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昨天标题是最后的狂拉，虽然预计港股有获利回吐，但还是低估了抛售规模，这也基于对上层力度的质疑，房地产和金融板块首当其冲。

乐观是新资金有机会慢慢进场，悲观是又摸着石头过河。短期看，晚上美股开盘，又要面对一次压力挑战，对冲基金有更多动力获利或做空，可能又要清洗一轮。

目前态度是转向了，而今天会议更多象是来不切应对市场预期，后续应该仍会陆续推出政策，但这亦意味变回政策博奕，市场信心大减，β收益爆升的情况很难再出现。

当然，假期间各大券商的开户数创出了历史新高，一批新资金有望减缓市场热度的急降，最重要是刺激窗口并没有完全关上，存在憧憬空间。而且，这轮急涨突显了中国资产的弹性，低配的基金或会考虑加强配置。

从国内假期数据也可感受到这轮财富效应的威力，各种旅游和消费数据超预期，或反映刺激股市是一个正确方向，问题在于力度控制。为市场降温不是坏事，上周看到的炒作基本是难以持续，重点是政策的延续性能才能令财富效应延续。

而在市场震荡的同时，企业回购再次变得重要。近期巨头回购力度减弱，如果说是基于交易所规则限制，那接下来可以见真假。

以腾讯为例，根据资料，公司今年回购注销了2.6亿股，其中约1,800万股是注销去年回购的，增发了逾4,400万股，总股本从年初约94.83亿股减少至9月底约92.79亿，减少幅度为2.15%。

股价上涨已经令同等金额的回购量减少，如果同时减少金额，那全年股本减少3%也不到。今年估值不知不觉回到20倍，下年盈利弹性又取决于经济，当前性价比自然是大幅减少。

这些蓝筹虽然有机会继续回调，但跌回之前水平难度亦较大，底部理应有所提升，但其他妖股就难说了。而后续要对经济给予支持离不开房地产和金融，市场可能再次围绕这些炒作，叠加弹性大的科技以及医药等，但回报大风险也大。