美元）和熊市低点（约200美元）之间的50%。

            •           2020-2024牛市周期以约9,000美元为基准启动，这同样是2016-2020周期牛市高点（约19,000美元）和熊市低点（约3,200美元）之间的50%。

因此，当前牛市的基准价格为42,500美元（=（69,000+16,000）/2）。2至3倍的涨幅意味着比特币的价格目标在85,000至127,500美元之间。

该目标价格区间也得到了长达十年的阻力位（约90,000美元）的支持，尽管这一阻力位从未被突破，但最终将会被突破。

在此基础上，我们将基本目标价定为10万美元，同时考虑到整数心理效应或外汇市场中的“等值点”。

第二个基准价格为65,000美元，这是当前牛市开始时的比特币实际价格。基于这一基准价格，我们的牛市价格目标认为比特币可达最高13万美元（若涨幅为2倍）至19.5万美元（若涨幅为3倍；出于整数心理效应四舍五入至20万美元）。

这一65,000美元基准价的风险在于，它可能只是比特币历史性现货ETF获批的“副作用”，比特币价格因而提前上涨。只有时间会证明哪个基准价格才是正确的。

无论哪种基准价格，比特币的价格目标都非常乐观，也有可能在选择保守立场的同时为牛市情景做好布局。

我们的行动计划

我们预计比特币将在2025年4月前（而不是10月）轻松达到10万美元，这标志着过去十年中比特币牛市的最低持续时间。

因此，我们已执行策略，将比特币持仓倾向于比特币挖矿公司，以交易其贝塔值。根据这一更新的论点，我们还调整了策略，为比特币可能达到20万美元的情况做好准备。

目前，我们的比特币投资组合倾向于CLSK和MARA。

CLSK仍是我们的首选，因为它提供了最高的上涨潜力，且在该行业中相对最被低估。此外，我们还选择了MARA作为均值回归的操作。

至今，CLSK表现最佳，紧随其后的是RIOT和MARA。您可以在此处了解我们为何放弃RIOT，尽管它的市净率（PBR）显著折价。

如果比特币如我们所预期的那样达到90,000美元，我们将把投资组合重新整合回100%比特币，清空所有比特币挖矿公司的持仓。这与我们保持保守的立场一致。

策略的调整还包括做空比特币挖矿公司价内看跌期权（具体公司尚未确定，视当时估值和基本面而定），并利用获得的期权费增加比特币持仓。

此举将有助于我们在保持保守的同时为比特币价格进一步上涨做好布局。然而，这一调整取决于比特币达到90,000美元的时机。我们需要评估获取时间价值的风险是否值得。例如，如果比特币在2025年4月前三个月达到90,000美元，我们很可能执行此交易。

随后，我们将开始为熊市做准备。

结论

总之，我们基于十年减半周期的分析表明，在现在到2025年4月之间，比特币几乎没有太大阻力。接着，我们预计下行压力将逐步积累，持续至2025年10月。

因此，我们认为这一时期是建立重度看涨仓位的黄金机会。这可以采取比特币的看涨期权形式，甚至是比特币挖矿公司的看涨期权。然而，我们的风险偏好仅允许我们在现货市场持仓，并有少量看跌期权的敞口。因此，我们选择了CLSK和MARA作为比特币投资组合的倾斜配置。

鉴于我们新的比特币价格目标，我们希望通过做空看跌期权来复制过去BITF的操作，从而在获得利润的同时保持比特币的上涨敞口。

与过去的周期不同，本次牛市存在更多复杂性。不同的基准价格会产生不同的目标价格，且每个目标价格都会打破这一长达十年的阻力位。因此，我们必须根据比特币的新进展频繁地重新评估我们的分析，特别是在比特币突破十年阻力位的情况下。

在那之前，谨慎投资。