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Q4财报披露已进入最后几周，标普500成份股公司中仍有近17%的公司尚未公布业绩。整体来看，四季度业绩不仅超过了预期，而且2021Q1业绩指引也很积极。预计第四季度标普500成分股总收入将增长2.9%，总盈利同比增长3%。在此之前，标普500成份股公司总盈利已经连续三个季度同比下滑。 本周还将有700多家公司公布业绩，其中包括62家标普500成份股公司。从本周开始，中概股财报进入高峰期，哔哩哔哩、理想汽车、网易、声网、有道、唯品会等明星中概将在周中发布财报。 其他值得关注的明星公司有英伟达、Square、Salesforce、Airbnb、Beyond Meat、DoorDash等。此外，我们将看到更多来自传统实体零售公司的表现，包括梅西百货、家得宝等。 港股方面，港交所将在2月24日本周三公布财报。 周二盘后 $Square, Inc(SQ)$ 毫无疑问，Square是虚拟货币行情下的最大赢家，三季度比特币交易收入已经占到公司总收入50%以上，由于比特币交易收入是计入公司总收入的，鉴于去年开始比特币价格一路上涨，Square第四季度的营收大概率高于市场预期。 不过，比特币交易业务的毛利率大约仅为2%，所以比特币价格的上涨和交易量激增不会直接转化为每股收益的上升，预计调整后的EBITDA可能与第三季度持平。 在卖家业务方面（主要以支付业务为主），四季度正值节假日购物高峰期，电商旺季会带动SQ的支付业务交易量，在线交易收入可能会超过13%的市场预期。并且，随着新用户加速涌入，Cash app在软件和服务领域的营收会温和增长。 我们预计上半年SQ可能会出现更强劲的增长，原因是：1）是新一轮财政刺激法案出台在即，现金支票也会被存入Cash APP钱包用于消费或投资，提振支付业务；2）比特币交投热情被点燃后，比特币交易收入占比会持续提升。 周三盘后 $哔哩哔哩(BILI)$ 哔哩哔哩将于2月24日盘后公布第四季度业绩，彭博预计B站四季度营收36.69亿元，同比增长82.7%，调整后EPS为-2.073，同比下降105.2%。预计四季度MAU1.94亿，环比略有下降。 分业务看，预计Q4游戏收入同比增长40%，九月与米哈游联合发行的二次元手游《原神》自上线以来持续火爆，助力B站游戏业务，不过《原神》实际对B站收入贡献有限（预计仅5%）。 直播和增值服务业务预计同比增长124%，主要受大会员和S10的推动，《风犬少年的天空》、《天官赐福》等原创作品极大带动了大会员的增长，其中根据小说改编的国产动画片《天官赐福》在B站播出后，迅速成为B站爆款。它是B站国创区最快破亿的动画片，B站国创区2020年度年冠的宝座已经十拿九稳。预计4季度大会员达到1550万，环比净增270万。 其他业务方面，预计广告和电商收入同比增长均超过100%。与央视频联合举办的跨年晚会《2020最美的夜》推动B站持续出圈，B站平台播放量逼近1亿次，晚会直播人气峰值突破2.5亿，极高的传播度和播放量形成了独特的品牌效应。 此外，B站回港上市持续发酵，计划3月回港二次上市，可留意管理层对此的相关评论。 $英伟达(NVDA)$ 市场预计英伟达第四财季营收有望达到49亿美元，游戏和数据中心业务同比增长50%-70%。尽管游戏和数据中心业务的增长依然强劲，但芯片供应短缺无法满足市场需求是短期内增长的主要阻力，芯片短缺问题可能会在第三季度得到缓解。 去年9月份，英伟达宣布以价值高达400亿美元的现金加股票的方式从日本软银手中并购Arm，引发了全球半导体业的巨震，目前这笔收购案进入攻坚期，微软谷歌高通对英伟达收购ARM的反对意见可能不会改变包括美国联邦贸易委员会在内的众多国家监管部门的决定。 此外，英伟达宣布推出用于专业加密货币挖矿的GPU系列（加密货币挖矿处理器），以应对以太币挖矿的特殊需求，虚拟货币集体躁动也成为下半年英伟达的一大看点。 周四盘前 $唯品会(VIPS)$ 唯品会将在2月25日盘前公布第四季度业绩。受到快速扩大的客户群的推动，唯品会可能在第四季度实现强劲的营收和利润增长。 市场普遍预期营收同比增长19%，接近该公司15-20%指导区间的上端，而非公认会计准则下营业利润预计同比增长21%，利润率相对稳定。 第三季度，活跃用户同比大幅增长36%，当日股价涨幅一度突破12%，这是四年以来最快增长，公司CEO沈亚也表示，四季度用户增长将比三季度还要好。这意味着唯品会终于突破了困扰其多时的用户增长瓶颈，正在重回增长轨道。 本季度，在“双十一”等季节性促销活动以及疫情被压抑的消费需求推动下，活跃用户和新用户有望继续增长，为2021年公司更高的货币化水平奠定了基础。 $网易(NTES)$ 网易将于2月25日盘前公布第四季度业绩，彭博预测营收同比增长25%，核心游戏业务保持稳定，有道和云音乐业务稳步增长。 虽然公司并未在2020年第四季度发布新的热门游戏，鉴于丰富的产品储备，预计本季度游戏收入同比增长20%。公司将在2021年进入游戏密集发布期，近期，33款进口网络游戏获得游戏版号，网易的《暗黑破坏神：不朽》、《星战前夜》等重磅游戏均成功通过审批，这会在2021年给网易带来明显的增量收入，我们依然看好网易游戏业务长期增长潜力。 我们预计有道2021年收入将增长85%，在线教育行业的竞争愈发激烈的背景下，有道凭借品牌和现金流优势有望实现可持续增长。 周四盘后 $爱彼迎(ABNB)$ 市场预计第四季度的收入和总预订量可能会下降约30-35%，而主要竞争对手Expedia则下降了67%。 四季度，疫情给爱彼迎带来的逆风并未消散，全球出行和旅游业还在经历缓慢的复苏。不过这个过程中，Airbnb相对于在线旅游竞争对手Booking和Expedia的投资价值正在受到市场认可，轻资产模式下的反弹动能更大，业务地理位置多样化赋予企业更强的避险能力，而且在另类住宿和度假租赁方面有更多的机会，我们仍然认为爱彼迎是后疫情时代确定性较强的投资标的。 $DoorDash, Inc.(DASH)$ 作为去年最炙手可热的IPO公司之一，美版“美团”DoorDash有望延续过往的强势表现，第四季度的收入增速或超过200%，主要受疫情期间本地外卖需求上升的推动。 具体来看，公司的策略是向大城市渗透，如华盛顿、休斯顿，并与大型餐饮集团签订合作协议，利用促销活动扩大用户体量，1800万活跃用户的重复交易也带动了毛利率的上升。 公司在美国的市场份额从17%增长到50%，以绝对优势稳居第一，其竞争对手、昔日的美国外卖龙头 GrubHub 仅有 16%，Uber Eats市占率为26%。而DashPass订阅数的增长将是投资者关注的重点。目前，DashPass订阅量约为500万，年销售额接近6亿美元。根据Statista的数据显示，美国的外卖渗透率为12.5%，线上化率约为6%，随着Uber Eats与Postmates联手，Just Eat Takeaway收购了Grubhub，外卖领域的竞争会愈加激烈。值得注意的是，淡马锡Q4建仓了DoorDash，这无疑给投资者注入一剂强心剂。