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本文较长，如果你能耐心看完，你不仅能看懂这个行业，还能从这个行业赚到认知的钱，最后还能看懂整个股市的运行逻辑。

我将会从跟踪、买入、卖出三个方面讲清楚其中的机会和风险。熊市潜伏，牛市收割。

一次看不懂很正常，转发到朋友圈或收藏起来慢慢看，直到看懂为止。如果连看完这篇文章的耐心都没有，那我劝你别学投资了，你适合去买彩票。

我尽量讲得浅显易懂，并且结合“定投指南”来教你怎么做出这个决策。伸手党关注我并星标即可，值得潜伏进去的时候会提前跟大家说一下。

国庆暴涨暴跌的行情让所有散户印象深刻，这才过去一周，市场就回归正常了。

解套的解套，割肉的割肉，刚买的深套。

市场正常的日子，适合用于研究行业。还记得国庆这波疯牛的冲锋板块吗？

本次疯牛的冲锋板块正是券商和地产，券商和地产在港股简直是狂飙一样的存在，国庆那几天，一天涨50%一抓一大把。不仅是港股，国庆后的A股也受到同样的礼遇。

至此，我给出第一个结论，牛市冲锋板块一定是券商板块！为什么？看完整篇文章你就知道其中的逻辑。

而我在券商收益高达56%的时候已经止盈卖出，所以本文仅用于行业研究，不构成交易建议。

过去有眼尖的读者知道我有券商的持仓，于是跑过来问我是怎么埋伏进去的，能不能教一下。

当然可以。

这是第二个结论，券商是一个非常典型的行业，熊市买入，只要足够耐心，只要市场一有风吹草动，券商就会迎来启动，享受被情绪抬轿子的感觉。

A股不缺机会，缺的是识别机会的双眼。由于我的粉丝不多，关于券商的逻辑我就权当作为福利送给大家了。欢迎你转发到朋友圈或者点个再看。

今天这篇文章是一篇价值至少7位数的福利，我将会跟你用行业研究的思路和框架详细剖析，券商行业的情况，以及我究竟是如何埋伏进去券商行业的，只要你把这篇文章读懂，在未来的日子里，你也能像我一样，静悄悄地埋伏到这个行业中，等到别人情绪高涨的时候偷偷离场。

下面正式开始。

券商，就是我们口中所说的证券公司，在大众的印象中，券商一般是用于满足散户的开户。国庆前后的这段时间，散户假期排队开户跑步进场的小作文充斥着各种平台。

的确，券商能给我们在买股票的过程中提供了巨大的便利性，但券商不仅仅只有一个开户的业务。除了开户和收取交易佣金的证券经纪业务之外，券商还有跟华尔街投行一样的业务：

证券承销与保荐业务（企业上市、融资）、证券自营业务（证券公司用自己的钱炒股）、证券投资咨询业务及财务顾问业务（投资顾问）、证券资产管理业务（代客理财）、融资融券业务（给别人借钱炒股）。

以上每一项业务都围绕股票开展，所以券商的股价与股票市场的行情高度相关。不同券商的业务侧重点都不同，个股的走势也会有所差别，但差别不大，感兴趣的朋友可以自行去找公告查看具体业务。

更进一步来说，券商的股价与大盘的成交量是正相关，这是第三个结论。

如果你暂时无法理解，请把你自己想象成澳门的赌场老板，你想赚更多钱，你看中的指标是什么？

首先想到的可能是人流量。

有人来当然好，但如果这些人仅仅是旅游而不玩两把的话，你也赚不到钱。所以相比于人流量，赌场的流水才是最重要的。这个道理跟券商一样，成交量越大，券商收入越高。以前还能追踪开户数据，现在这个数据已经取消了。

9月30日这波行情前，每日成交量不到一万亿，最低的时候甚至去到5000-6000亿。突然行情来了，一下子拉到了两三万亿，这个涨幅非常可怕。短线交易和赌场一样，不怕你赚到钱，怕的是你不来。这波疯牛你也看到了，成交量高的时候券商会跟着突飞猛进，相反也一样，券商的行情在成交量低的时候会跌到很便宜。所以，券商是名副其实的周期行业！

