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一、上调印花税影响 在上调印花税之前，港股应该是全球涨的最稳的市场之一。 对于上调印花税的印花税的影响，我们认为本身和中国资产的成长性还有汇率优势、估值优势相比，0.03%的差异，可能微乎其微。 其次，结合A股历史上，2次更大幅度的上调印花税（97和07年都调高了0.2%）的经验来看，调控往往发生在牛市中继阶段，加上这次更为温和的上调，也更有可能让港股市场情绪可以更快的实现修复，我们预计上调印花税带来的资金情绪压力，大致会在1-2周内得到消化。 从长期来看，这种牛市途中的轻调控，也有助于为Q4以来，中国权益资产形成的慢牛格局保驾护航。参考：《提高印花税税率，对港股潜在影响有多大？多久？》 基于海外市场流动性中期依然向好的判断，延续年初时的观点，我们继续看好恒指Q1整体保持强势表现，同时年内冲击33000点历史最强水平。 二、近期市场风格评注 2.1阿里健康、龙湖和海底捞加入恒生指数成份股 上周五恒指季度检讨公布，成份股数目将由52只增加至55只，龙湖集团也将加入恒生指数，阿里健康、龙湖和海底捞入选，调整将于3月15日生效。其中阿里健康将占恒指成份股比重的0.89%，龙湖集团占0.62%，海底捞占0.58%。 2.2陆港通观察：港股通资金年内首次净流出 资金方面，南下资金净买入金额最高的标的为$中国移动(CHL)$ ，一周净买入额为101.70亿港元！ 此外，南下资金本周还加仓中海油20.04亿港元，加仓$腾讯控股(00700)$ 19.64亿港元，加仓$紫金矿业(02899)$ 5.03亿港元。$中国平安(601318)$ 、$融创中国(01918)$ 、$中国生物制药(01177)$ 等个股也获得内资增持。 沪深港通方面，上周市场上演停酒停药行情。北上资金净卖出金额最多的个股是$贵州茅台(600519)$ ，一周抛售29.25亿元。 抛售金额排第二的是$中国中免(601888)$ ，一周卖出18.59亿元。此外，北上资金还净卖出$上海机场(600009)$ 、$比亚迪(002594)$ 、恒$恒瑞医药(600276)$ 、$海天味业(603288)$ 、$科大讯飞(002230)$ 、$立讯精密(002475)$ 、$山西汾酒(600809)$ 、$泰格医药(300347)$ 等个股。 总的说来，两地资金均偏好于周期性的板块，比如材料和金融业。再例如前期受外部事件影响较大、估值较低的$中国移动(CHL)$ 。还有A股的房地产行业，北上资金环比也达到8%以上的增持。