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24Q3

1. 收入98.25亿，增长 15%（21% 按外汇 （F/X） 中性汇率计算1），比我们季度初的预测高出 1%。

2. 毛利47.05亿，增长30.3%

3. 毛利率47.9%，去年同期42.3%

4. 营业利润29亿，同比增长 52% 营业利润率为 30%，与去年同期相比增长了 7 个百分点。

5. 利润23.46亿，同比增长40.9%

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#业绩超预期

营收细分：

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其他重要数据

1. 平均付费会员净增加为 5.1M，同比增长 15%，而 去年同期净增加 8.8M。

2. ARR2与去年同期持平，在外汇中性基础上增长 5%

3. 三季度流媒体付费订阅用户净增长507万，同比下降42%，分析师预期增加447万，二季度净增用户805万；季末付费会员总数2.827亿，分析师预期2.819亿。

#增长强劲

业绩指引

对于 24 年第四季度，我们预测收入增长 15%，或按财期中性计算增长 17%。我们预计第四季度的付费净新增量将高于 24 年第三季度，因为季节性正常且内容投放强劲。我们预计第四季度的营业利润率为 22%，同比增长 5 个百分点。

我们的第四季度指引意味着，2024 年全年的收入将同比增长 15%，处于我们之前预期的 14%-15% 收入增长的高端。鉴于收入预测略高，我们现在根据截至 24 年 1 月 1 日的 F/X 汇率和报告基础预测 2024 年的营业利润率为 27%，高于之前的 26%。与 2023 年全年相比，这将增加 6 个百分点。

第三季度经营活动产生的净现金为 $2.3B，而上年同期为 $2.0B。自由现金流 （FCF）15总计 $2.2B，而去年第三季度为 $1.9B。对于全年，我们现在预计 2024 年的 FCF 为 $6.0B-$6.5B（假设 F/X 汇率没有重动），高于大约 $6B，因为我们的营业收入预测较高。

#营收增长符合预期，盈利质量提高，超预期了

历年历季度业绩：

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S：

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收入98.25亿，增长 15%；毛利47.05亿，增长30.3%；毛利率47.9%，去年同期42.3%；利润23.46亿，同比增长40.9%。

连续4个季度利润总额77.8亿，连续两个季度利润45亿。2024年的利润肯定是90亿+。2024年的PE大约只有31x，2025年就只有27x。

财报日盘前涨5.6%。

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按目前美股的流动性来说，我觉得30x左右的PE还是合理偏低的。 $奈飞(NFLX)$

官网财报直达：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1065280/000106528024000286/ex991_q324.htm

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