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$小米集团-W(01810)$ 3月24日晚间消息，小米集团公布2020年第四季度业绩报告。2020年第四季度，小米集团总收入达到人民币705亿元，同比增长24.8%；经调整净利润达到人民币32亿元，同比增长36.7%。小米集团2020全年营收2458.7亿元人民币，市场预估2477.6亿元人民币；全年调整后净利润130.1亿元人民币。 财报发布后，小米总裁王翔，副总裁兼CFO林志伟、财务副总裁王永华等高管召开了财报电话会议，解读财报要点，并回答记者提问。 摩根大通分析师Gokul Hariharan 谢谢管理层接受提问。我的第一个关于海外市场的变现。看上去增长相当稳定。那能否分享一下在变现方面，我们正在探索哪些收入来源？未来趋势是怎样的？第二个问题跟中国市场有关。我们看到过去几个月，我们的市场份额增长十分强劲。MAU也在增长。那么，我们应该怎么看待这个现象？ 王翔 我先来回答，一会林志伟再补充。那么关于海外市场互联网服务的收入。我们还没有正式在中国以外的市场尝试变现，但是因为我们智能手机业务的强劲增长，因为在多个地区市场份额的增长（尤其在欧洲），这些都带来了非常健康的互联网服务收入的增长。与此同时，我们正在与当地市场参与者积极建立合作关系，为海外市场互联网业务的进一步变现打造未来生态系统。所以我们认为，在这方面，未来的增长会十分健康和强劲。 然后第二个问题，在中国，我们拥有非常健康的MAU增长。这不仅得益于MAU的提高，也在于我们不断推出更高端的智能手机，这会也为互联网服务带来更高的ARPU（每用户平均收入），比如游戏和其他服务。另外，我们也在不断增加智能手机和智能电视端的MAU，这也为我们提高了服务用户的机会。我想着这就是MAU增长背后的主要原因。 林志伟 我来做一些补充，我们在海外市场也在探索产品变现的不同方式，无论是游戏还是广告。事实上，海外市场的增长十分健康。我们未来也会继续探索其他进一步变现的方式。但是，正如你缩减，我认为，用户基数的增长让我们得以扩大海外市场互联网服务业务。在中国，我们知道投资者比较关注我们在中国市场的变现。所以，我们决定加入2021年1月的MAU数据。我之前也提到，来自米11的很多新用户让我们得以增长我们的MAU基数。 2月和3月，MAU的增长趋势依旧强劲。然后在高端侧，在互联网服务方面嘛，高端智能手机的变现也高于入门级智能手机。以游戏收入为例，米11的变现能力高于其他手机，事实上是其他型号手机的好几倍。然后高端手机侧的ARPU也要高于入门级手机。所以我相信，随着我们继续向高端市场渗透，我们的互联网服务变现能力会继续提高。另外，我们也在努力精简我们的广告空间，以改善用户体验。不过，今年我们的广告收入仍十分健康。当然，刚才翔总也提到，我们会一直探索其他的变现方式，比如智能电视。我们在智能电视市场上也拥有不错的份额。 中金分析师 感谢管理层接受提问。我的第一个问题关于毛利率。四季度我们的毛利率非常强劲，尤其是智能手机的毛利率增长到10.5%。那是什么促成了这样一个积极的变化？汇率波动在其中起到了多少作用？以及2021年的毛利率展望是怎样的？ 王翔 没错，四季度我们的毛利率增长确实很强劲。我认为第一个主要原因在于产品混合。随着我们向市场供应越来越多的高端智能手机，这带来了更多的利润。这是第一个原因。第二个原因是，芯片短缺。由于芯片短缺，我们在营销和推广方面的策略不是十分激进，这也推高了我们的毛利率。我认为，未来，我们会继续推出更多高端智能手机，即便在芯片短缺期间我们会面临一些挑战，但我们会谨慎地使用我们的资源。我希望我们可以保持一个健康的毛利率。 中金分析师 我第二个问题有关线下商店。线下商店是我们提高高端市场份额的一个重要策略，那管理层能否说一下线下商店的布局计划和策略？特别是在中国三四线城市的计划。 王翔 我们计划将小米商店布局到中国的每一个城市。我们的新店数量也在稳步提升。到2020年底，我们已经拥有3200家小米商店。事实上，我们的门店数量会不断增加。你也可以看到，小米商店的增速十分快。所以，我们会继续开设更多新店。更重要的是，我们不仅要开更多的小米商店，我们还要开发自己的系统来管理这些系统。