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妞妞_4579
2021-04-01

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华为发财报了，然后呢？

去年，我们报道过华为被美国列入实体清单后，面对巨大的困难。尽管当时他们仍然取得亮眼的业绩，但当时美国蕴酿着要进一步制裁，华为即将面对更大的困境。因此，当时华为轮值董事长徐直军，在发布会接受传媒采访时

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10.3%。换言之，如果仅计算营业利润的话，华为今年的业绩实际上是倒退的。\n可是，华为最终能实现净利润同比上升，估计原因是营业利润下跌，导致税阶基数下降，以及可能因疫情关系，国家为企业提供了一定的税务优惠。结果，华为今年需要缴交的所得税，由去年的 153.67 亿元，下降至 76.55 亿元，因而带来了较高的净利率，并实现了净利润同比增长。\n但值得一提的是，在目前华为如此困难的时候，他们仍然增加了研发投入，2020 年华为研发费用共达达 1,418.93 亿元，占总收入的 15.9%，增长 7.78%，并超过阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等公司在 2020 年研发投入的总和。\n仍然依赖中国市场\n华为之难，更体现于华为业绩的区域性。\n尽管华为在受到进一步制裁之前，已经向<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>大量屯积了芯片存货；但在手机业务上因无法使用 Google Mobile Services 而受到不少的影响（详情请看笔者先前的分析），在运营商业务上也累次受压，多个欧洲国家因而拒绝采用华为的 5G 基站。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/214542aff8fb560a5fe697eecb28aed6\" tg-width=\"800\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n结果除了中国之外，华为在各地的业务均出现同比下跌：美洲区降幅显著，下跌 24.5%、亚太区也略下跌 8.7%，而欧洲、中东和非洲 (EMEA) 的跌幅，其实已比想像中要好一点，仅下跌 12.2%。\n可是，华为在中国区的业务增加了 15.4%，弥补了全球范围内的跌幅，撑住了业绩；但这也使中国区业绩，占了华为总业绩的 65.6%。因此，华为要通过开拓中国市场，继续取得高速增长，必须开拓新的营收手段。\n而这个新的营收手段，也在这次财报里，表现突出。\n转型中的华为\n华为在 2020 年财报里真正的焦点，在于其企业业务。\n华为在去年的实体清单压力下，消费者业务仍然勉力实现了 2% 的增长，而运营商业务也在地缘政治因素下，仍然实现了 3.3% 的增长，但这两个业务，均不足以让华为在今年录得销售收入上升。\n真正的关键，还是华为业务的新星：企业业务，也是他们目前最大、最具增长潜力的业绩引擎。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97223d8b47bc9de43b294466c21287aa\" tg-width=\"800\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n去年虎嗅已曾提到，华为的企业业务板块，包含了他们在近年几个重点发展的项目，例如华为云、AI 等相关项目。此外，华为在去年也提过会在原来的运营商 BG、企业&nbsp;BG&nbsp;和消费者&nbsp;BG 等三大业务板块之外，开设第第四块业务板块：云与计算 BG。\n但出乎意料的是，在今年的华为财报里，云与计算 BG 仍未被独立核数。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7487b600397bc2b0ec827e0ee3c4b930\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n图片来源：华为云社区。\n在今年二月的上海移动大会里，华为原消费者&nbsp;BG 的 CEO 余承东，对外透露将会兼任这个新的云与计算 BG，而且在新一季财报里，已经把余承东列作云与计算BG总裁。考虑到余承东在二月才确认余承东兼任的任命，以及目前云与计算 BG 尚未独立计算，估计华为这个全新的增长引擎，其实尚未正式全速运作。\n2021 年，5G 将会开始进入商用化阶段，而各大企业也即将开始推展 5G 应用。先前笔者曾经提过，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>等科技巨头，已经在 5G 与云计算的业务上尝到不少甜头；华为在这几年深耕 5G 业务，为的也是这个板块背后，拥有巨大的未来潜力，目前正好是华为的收成期了。\n余承东与这个被受重视的云与计算 BG，能否在华为最困难的时刻力挽狂栏？\n周转能力会受影响吗？