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集眼科、牙科和医美概念于一身,5年3倍的它还能涨多少?

@价值投资为王
医美是当下A股最炙手可热的概念,龙头股爱美客,上市不足半年,股价翻了10倍,让众多投资者目瞪口呆! 眼科和牙科更是被投资者称为:金眼银牙,代表股爱尔眼科和通策医疗十年涨幅30倍,是A股最强赛道。 在港股,有一支个股竟然集眼科、牙科和医美概念于一身,上市5年,股价已经翻了3倍,颇具牛股相! 致富代码就是02138—香港医思医疗集团!$香港医思医疗集团(02138)$ 一、香港最大的医学美容服务提供商 医思医疗创立于2005年,首间医学美容中心开在香港佐敦,「DR REBORN」是旗下重点品牌,业务横跨香港、澳门和中国大陆,截止二零二零年九月三十日,医思医疗拥有60家诊所及服务中心,是香港最大的医学美容服务提供商! 医思医疗主要有3大业务,分别为医疗服务、美学医疗服务和美容及养生服务。 其中,医疗服务包括心胸科、外科、放射科等服务;美学医疗服务包括医美及牙科服务;美容及养生服务包括传统美容、理发及辅助养生服务。 除了这3大业务之外,医思医疗还经营护胃及保健品销售、绩效营销及相关服务业务,因为营收金额较小,可忽略不计。 二、医思医疗的财务状况 医思医疗的年报时间非自然年,以每年的3月31日为年报截止日。 从2013财年至今,医思医疗的营收水涨船高,年营收复合增速达到35.7%,如果不是新冠疫情,增速可能会更高! 能让医思医疗保持高增速的秘诀有2个,一个是扩充业务线,比如加大牙科和儿科等业务,主要是通过并购的方式进行;另外一个方式是异地扩张,比如2015年首次在大陆开设医学美容门诊,随后在上海、深圳等地落子。 根据医思医疗的计划,未来重点的拓展区域在大湾区,利用接近香港大本营的优势,加紧扩张,计划在未来三至五年内开设30至50家门店,重点发展美学医疗、牙科和儿科等业务。 从连锁经营的模式来看,如果能成功的将经营经验在异地复制,那么就会拥有无限的增长空间和想象力,正如爱尔眼科和通策医疗一样,通过不断的异地扩张,随着旗下的门诊数量增加,业绩水涨船高,推动股价不断走牛。 从医思医疗的利润情况来看,连锁模式正在开花结果。 以2019财年的盈利情况为例,当年的净利润金额为3.85亿港币,同比增长38%,净利率20.8%,高于爱尔眼科的13.8%的水平,吸金能力强悍。 超高的盈利能力来自强大的品牌号召力。 从医美产业链来看,上游的医美研发企业,净利率水准最高,以爱美客为例,2019年的净利率达到了53%,盈利能力超越贵州茅台。 而作为医美产业链的下游,医思医疗直面消费者,由于医美事故偶有发生,为了获取客户往往要付出巨额成本。 但得益于香港完善的管理体系和医思医疗早期的布局,大陆民众不惜花费较大的时间成本,也情愿选择去香港做医疗美容,因此,医思医疗的营销费用率竟然只有6.4%! 三、医思医疗的财富密码是什么? 虽然医思医疗囊括眼科、牙科和医美三大黄金赛道,但从2005年成立至今,市值只做到81亿港币,不得不说,背后还是有很多槽点。 最大的槽点便来自于固守香港市场,或者说,医思医疗在异地扩张的速度过于缓慢。 比如2016年医思医疗上市时,源自香港的业务收益占比96%,其大陆首家医美店于2015年6月开张,至今公司仍将未来的圈地范围限制在大湾区。 往好处说,是医思医疗经营稳健、稳扎稳打,但时间不等人,在内陆扩张缓慢展现出管理层巨大的缺点:港人能不能在大陆攻城略地? 如果仅局限于香港开展业务,随着近两年风波事件不断,大陆游客辗转至香港做医美项目恐怕会受到影响。 另外,医美赛道在爱美客财富效应激励之下,预计将有大量资本投入在产业链下游,随着消费升级时代来临,内地混乱的医美生态也终将走上正途,医思医疗固守大湾区,到底是经营稳健,还是无法在远离大本营的区域顺利扩张? 另外,医思医疗历史上有多次的收购记录,股价走势也呈现出脉冲态势,如果错过关键的几天,那持有医思医疗并不是一件省心的事。 正是由于以上缺陷,医思医疗的估值始终无法享受医美红利,估值常年在12-22PE之间晃荡,而当下,以2019财年净利润计算,医思医疗的估值在21pe左右,处于历史估值上限区间范围。 因此,叠加最近全球股市震荡,医思医疗向上的空间或受压制,投资策略上我有2点想法: 1. 等待股价来到估值下限区间介入,安全性佳,但可能不能如愿以偿,爱美客的暴富神话,可能刺激市场对医美赛道的估值; 2. 长期持有仍有安全边际,随着医思医疗在大湾区的扩张,未来的营收有翻倍的空间,即使估值下降,盈利增长也能有效抵消。 两种策略,你喜欢哪个?
集眼科、牙科和医美概念于一身,5年3倍的它还能涨多少?

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