我们会开发一个系统来跟踪每个小米商店的流量和销售额，以提高销售渠道的效率。这是小米线下商店的一个长期策略。2021年，我们也会在三线、四线乃至五线城市开设更多小米商店，覆盖每一个县，这是我们的目标。 林志伟 关于我们的线下商店策略，我们其实采用的是一个相对轻型的方法。我们很大程度上依赖我们的合作伙伴来新开小米商店，而我们给予他们系统上的支持，帮助他们实现与我们自有商店同样水平的经营效率。我相信，这可以帮助我们更好地与竞争对手竞争。同时，我们也会保持这种轻型的方式，但向合作伙伴提供我们的系统来帮助他们实现更高的经营效率。 瑞士信贷分析师 谢谢接受我的提问。我的第一个问题想问一下公司收购生态系统中的其他公司如紫米的战略。收购的意图是什么？我们怎么在AioT领域与其他公司竞争？第二个问题是，我们已经看到AioT业务的增长，但好像低于三季度的恢复，那我们怎么看待这背后的原因，还有2021年的增长势头是怎样的？长期计划是什么？公司会如何实现进一步的产品扩张和市场扩张等？ 林志伟 关于紫米，我们今天已经发出公告，宣布我们即将收购剩余的50.1%的紫米股份。所以，首先，我们差不多以1亿美元的定价收购了紫米27.4%的股份。那个时候我们是持有49.9%的股份，这是去年的情况。而今年的话我们就用2.05亿的对价，收购了剩下的50.1%的股份。所以之后紫米会成为小米的全资子公司。其实如果你算一下的话，两个收购是一样的价钱。我们收购紫米的原因是，我们相信，他们在AIoT、产品研发等领域拥有核心能力，尤其是电源管理方面，这可以帮助提升我们在 AIoT的竞争力，也实现了我们产品电源的标准化，以及减少我们未来的成本。最后就是紫米在行业的资源非常舒适，还有就是运营的经验，其实可以更进一步提升我们未来生态链中产品的竞争力。我们也会选择性地评估其他机会，虽然目前我们暂时没有这些打算。但是，随着我们不断推进我们的智能手机X AIoT的战略，显然我们需要拥有一些核心的IP以及研发能力。 第二个关于AIoT的业务，我认为有两个因素影响了今年的增长。首先是疫情，推迟了部分产品的发布，但是我们也看到在下半年情况有所恢复。第二个是我们希望更侧重智能手机侧，以提高产品与智能手机的连接，改善用户体验。今年一季度，我们已经看到AIoT业务的显著恢复，因为春节前的那段时间是部分大家电的销售旺季，有些产品的销售量很好。上个月我们发布了新款的电视，销售量也很好。另外还有一个原因是，我之前特提到，我们正大举开拓海外业务。去年，我们的海外AioT业务已经取得显著成绩，我们会继续着眼于这一方面。我们会继续利用智能手机的市场份额、品牌声誉，在海外推广更多产品。 花旗分析师 我的第一个问题是关于互联网领域的。总体来说，我们看到去年下半年公司在游戏领域的进展有点艰难。但我们的互联网收入还是实现了两位数的增长，结果还是不错的。那今年的互联网收入增长会是怎样一个趋势？第二个问题是，我们注意到有些第三方AIoT公司打算扩大他们在该领域的影响力，帮助更多家电企业进入这个领域。那我们怎么看待在AIoT领域的竞争？以及我们怎么看待另一个AIoT产品——智能汽车？因为投资者对此较为好奇。 林志伟 我先回答互联网的问题。我想我们今年的互联网业务增长会继续保持健康稳定。我们的互联网业务显然有很多不同的组成部分。去年，增长主要受到金融科技业务的影响。去年下半年，虽然金融科技业务的收入同比仍呈下降趋势，但随着我们逐步转向平台业务，我们的利润率也逐渐得到改善。今年，我们会保持这个趋势。所以我们对今年的互联网业务其实是很乐观的。但我们确实会遇到一些阻力。首先是我们的游戏业务，上半年的同比增长会比较困难，因为去年一季度的时候受疫情影响，游戏业务数据比较强劲。其次是金融科技业务，金融科技业务的收入会持续减少，但利润率会继续改善。其次，随着我们手机出货量不断增加，我们的广告收入也有望回升。然后，我们的高端智能手机也在增长，我们也预期这也可以促进互联网业务收入的增长。另外，我们在电视端也始终保持着领先优势，我们认为，除了广告之外，我们还有内容等其他的变现方式。所以，总的来说，我们对互联网业务十分有信心。 至于AIoT领域的竞争，我相信，我们的成功确实使得很多竞争对手也想涉足这一领域。我们在以下几个方面与众不同。首先是我们一直在探索AIoT产品和我们的智能手机产品之间的互联性。