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一、本周全球重要股指表现(美元计价)

数据来源：Bloomberg，2024/09/30-2024/10/13, 老虎证券整理

二、本周市场主线分析

1.中国内地刺激政策持续加码，大中华资产波动加剧，现在是加仓的机会吗？

• 近期，中国内地经济刺激政策持续加码和加快落地。继9月底中央高层定调以来，降息、降准、降低存量房贷利率等货币政策陆续推出；10月12日，中国财政部部长蓝佛安出席国新办新闻发布会，介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

• 此次发布会重点围绕“如何化债为地方政府减负”和“如何保民生打破房地产约束”这两个方向，措辞和内容体现了相对积极的政策动向。虽然没有宣布刺激政策的具体规模，但是着重强调了“中央财政还有较大的举债空间和赤字空间”，以及“即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。

• 资本市场的表现与我们在9月底猜想的基本一致，大中华资产在快速冲高后又快速回调，目前恒生指数已经回到了9月底的位置。我们认为，第一波情绪释放行情已经基本结束，后续主要看两个点，有没有超预期的政策出台，有没有刺激效果体现。综合来看，大中华资产现在的性价比依然很高，盈亏比依然很好，此时参与或许比观望更合适。

数据来源：IMF，中信建投证券，老虎证券整理

2.美国9月经济数据大超预期，从衰退转向为不着陆了吗？

• 近期，美国经济数据频频爆出惊喜。9月服务业PMI录得54.9，创下去年2月以来的新高，反映出美国服务业还在加速扩张中。其中，产出指数和新订单这两个指标都出现了显著地提升，意味着当下和未来的需求均非常旺盛。

• 更有趣的是，数据中虽然就业指数下跌了2.1，但是根据报告的说法，这并不是由于企业的裁员意愿增加，而是因为员工在离职，企业短时间很难找到新人填补。也就是说，员工离职是主动的，代表劳动者对未来就业的底气和信心。

数据来源：Bloomberg，老虎证券整理

• 与此同时，9月美国非农新增25.4万人，远超市场之前预期的14万。而且，7、8月的数据还被上调了。也就是说，9月实际新增非农就业，比数据显示的还要更多。同时，失业率也下滑至4.1%，同样优于市场预期。

• 就业数据公布后，市场大幅修正了美联储的降息预期。目前，市场预期11月降息50bps的概率已基本为0，今年再降息1-2次成为共识。受此影响，美债收益率大涨，美债价格出现了一定的回落。

• 我们认为，市场往往容易过度解读并抢跑，最近的经济数据虽然有惊喜，但仍在正常的范围。上个月不应过度悲观，现在也不应该过度乐观。每一次市场的过度定价，或许都是短期交易的机会。未来几周，美股将进入科技股的密集财报期，若盈利端再次爆发惊喜，或支持美股进一步走向新高。

数据来源：Bloomberg，老虎证券整理

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