铁掘（老粉）都知道，我一向不会只盯价格，会根据价格结合估值一起看。那么券商的估值应该看什么？

答案是市净率PB，这是第四个结论。

给大家复习一下，市净率PB就是市值除以净资产。

券商是高杠杆的重资产行业，跟银行和保险行业差不多，所以证券也是三大金融行业之一，这类行业最明显的特征就是需要靠资产来实现营收和利润。任何时候，紧盯券商行业的PB，它会告诉你到底是低估还是高估。

当行业的PB去到5%以内，就说明低估，如果能低至0%，那就说明极其低估，这时候埋伏进去，由于买的位置够低，安全边际非常足，往后的胜率极高；如果去到70%，那就说明高估，如果这个时候还冲进去，越往后胜率越低。

这个过程完美地诠释了什么叫“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。”

当然，哪怕去到0%，券商板块仍然可能会继续下跌，市场不会说到了0%之后就会直接反弹，你需要做的就是足够耐心。

有朋友可能就会问，这么傻的操作真的能赚到钱吗？

答案是的，因为市场上大部分人恨不得一天就赚10%，对于这种显而易见的机会反而会嗤之以鼻。

那券商有没有风险呢？以及相对应的解决办法是什么？

有，一个是估值中枢下移的风险，另一个是破产退市的风险。

这两点我们分开讲。

首先是估值中枢下移的风险。这里可能比较难理解，这里我举一个不那么恰当的例子，你可以简单理解为赚钱效率没那么高了。

本来公司只有1万的资本，公司专注在业务上，而且竞争不激烈，所以1万的资本能赚到10万，赚钱效率为1000%。现在公司体量从1万膨胀到1亿，但由于公司内部事情变多了，而且外部竞争也激烈了，只能赚到5千万，赚钱效率为50%。既然没那么赚钱，所以市场给出的估值也会相对应降低。

券商行业的估值中枢一直下降。实际上，不仅仅是券商，所有金融行业都会面临这个问题。

我们来看过去十年券商的估值，一直都在下移。

因为企业的资本一直膨胀，但市值不会一直涨到天上去，所以PB会越来越低（净资产是分母，分母越高，PB越低）。我们看成熟市场的美股的券商行业，PB都非常低。

这点在银行股上尤为明显，哪怕过去银行股的行情很好，但市净率仍然没有超过1。

同时，由于现在线上开户的便利性和券商之间的竞争，券商的业务同质化越来越高，佣金越来越低，利润也水降船低。二十年前的佣金是千三，现在基本都降到了万三，有些券商能做到万一。

讲完估值中枢下移之后，我们讲讲破产退市的风险。

任何一个行业，估值下降的时候，就说明市场对这个行业抱有悲观的情绪。熊市券商行业下跌，同样说明大家对于未来股市行情的不抱预期。在行业下行期，不好的企业被淘汰是一件再正常不过的事情，比如08年次贷危机，雷曼兄弟就是第一个出局的公司。

尽管公司会破产退市出清，但行业不会消亡。

你完全不用担心行业会直接没掉，哪怕像制造业这种行业，虽然没以前赚钱的，但仍然还在。

说完风险之后，我们就要讲应对措施了。

对于上面提到的估值中枢下移和破产退市的风险，我们可以用两个方法去对冲。

第一个办法就是在我们看估值的时候，不能只看具体的数据，更重要看相对的位置，也就是“定投指南”上写的历史百分位。每一波极端熊市，在券商的估值跌到0-5%的历史百分位时，我们才去考虑，其余时间可以完全不管。

第二个办法就是分散。对于这种周期行业，孤注一掷的做法一定是风险最大的做法，至少至少也得选择两个个股。就像我一样，我也是选择了两个个股。如果你觉得自己选个股麻烦，直接选择相对应的ETF或者指数基金即可，ETF和指数基金一定是足够分散的，你能吃到整个行业起势的红利，也能尽可能降低个股退市的风险。

