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港股经历9月下旬至10月上旬的大上大落后，自10月15日起出现另一走势迹象，当日至10月23日历时超过一周，恒指$恒生指数(HSI)$  收市位介乎20,079至20,804点，期内七个交易日波幅仅700余点，较9月16日计起的过去五周以收市位计算波幅介乎836至2,462点均为小。

证明港股已脱离那大上大落走势，回到较平静状态，笔者认为港股正在整固，收市位于20,000至21,000点之间摆动，相信要维持至少到本月底。观乎自10月9日起大市成交金额渐见减少，10月17日约1,913亿港元，为9月24日以来首度低于2,000亿元。

大市成交额变得不活跃

之后分别于10月21至23日录得约1,956亿、1,548亿和1,927亿元，再度低于2,000亿元，其中10月22日更贴近1,500亿元，除了确认已离开1,800亿元以上的交投「亢奋状态」，亦见有迹象脱离1,500亿至1,800亿元的「活跃状态」，而是回到1,200亿至1,500亿的「健康状态」而已，港股动力上明显已降两级。

就算短期没有进一步回到1,000亿至1,200亿元的「不活跃状态」，单是保持在1,500亿元或以下，已难支撑恒指重上21,500点或以上具备重拾升轨条件。除了「量」以外，「价」亦隐约看见恒指上扬乏力。

恒指与平均线互动利淡

自10月8日恒指收低于10天移动平均线后，截至10月22日接近半个月维持受制状态。另见现时另外两条反映短周期表现的20天和50天线虽仍向上，不过10天线自10月15日起已转下。

虽于10月23日在20,621点，同日恒指收报20,760点，此线失而复得；然而，由于10天线向下，故此就算恒指不升而是横行，本身要被动上破此线只是时间问题，证明现时恒指与10天线的互动不具参考性。更要留心于10月22日恒指10天线跌破20天线，基于10天线向下和20天线向上，10天线在20天线之下的利淡讯号会持续。

业绩期因素要多等一会

现应考量港股上升动力在哪儿，国策加持的正面效应不断在减弱，虽见上周五 (10月18日) 恒指升逾720点，收在20,800点之上，不过本周一走势偏软，来到周三还未收复失地。

撇除恒指要重上21,500点后市才可稍为乐观，单是收于20,800点水平现时亦未能办到，短期最多只能憧憬大权重的蓝筹股第三季业绩向好推升恒指，最快是10月29日的汇丰控股 (0005)$汇丰控股(00005)$  ，其次是腾讯控股 (0700)$腾讯控股(00700)$  ，但要到11月13日才公布。至于美团─W (3690)$美团-W(03690)$   和阿里巴巴─W (9988)$阿里巴巴-SW(09988)$  ，更是未有披露何时公布业绩。这样看来此因素加持最快在11月初才可望出现。

可是「拖后腿」因素的影响力却有强加迹象，所指的是人民币走弱，随著过去两周美国银行股陆绩公布业绩，不少胜预期，令之前市场对美国经济衰退忧虑有所舒缓，美元转强。

美元兑人民币离岸价于10月17日高见7.14749，人民币为8月26日以来最弱，现时略见转强，却仍在7.14000附近，回到8月下旬水平，较香港时间9月18日联储局宣布减息前夕于7.09500水平，人民币已贬值逾0.60%。倘若离岸价再度弱见7.14300或更差，应有恒指失守20,000点的心理准备，届时最乐观也要跌至19,200点才有支持。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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