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$国美零售(00493)$看了下国美电器是全国最大家电零售连锁店集团，目前，擁有全國2,800多家實體門店，所有門店均採用「一店一頁」的線上線下運作模式，會員數量超過2億人，社群數量近100萬。

创始人黄光裕出狱后动作频频，目标“18个月恢复原有市场地位”。大力推动“真快乐”APP，GMV增长超4倍，日活百万量级。竞争对手苏宁易购遭受重大变化，客观上有利于国美发展。

2020年上半年,国美先后与拼多多、京东达成战略合作。8月,国美与京东的合作再迈前一步,达成人民币300亿联合采购,成为2020年以来由零售平台发起的最大规模家电和消费电子行业采购。与此同时,国美亦接入京东的开普勒系统,引入2万+SKU的非家电商品,促进国美的全品类销售。

未来,国美将凭藉在行业积累了33年的经营底蕴,打破边界,围绕「社交+商务+分享」,构建一个线上线下双平台的生态圈。

 「双平台」提供最优性价比的商品和高标准的服务 在家电的存量业务基础上,增量业务将主要以平台模式为主,服务於外部商家和整个社会。通过为商家提供数字化智慧管理工具,使得商家在线上和线下都能以最低成本、最高效率实现自身运营能力的提升,为平台上的广大用户提供最优性价比的商品和高标准的服务,实现国美自身、商户和用户的多方共赢。 开放供应链,建立多样的供应链垂直体系。将自身的供应链优势向外赋能,主要体现为开放供应链至战略合作伙伴和下沉市场加盟商等,以开放的态度扩大供应链合作,与持有同样开放心态的伙伴继续达成更多跨界合作,整合各方资源,通过多渠道销售,创造更多商机,促进各方多赢。

国美计划在 20 财年下半年于县级城市开设 800 至 1,000 家加盟店，并将 100 家自营店从购物中心迁移到小区。2020年，受新型冠狀病毒的影響，預期銷售收入500亿，與去年同期相比將下滑約23%至29%，亏损人民幣65亿元至人民幣72亿元之間，而去年同期虧損為人民幣25亿元。2020年12月 31日，現金及現金等價物預期約為人民幣100亿元。预计国美电器在 21 和 22 财年将会继续亏损。

总体看来，国美有向好的迹象，但庞大的成本将持续拖累盈利，目前市值400亿港币，约336亿人民币。同业比较，苏宁易购20年营收预计2584亿，同比下降 4.00%，亏损39亿， 目前市值684亿人民币。

国美零售股票2021年1月涨幅34%，2月涨幅82%，横向比较，其营收规模为苏宁5分之一，市值为其2分之一，估值已经较高，我们认为已经充分体现了创始人出狱后的乐观预期。目前价格不建议参与。