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一、先说说昨日的华润饮料，最终招股定市值310~340亿，落在预估的下限狠申！

二、另文末推荐一家可以真正0本金白嫖申购的券商，户内＞5000余额即可申购5~8W额度。本次华润可提供免息免手续费免扣款最高5万额度申购福利。

三、地平线之前刚刚上市了黑芝麻，地平线亏损是其两倍，毛估估市值至少也是黑芝麻的两倍以上。结论：地平线如果落在预估下限定价申购。预估上限定价放弃！

先讲结论在这里公司只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！

NO.050 地平线.HK

2024年度第50支新股

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    公司是市场领先的乘用车高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案供应商，拥有专有的软硬件技术。该公司的解决方案整合了算法、专用的软件和处理硬件，为高级辅助和高阶自动驾驶提供核心技术，从而提高驾驶员和乘客的安全性和体验感。         

    根据灼识咨询，自2021年大规模量产解决方案起，按解决方案总装机量计算，公司是首家且每年均为最大的提供前装量产的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的中国公司。按2023年及2024年上半年解决方案总装机量计算，公司在中国所有全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商中排名第四，市场份额分别为9.3%及15.4%。

一、发行简介（预计）

公司简介   最大的提供前装量产的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的中国公司

发售市值  8亿美元

国际配售股份数目   7.2亿美元

香港发售股份数目   0.8亿美元

发售价  待定

市值     待定 预计400~600亿之间

历史市盈率    NA

独家保荐人    高盛、摩根、中信建投

一手入场费    待定

基石投资者    待定

超额配售权    有，15%

招股日期       待定 预计10.16

公布售股结果日期   待定

股票开始买卖日期   待定

回拨机制(预计)

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二、财务报表

单位：人民币千元

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财务资料显示，

2021~2023年公司收入分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，年复合增速约为82.3%，24年前六个月收入为9.35亿元；；

2021~2023年公司毛利分别为3.31亿元、6.28亿元、10.94亿元，年复合增速约为82%，24年前六个月毛利为7.39亿元；毛利率分别为70.9%、69.3%、70.5%、79%；   

2021~2023年公司净利亏损额分别为20.64亿元、87.2亿元、67.39亿元，24年前六个月净利亏损额为50.98亿元；三年累计亏损超226亿元。

营收来源（按业务划分）

公司作为产业链中的二级供应商，绝大部分收入来自向OEM及一级汽车供应商销售高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案以及相应的授权及服务业务。

根据2024年上半年营收来源分析其中来自汽车解决方案的收入占比97.7%，非汽车解决方案收入占比仅2.3%。  

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市场前景         

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2023年，高级辅助驾驶技术在全球和我国的乘用车市场的渗透率均超过50%，预计到2030年两者的渗透率将分别增至96.7%和99.7%；

2023全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案市场规模为619亿元，预计2030年将增至1071亿元，复合年增长率约为49.2%。

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市场份额

公司业务是提供高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案，包括整合了算法、专用的软件和处理硬件，为高级辅助和高阶自动驾驶提供核心技术。   

招股书显示，按2023年及2024上半年解决方案总装机量计算，公司的市场份额占比分别约为21.3%和35.9%，是国内OEM的第二大和最大高级辅助驾驶解决方案提供商。

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同期公司在中国所有全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商中排名第四，市场份额分别为9.3%和15.4%。

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募资用途

本次公司香港ipo募集资金拟用于未来五年期间分配用于研发用途；分配用于销售及营销相关开支；分配用于公司合营企业（特别是酷睿程）未来的战略投资，从而拓宽及增强公司的技术能力；及用于一般公司用途及营运资金需求。

三、综合分析

1、基石投资者，待定

知情人士透露，基石投资者还包括法国航运业亿万富豪Rodolfe Saade的达飞集团及一家宁波市政府基金。上述四个实体已同意认购总计2.2亿美元的股票。         

2、早期投资者；

公司自2015年成立以来，已经历了11轮融资累计融资超34亿美元约合240亿人民币。2023年12月，公司在完成D轮融资后，估值高达87.10亿美元（约合 615亿人民币）。

投资方包括德国大众汽车、红杉、高瓴、黑石、立讯精密、比亚迪、宁德时代等。     

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3、中签率推算；

地平线募资8亿美元，我们假设一手同样以5000元计，共计120万手，公开12万手，不论是否回拨中签率大概率是100%。

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4、同行表现

刚刚上市的智驾芯片第一股黑芝麻智能02533.HK，上市暗盘和首日均破发。   

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小结：   

①黑芝麻智能三年亏100亿地平线三年亏226亿地平线更能亏市场占比更高；

②上市前D轮估值600多亿看本次招股市值是折价还是溢价；

③基石暂时为2.2亿美元较发行市值8亿美元占比约3成；

④保荐人高盛、摩根、建投比较稳健；

⑤外部环境不利于高估值公司上市。

四、 操作计划

最终视招股市值及外部环境定夺是否申购！ 

如果预估下限定价申购。预估上限定价放弃！

附招股书最终招股书待招股价出炉：

https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2024/106834/documents/sehk24100801047_c.pdf

P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！

此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！ $华润饮料(02460)$ $地平线机器人－Ｗ(09660)$ $黑芝麻智能(02533)$