\n华为另一个值得忧虑的问题，是运营能力受损。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb529d59705dcc439c2eb3cbb40514b9\" tg-width=\"800\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n2020 年，华为的现金流，由去年的 913.8 亿元，急跌 61.5% 至 352.2 亿元（作为对比，昨天小米刚宣布有 1,080 亿元现金流）。此外，华为在去年也的总货款额也增加了 26.4% 至 141.8 亿元，现金与短期投资项目，也同样减少了 3.7%。而资产负债率虽然仍在相当健康的范围，但也由去年的 65.6% 下降至 62.3%。\n为什么华为的经营情况会有一定的弱化？胡厚崑并没有仔细说明。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eb27f34bdf6089576432784c9079bb1\" tg-width=\"800\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n但从财报看，华为周转能力减少了的主要原因，很可能仍是库存问题。毕竟华为在 2019~2020 年期间，为了应对实体清单而大量屯货，而今年存货金已达 167.7 亿，并再微升 0.17%，不过库存周转天数由去年暴增的 111 天，略降至 107 天。\n另一个可能影响华为周转能力的因素，可能是“应付账款周转天数”，由去年的 91 天，急跌至 43 天 。笔者估计，有可能是供应商因为实体清单的关系，不愿意为华为提供更长的账期；也有可能是因为华为需要更大规模的屯货，所以必须提早付清供应商的货款，使华为的现金流增添压力。\n周转能力可能是未来的最大武器\n但华为未来的运营情况会因而变差吗？相信不会。\n首先，由于华为被列入实际清单，因而屯积了大量的库存，在下年度华为于芯片方面的生产成本，估计会大幅下滑，这将会大幅改善华为的周转能力。\n此外，华为在去年以天价出售荣耀，但这笔费用仍未到帐，据财报资料显示，华为目前只收到约 100 亿元的定金（列于其它资产，不作销售收入），荣耀相关资产的交付不迟于2021&nbsp;年6月30日完成。\n在未来一年，华为将会进入最困难的时期，而华为的周转能力，可能会成为他们的最大武器。\n尽管华为并不愿意这样做，但他们的未来已经不在手机业务或基站业务之上，他们的未来已经是全新的板块：云与计算。\n如果小米拿着 1,080 亿现金，准备要投身最烧钱的汽车产业的话；那华为到时应该如何运用手上的资金，华丽转身？\n接着，我们将会为大家分析深入华为的转型。","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华为发财报了，然后呢？</title>\n<style 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尚未独立计算，估计华为这个全新的增长引擎，其实尚未正式全速运作。\n2021 年，5G 将会开始进入商用化阶段，而各大企业也即将开始推展 5G 应用。先前笔者曾经提过，微软、英伟达等科技巨头，已经在 5G 与云计算的业务上尝到不少甜头；华为在这几年深耕 5G 业务，为的也是这个板块背后，拥有巨大的未来潜力，目前正好是华为的收成期了。\n余承东与这个被受重视的云与计算 BG，能否在华为最困难的时刻力挽狂栏？\n周转能力会受影响吗？\n华为另一个值得忧虑的问题，是运营能力受损。\n\n2020 年，华为的现金流，由去年的 913.8 亿元，急跌 61.5% 至 352.2 亿元（作为对比，昨天小米刚宣布有 1,080 亿元现金流）。此外，华为在去年也的总货款额也增加了 26.4% 至 141.8 亿元，现金与短期投资项目，也同样减少了 3.7%。而资产负债率虽然仍在相当健康的范围，但也由去年的 65.6% 下降至 62.3%。\n为什么华为的经营情况会有一定的弱化？胡厚崑并没有仔细说明。\n\n但从财报看，华为周转能力减少了的主要原因，很可能仍是库存问题。毕竟华为在 2019~2020 年期间，为了应对实体清单而大量屯货，而今年存货金已达 167.7 亿，并再微升 0.17%，不过库存周转天数由去年暴增的 111 天，略降至 107 天。\n另一个可能影响华为周转能力的因素，可能是“应付账款周转天数”，由去年的 91 天，急跌至 43 天 。笔者估计，有可能是供应商因为实体清单的关系，不愿意为华为提供更长的账期；也有可能是因为华为需要更大规模的屯货，所以必须提早付清供应商的货款，使华为的现金流增添压力。\n周转能力可能是未来的最大武器\n但华为未来的运营情况会因而变差吗？相信不会。\n首先，由于华为被列入实际清单，因而屯积了大量的库存，在下年度华为于芯片方面的生产成本，估计会大幅下滑，这将会大幅改善华为的周转能力。\n此外，华为在去年以天价出售荣耀，但这笔费用仍未到帐，据财报资料显示，华为目前只收到约 100 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