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同人不同命啊，DOORDash的好运没有传给英国同行，英国外卖巨头Deliveroo首日破发，股价大跌26%。$Deliveroo Holdings PLC(ROO.UK)$

北京时间4月1日早间消息，据报道，由于做空者的介入、不幸的路演，以及糟糕的时机，本周三英国外卖巨头Deliveroo在伦敦上市的首日大跌超过1/4。有银行家表示，这是“伦敦历史上最糟糕的IPO”。

Deliveroo股价周三下跌26%，当天开盘市值为76亿英镑，而收盘时市值缩水近20亿英镑。尽管高盛和摩根大通为提振Deliveroo股价做出了多方努力，但仍然无济于事。

作为伦敦市场规模最大的一起科技公司IPO，Deliveroo上市的失败可能会影响英国吸引其他高增长公司前来上市的前景，尤其考虑到伦敦还面临阿姆斯特丹等欧洲其他交易所的激烈竞争。

有消息人士表示：“我真的希望，这不会导致伦敦的IPO市场关闭。这是巨大的风险。”他同时提到了Funding Circle在2018年糟糕的IPO带来的长期后遗症。

Deliveroo的多名顾问、银行家和投资方很快将开盘的暴跌归咎于卖空者。一名直接参与该公司IPO的人士表示：“在IPO银团外银行的帮助下，今天上午至少有3家对冲基金非常积极地做空。开盘后的走势非常猛烈。”

然而，另一些人则对Deliveroo的路演提出质疑，并表示该公司的定价过高。尤其是，该公司的两级股权结构遭到英国多名大型基金经理的反对。

在此次IPO中，Deliveroo的顾问方从该公司获得了4900万英镑的费用收入，Deliveroo的售股股东也带来了数百万美元的收入。关于支持Deliveroo此次IPO的三家“基石投资者”，顾问方拒绝透露具体信息。这让市场上的买家感到不安。

知情人士称，这些“基石投资者”据说来自英国以外，其中一家在Deliveroo的IPO之前，已经通过非公开市场投资成为Deliveroo的股东。另一名知情人士表示：“从头到尾，我们得到的说法都是，机构账簿已经覆盖了4到5倍，但现在这个数字非常值得怀疑。”

此次路演还遭遇了更大的麻烦，原因是两级股权结构让Deliveroo的CEO许子祥获得了过大的投票权，同时也意味着Deliveroo无法加入富时100指数，因此被动型的指数基金不会对其进行配置。这引发了英国多名大型基金经理的愤怒。

一名科技行业投资者表示：“如果许子祥不坚持两级股权结构，很多事情本来可以避免。这在伦敦造成了很大的反弹。”

与此同时，随着债券收益率的上升，投资者轮动至其他行业股票，在Deliveroo的IPO之际，市场对热门科技股的需求大幅减退。Deliveroo的外卖同行DoorDash和Delivery Hero过去一个月股价均表现疲软。

此外，尽管在新冠病毒疫情期间出现了爆发式增长，Deliveroo创纪录的严重亏损也令许多投资者望而却步。许多投资者认为，无法确定在疫情结束后该公司能否继续保持这样的增长，而零工经济监管成本的上升也是一大隐忧。

不过，伦敦的上市规则意味着，即便银行家在本周早些时候将发行价控制在目标区间的底部，这个价格依然过高，而他们无法在不彻底取消IPO的情况下进一步调低Deliveroo的IPO发行价。

对Deliveroo来说，取消上市的选择并不在考虑范围内。去年，Deliveroo在竞争激烈的市场上亏损了2.24亿英镑。一年前，该公司还向监管机构发出提示，公司已经濒临破产。尽管首日股价大跌，该公司仍然完成了15亿英镑的融资，从而可以继续与Uber和Just East Takeaway.com等对手竞争。

英国投资机构CCLA首席投资官詹姆斯·贝文（James Bevan）则指责了Deliveroo的上市时机。他指出，当前的交易量处于较低水平，而基金经理通常不愿意在季度末之前去进行新的建仓。

他说：“几乎没有人有兴趣购买这些股票。”到目前为止，Deliveroo的股票换手只有5000万股。他还指出，尚未买入Deliveroo的机构投资者很少会想要在3月的最后一天购买一只波动性可能较大的股票，因为这一天恰逢他们需要完成季度业绩报告。“在季度末，机构投资者缺乏建仓的热情。机构知道，这样的股票存在下跌风险，因此通常不愿意进行新的建仓。”

无论Deliveroo的糟糕表现是什么原因，以及该公司的长期前景如何，已有多名科技行业投资者私下表达了对这笔交易的失望之情。

他们指责，基金经理在劳动者待遇等道德问题上装腔作势，其目的是对英国监管部门放宽两级股权结构的决定展开攻击。他们还暗示，更多的英国创业者可能会效仿英国本土互联网公司Cazoo的做法。该公司本周同意，通过一家特殊目的收购公司（SPAC）在纽约上市。

英国财政大臣里希·苏纳克（Rishi Sunak）目前正希望吸引更多科技公司前往伦敦上市，并称赞Deliveroo是“真正的英国成功故事”。在Deliveroo上市之后，他被迫否认，对该公司的股价表现感到尴尬。

他在接受电视采访时表示：“股价总是有涨有跌。”此外他还提到，Facebook在2012年上市之初也经历了坎坷，但最终仍然取得了成功。

乐观主义者也指出，另一家外卖公司Ocado在2010年的IPO之初步履蹒跚，但随后股价上涨了超过10倍。

科技行业投资者Mangrove Capital Partners的CEO马克·特鲁兹茨（Mark Tluszcz）表示：“创业者不会被吓到而不愿在伦敦上市。Deliveroo的问题只是在于定价过高。”