我们不仅在生产消费电子产品，我们也在探索设备和智能手机之间的互联能力。我相信，在这方面，我们是有竞争优势的。其次，我们有自己的生态系统产品，我们投资了完善的生态系统，来为我们提供AIoT产品。我们拥有广泛的研发网络。我们有自己的核心研发，但我们也投资了超过300家公司，其中有100多家专注于开发我们生态系统的产品。我们可以借用他们的研发能力和网络，来帮助我们开发更好的产品，服务用户。 王翔 我们一直在努力改善智能手机和AIoT产品的用户体验。比如，智能手机可以非常简单流畅地连接到不同屏幕，在不同屏幕和设备之间分享内容。而且我们使用非常简单的操作来管理用户家中的AIoT产品。这是我们业务的独特之处，我们也会继续在这方面加大投资。其实，我们仍旧是全球最大的AIoT平台之一。当然，我们也会继续关注用户体验的改善。 花旗分析师 能否再分享一下关于造车的事情？ 王翔 我们已经向联交所发了报告。我们在报告已经表示，我们没有就生产电动汽车在公司内部成立项目。这是目前可以透露的信息。 汇丰银行分析师 第一个问题想问智能手机的毛利率。考虑到芯片短缺的问题，小米在保证芯片供应方面，有哪些策略？会不会对我们的智能手机和AIoT业务带来成本压力？ 王翔 的确，不仅我们，整个行业都面临芯片短缺的挑战。我认为这在半导体行业其实挺正常的，半导体行业有一个三到四年的周期，也就是每隔三到四年会遇到相似的挑战。只是这一次，问题确实有些严重。我们能做的就是尽量优化我们的供应，认真管理我们的产品发布时间表，以确保供应能跟上需求，以及不断高效谨慎地使用我们拥有的资源。我还想说的一件事是，即便芯片短缺，我们仍对2021年的业务增长十分有信心。增长非常强劲。我们也在跟主要供应商保持密切的合作。所以我们对2021年的业务增长非常乐观，不仅是智能手机业务，也包括中国的AIoT业务和海外业务。 汇丰银行分析师 我的第二个问题是关于线下和线上分销渠道的对比。我们看到小米在低线城市正加速线下商店的布局，那么今年或未来在中国市场上，我们有没有一个线下销售额的目标？这对利润率会有什么影响？ 王翔 我们的目标是把小米的线上商店铺设到中国的每一个县。这是我们在国内市场上的计划。我们也正在努力。我们看到线下商店的增长趋势十分强劲，不仅在于商店的数量，也在于管理商店的信息系统。我们希望设计自己的系统，可以跟踪商店的日常经营，以便提高效率。这是我们业务模式中的重要一部分，也是我们现在正在做的事情。你可以看到，我们四季度的毛利率正在提高，我们也会继续优化我们的成本结构，为消费者提供更多更有吸引力的产品，这是我们的计划。 汇丰银行分析师 我还想快速跟进一个紫米收购的问题。合并是从本月开始吗？能否说一下去年的收入规模？ 王翔 在交易完成之前，我们还需要通过最后的流程。我们希望，交易可以在今年一季度完成。之后，紫米会成为小米的全资子公司。 美林美银分析师Robert Chan 恭喜强劲的业绩，也谢谢管理层接受我的提问。我的问题有关互联网业务。四季度我们互联网业务增幅达到了68.4%，相比三季度高出许多。那这背后的主要原因是什么？未来能不能继续保持这样的趋势？然后还想一下互联网业务的收入增长问题。四季度其实增值收入下降了11%。其实，唯一增长显著的是广告业务，而游戏表现平平。那么我们是否可以说，收入的增长其实主要还是依赖广告业务呢？ 王翔 我想之前我已经说过，互联网业务毛利率的增长主要得益于产品混合，其中广告收入占到较大比例。其次是金融科技业务的利润率在过去几个季度一直在提高。未来，我们希望确保互联网业务中的各个子项目可以更加平衡一些。广告、游戏和其他增值服务的占比都相对平衡。所以，我有信心，我们可以实现更高的增幅。同时我们也会优化各个业务，确保广告、游戏和其他增值服务之间有一个健康的混合。 美林美银分析师Robert Chan 我再跟进一下，翔总刚提到，目前很多组件有短缺。那么有些组件近几年价格上升会不会对我们的利润率带来影响，比如影响到二季度或今年全年的利润率？ 王翔 我们会不断优化硬件设备的成本。在组件短缺的情况下，我们的成本确实会上升。但我们会尽最大努力，向消费者提供最好的价格。但有时候，我们不得不把部分成本的上升转移到消费者身上。 所以我们会持续监控成硬件的成本影响。但是到目前为止，我们感受到了压力，但一切都在掌控中。 $小米集团-W(01810)$