盼君有恒心:读2020基金年报有感

这两天,把易方达蓝筹、易方达中小盘、易方达消费、易方达安心回馈、睿远成长价值、景顺新兴成长、汇添富消费行业、中欧医疗健康、兴全合宜,这几个基金年报看完。相对来说,易方达的年报都写的很好,能感受到每个基金经理比较重视通过年报和投资者的沟通。特别是张坤写的很用心,他特别重视基金持有者感受,是个做事认真的人。

对于A股公司,我最关注消费行业。因此,刘彦春、萧楠(易方达消费)和胡昕炜(汇添富消费行业) 3人的基金年报,都会重点浏览。在基金2020年Q4季报时,发现刘彦春和萧楠都加仓中免,刘加仓30%,萧楠更是一下子加仓500万股。也正因为这个意外的发现,这次基金年报公告看的额外细致。

我看年报,重点看这5个部分。

4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析

4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

8.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细

8.4.1累计买入金额超出期初基金资产净值 2%或前 20名的股票明细

8.4.2累计卖出金额超出期初基金资产净值 2%或前 20名的股票明细

傅老师,年报内容不是很看得懂,3月30日已经卖出,打算换到同样均衡风格的兴全合宜。

睿远成长价值换手率0.92,比较高;重仓股集中度45%。

张坤、肖楠和刘彦春换手率低,张坤的蓝筹0.27,刘彦春景顺新兴长城0.19,萧楠的消费行业0.09。同时,重仓股集中度都比较高,在70-80%以上。基金Q1的年报,4月底就要出,到时候我会重点看看这几位换手率较低者的仓位情况。

兴全合宜换手率0.49,重仓股集中度40%,行业分布比较均匀,持仓股票加权平均市盈率24。整体风格上,和睿远成长比较接近。最让我感兴趣的是兴全合宜,白酒仓位0。

文章最后,特地贴一下张坤写在年报中话,忘君细读。

近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的, 拉长来看应大致相当于企业的ROE(净资产收益率)水平。从全球来看,能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的,近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平,这样 的趋势很难长期持续,因此,我们或许应该降低对收益率的预期。

任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时,如果信心是建立在股价上涨上, 是很难赚到钱的,因为股价必然会有向下波动的时候。因此,我的一点体会是,在股价阶段性跑输 市场时进行建仓,能够更加有效地拷问自己的内心:我是否相信这个公司的底层逻辑?是否对公司 的长期逻辑充满信心?假如股市关闭、三年无法交易,我是否还有信心买入这个公司?或许,投资 基金也有类似之处。

回顾2020年,让我们欣喜的是,我们对一些行业和公司加深了理解,同时也努力拓展了研究的 范围,对企业价值的洞察力获得了提升。我们2020年的一些投资决策,来自于较长时间的研究积累, 并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。我们希望不断精进自己的研究,从而更好地指导未来的 投资。

基金经理的职业与医生或许有些方面相似,都是理论和实战缺一不可的,都是需要不断积累、 同时知识复用性很高的职业,需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系, 提升自己决策的准确性。由于从入行到成熟需要漫长的成长期,以及市场存在短期的随机性,我认为评价一个投资人至少需要10年的维度,才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有30年、甚至50年记录的杰出投资人说,我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是,这个过程并没有任何捷径,无法一蹴而就,认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。

最后,我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的,相信会有一批优质企业不断长大、 成熟并且长寿,优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。公募基金的意义在于,让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源,让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果,跟上社会财富增长的快车。虽然能力有限,但我将全力以赴,最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中 来。希望能够选出优质的企业,长期持有并分享企业的发展成果。


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评论4

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  • Tnm
    ·2021-04-02
    坤坤,永远的神
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  • vision
    ·2021-04-01
    疫苗出来了,中国经济复苏,利好中免
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  • 佛系招财猫
    ·2021-04-01
    加油
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  • 快乐张
    ·2021-03-31
    学习了
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