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一般在国内大家说大盘，那就是上证无疑，3000点梗也好，保卫战也罢，都是指上证指数。为什么是上证，没什么道理可言，约定俗成，就是个共识，来源于野蛮的遗迹与集体的想象。

但是我们虽然天天谈论上证指数，却很少有人真的投资/交易上证指数，一来跟踪上证的指数基金并不多；哪怕你想搞点刺激，给大盘加杠杆，也没空间可操作。这就像你要去舌吻一只美洲鳄，看着挺危险，但其实你做不到。除了股指期货外几乎没有工具，能给你在上证指数加杠杆。

对于大盘指数，我倒是有个自创定义，并不需要野蛮的遗迹与集体的想象——我认为，大盘指数就是追踪其的指数基金，规模最大的那个指数，她自然而然就是该国证券市场的大盘指数。比如标普500（对应ETF是SPY）是美股的大盘指数，比如日经225。ETF规模大，就说明可投资性强。可投资性来源于三个方面——权重代表性，深度代表性，广度上的多元代表性。SPY也是全球最大的ETF，标普当之无愧是美股大盘，甚至是全球股票的大盘。我们现在越来越少提到道琼斯，因为道指编制很奇怪（虽然其实日经225有一样的问题），边缘化，当不了大盘指数。

那上证指数到底有什么不足，导致国内最大的股票ETF也不跟踪它。最大的问题是老生常谈的结构性问题，金融+工业+能源，占了50%以上。行业代表性、均衡性很差。这是最被诟病的。第二，全部是上交所，深交所的股票完全排除。这就像做美股，阿巴拉契亚山脉以西的公司统统不要，就很难“大盘”。

上证还有很多其他问题，在2020年指数修订之前，他是一个貔貅指数，只进不出。ST（特别处理）、*ST（退市风险警示）扎堆，优胜劣汰里的“劣”淘汰不掉，扭曲影响了指数的代表性和市场信号。

另外，上证的总市值加权方法，总股本大、流动股少的“一只脚下水的航母”比较多，比如“两桶油”。这些股票对指数的影响大，但其股价往往与市场整体趋势不一致。

最后也是最重要的，新经济企业缺失，许多拉动经济增长的新经济企业，无缘上证，甚至无缘A股市场，而驱动股指变化的企业，多集中在传统行业，这也影响了指数的代表性。

你哪怕是万得全A（当然万得全A肯定也有诸多问题），但凡代表性好一点的指数，不要把有历史包袱的公司过于集中地堆积起来，那多年来的表现其实并不差，并不永远3000点。

(黄线，万得全A；红线，上证指数，多年走势对比）

除了上证指数以外，后来的大盘指数，无论是沪深300，还是上证50，还是逃不过这个窠臼。

所以才有中证A500指数——你可以用华夏A500来参与A500的投资。这是一个场外指数基金，A500场外指数直接投资一篮子股票比ETF联接投资ETF，跟踪紧密度更高。华夏A500的长板就是上证的短板。当然啦，由于指数编制首要考虑的权重股问题，华夏A500还是与沪深300会有比较大的重合，但其他不重合的地方，就很值得说。

掐指算一下，中证A500 包含但沪深 300 不包含的成分股，一共 266 个股票（也就是234/300的重合度），那么按照10月18日收盘价算，这266个的总市值为6.8 万亿，**证 A500 的权重为 19.7%。

而这266个你在沪深300里买不到的股票，有什么特点：

1. 规模分布，以大盘股为主。266 成分股中大盘股为241个 ，占比 91%; 大盘股总市值(以 10 月 18 日价格计) 为6.5 万亿，占比 96%；剩下的都是中盘股。

2. 风格分布:以成长、周期风格为主。266 成分股中，成长风格（按照中信的风格标准来算）股票 151 、个数占比 57% (总市值占比为 55%)，其次为周期风格，个数占比 23% (总市值占比 26%)，消费风格，个数占比为 15%( 总市值占比为14%）。 而中信稳定风格和金融风格占比就比较小，占比均在 5%以下。

3. 行业分布，分布于电力设备、生物医药、电子、等等。266 个主要有——电力设备 (30 ，占比 11.3%)、医药生物 (26 ，占比 9.8%)、电 子(23 ，占比 8.6%)、国防军工( 20 ，占比 7.5%)。

总结一下，如果用来做大盘指数，代表Miss China，那上证指数乏善可陈，问题太多，最重要的是颇伤士气。而且作为大盘，缺乏最大规模指数基金的桂冠，也难以服众。而中证A500指数，华夏A500，作为一个有潜力成为大盘指数的候选指数，无论是成交主力、行业龙头、甚至陆股通重仓，都相对比较均衡，有比较高配置价值。现在缺的就是时间，接受市场检验，形成共识。

统计各阶段华夏A500与沪深300的年化收益，A500相对于沪深300都有更高收益。如果之后顺利我们切换到QE bazooka模式，那华夏A500很有希望保持这个优势。另外，如果你没有证券账户，也可以投资场外基金（A类：022430，C类：022431），到招行、蚂蚁、天天、理财通等平台搜“华夏A500”或产品代码即可。

你认为上证综合指数能否代表A股出战全球股市之林？