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利率走势

总统选出后的第一天，出乎意料的，股市上涨，而作为避险产品的十年期国债下跌，因为长期利率上涨。从收益曲线来看，第一天结束，两年期上涨3bps，五年期上涨15bps，十年期上涨19bps，30年期上涨25bps。

第一，从美联储层面。随着Trump的当选，美联储主席Yellen或者副主席Fischer的连任可能比较困难，他们的任期到18年结束。我们知道在耶伦任期期间，她一直是比较鸽派的，利率保持低水平，在2015年12月加过一次息以后就一直迟迟不见动静。而川普曾多次批评耶伦的低利率政策。所以，无疑选举结果暗示之后的利率有上升趋势。

第二，从美国国内政策而言。川普主张通过fiscal spending财政政策扩张，用于国内基础设施的建设，势必会增加通货膨胀，从而产生高利率。

第三，从对外政策而言。重商主义往往会通过组织资金回收来提高利率。由于川普的口号是贸易保护主义，减少进口产品，导致出口国外汇储备的下降，这样进一步降低了购买国债的可能（i.e.中国是美国第一国债购买者，中国外汇储备的降低，导致对美国国债需求的下降），进一步对利率造成压力。

所以，美元利率看涨；最近的一次就是2016年12月的加息是否会出现。那么利率上涨会对投资造成什么影响呢？由于利率的上涨，债券肯定会跌；而股市由于影响不同各有涨跌。

汇率影响 US$exchange rate

由于美元利率上升，美元会持续走强。但另一方面，在川普竞选的时候又一再指责中国操纵货币，中国货币应该升值。我们认为美国总统候选人基本上都会打中国牌，这是为了迎合一些美国蓝领阶级对中国的成见（比方说中国抢走了他们的饭碗，etc）。而从经济和利率走势判断，美元对其他货币会持续升值，包括人民币。而新兴国家的一些货币包括墨西哥、东南亚、韩国等的货币可能会有一定程度的弱化。

相关行业的影响Relevant sectors on equity market 

之前美联储一直实行低利率政策，在2015年12月加息一次导致市场动荡以后就一直拖延加息；长期利率由于全球经济的不景气反而下降，收益曲线变平。在低利率的环境下，一些固定收益类型的股票（主要是高股利的股票）如公共设施和房地产投资信托REITs。我之前提到这两个行业过去12个月上升20-30%。

而随着利率上涨的预期，这些行业的表现也相对疲弱，一方面是因为利率上升，另一方面也是由于过去很长一段时间，这两个行业涨的太猛，估值方面没有吸引力。

另一方面，受利率上升预期的利好股表现强劲，最为典型的就是人寿保险公司，因为寿险公司两部分的收入来源，UnderwritingPremium，这个因为竞争激烈很多都是亏损的。Investmentincome，保险公司一般都是投资固定收益，低利率的环境下他们的收益很低。利率上升会使得他们的利润上升。

对房地产来说，利率上升意味着房贷成本的上升，所以不利于房地产市场；同时也会增加不良资产的比率(foreclosure)。另外一点，过去很长时间的低利润环境下也让很多保险公司和资管公司苦不堪言，拼命去追求高一点收益的产品，把资产转移到commercialmortgage商业地产中，这一部分的投资也会受一定程度的影响。

之前有朋友对health care REITs感兴趣，问我意见；我是投反对票的。健康医疗行业我会单独开篇，但从REITs的角度，受利率的不利影响；会有一定程度的回撤、如果估值到一定程度可以考虑。而单纯从HealthcareREITs来说，之前几年由于奥巴马care，扩大医保范围，各种医院纷纷扩张。但是根据最近3季度的报告，医院运营商的入住率远低于预期，再加上川普对ObamaCare的不利言辞，估计近期都无法起色。

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