最后再讲一下止盈的策略。

正如开头说的，牛市的冲锋号角是券商，但注意，券商仅仅是冲锋的号角，它并不会一直冲到牛尾巴。

这是因为牛市很明显的信号就是成交量会在短时间内放量。短时间放量之后，这个量不会一直呈现指数级别的增长，只能冲到某一个高度之后保持不动，比如刚开始放量5000%，过一段时间500%，再过一段时间50%这样。所以，一方面券商是牛市的先行部队，另一方面，券商的行情只会呈现打完就跑的架势，不会一直从牛初涨到牛尾。

所以，在券商发起上攻之后，你可以安稳地持有，让市场的情绪给你抬轿子。但如果市场的成交量不及预期，那就要考虑撤退止盈卖出了，这也是我在（日期）及时止盈的原因。

理论讲完了，具体我们结合“定投指南”来看数据，能让你更加深刻。

2018年10月，A股非常低迷，情绪非常糟糕，这时券商的PB为1.11。当时定投指南给出的数据如下：

证券的PB的历史百分位为0.13%，这是一个非常重要的低估信号。

到了2019年4月，PB一下子来到了2，短短半年的时间，整个券商板块涨幅接近翻番。

而这个时间段定投指南的反馈是：

证券的PB历史百分位已经来到了51%，如果这时候冲进去，你就会被收割。

我们看多一个今年的数据，今年这波券商启动之前，PB一直都是1左右，而我正是在7月埋伏进去的。

这个时间段定投指南给出的数据反馈如下：

证券的PB历史百分位都是在0.07%！

国庆的这波行情，券商来了一波措手不及的上冲，PB一下子来到了2.2左右，短短3个月的时间，整个券商板块涨幅接近50%。你们也能看到这几天定投指南的数据了，直接在主页的自定义菜单就能收到，我还是一样贴上来。

同样，券商也失去了投资的价值，这个时候进去，不能说稳亏，但胜率肯定没有低位的时候高。

所以，有了这张定投指南作为你的工具，你就能及时了解市场的信号。这张定投指南就像是你的天气预报一样，出门的时候随手点开看看，并不会妨碍你很多时间。只要关注我，在主页点开就能接收到这个工具。

至此，关于券商板块的投资逻辑就到这里。

实际上，如果你理解了整个券商行业的逻辑，你就懂了牛熊的逻辑，甚至是股市运行的逻辑，一方面是情绪，一方面是估值，因为券商可以把这个过程放大到极致。

有印象的朋友应该记得，我在三年前曾经也写过关于券商的投资，当时是在2021年5月23日发文，结果第二天市场就开始启动，并且一发不可收拾，东方证券从8.14一路涨到最高点18.11，短短四个月的时间涨幅为122%！

当时我在券商也赚到了非常肥美的一段，五个月的时间收益率接近80%。

时隔三年，券商又给了一次机会，短短三个月的时间，又赚取了接近60%的收益。正是因为如此，我才跟你说A股不缺机会。缺的是发现机会的双眼以及耐心，而大部分业余投资者，既不懂，也没耐心。就像这个视频一样，如果你能读到这里，你已经比99%的人有耐心了。所以市场那不割那些人，割谁呢？

巴菲特曾经说过，当你选择行业或者公司时，尽量选择自己懂的。就好像跨栏一样，你不需要去找一两米的栏来跨，你只需要找一些半米甚至三十公分的栏杆来跨就好。

券商刚好符合这样的特征，是一个非常易懂的行业，它不像传统燃油车需要追踪乘用车价格，不像猪肉鸡肉需要追踪农产品价格，不像加油站需要追踪油价，更不像互联网需要追踪日活或GMV。

看完这篇文章，你应该了解了券商行业的整个逻辑，剩下的就是耐心和执行了。

投资不需要朝朝鲜，一招鲜就能吃遍天。

牛市除了券商之外，还有另一个板块也是起了打头阵的板块，这个板块是消费电子行业，也就是数码3C板块，如果你感兴趣的话，请点赞并转发，数据好的话，我会考虑做一期关于消费电子行业的逻辑视频。关注我，可以第一时间接收到相关的文章和视频。

以上。

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