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图片来源：Pixabay

9月25日，广东芬尼科技股份有限公司（简称芬尼科技）终止上市审核。芬尼科技曾于全国中小企业股份转让系统挂牌，并于2018 年7月终止挂牌。2020年芬尼科技申报科创板，保荐结构为国元证券。此次IPO，公司转战深交所主板，将保荐机构更换为中信证券，拟募集资金8.5亿元，采用的是深主板第一套上市标准。

《摩斯IPO》研究后认为，芬尼科技营收占比较大的海外市场自2022年销量大幅下滑，目前整体已出现收入利润双双下滑的情况，业绩或许存在无法达到主板最新标准的风险。公司的重大经常性关联交易及前员工成为经销商的情况，又给此次IPO增加了不稳定因素。

芬尼科技是一家围绕热泵产品开展研发、生产、销售及服务一体化业务的公司。公司的主要产品为空气源热泵及其相关产品，公司产品功能主要划分为泳池恒温热水、采暖（制冷）、生活热水和烘干等，广泛应用于家庭、商业和工农业等三大领域。

宗毅、张利为一致行动人，为芬尼科技的控股股东暨实际控制人，二人直接和间接合计持有公司47,348,196 股，占公司总股本的 45.49%。公司的第三大股东是实控人宗毅的前妻田玉梅，离婚后持有公司9.29%的股份。另一位实控人张利，也同样存在离异的情况，其前妻邢桂娟未持有公司股份。

2021年至2023年（报告期）芬尼科技已出现收入及利润双下滑的情况，公司营业收入分别为16.94亿元、18.63亿元和15.80亿元，同期实现扣非归母净利润分别为9474.94万元、1.78亿元和1.39亿元。

2024年6月的招股书中，芬尼科技公布了2024年1-6 月未经审计的业绩预测，公司预计实现营业收入 6.83 亿元至 7.20 亿元，扣非归母净利润约4597.00 万元至5196.00 万元，公司业绩或许存在无法达到主板最新标准的风险。

芬尼科技外销占主营业务收入比例分别为 68.52%、66.53%和52.41%，产品销往美国、法国、德国、加拿大等海外地区。公司境外销售以 ODM 模式为主，报告期内，ODM 销售收入分别为 11.50亿元、12.24亿元和8.11亿元，占主营业务收入的比例分别为 67.99%、65.86%和51.54%。

2022年9月，德国颁布为期半年的《关于短期有效措施确保能源供应的条例》，禁止在游泳池和浴池中使用某些类型的加热设备等节能措施。随即，公司泳池恒温产品需求应声下滑。2021年至2023年，公司泳池恒温产品销售收入分别为9.68亿、5.33亿元和4.26亿元，不断下跌，尤其是2022年相较2021年，泳池恒温产品销售收入下跌了44%。芬尼科技曾坦言，如果海外 ODM 客户的发展战略发生变化，或公司的新产品不能满足客户需求，则公司境外销售收入可能出现大幅下滑的情形。

整体来看，报告期各期，芬尼科技热泵及相关产品销量分别为27.1万台、19.13万台以及14.3万台，不断下滑；产能利用率分别为100.63%、72.68%和66.36%，亦是不断下滑。同期，公司普通经销商数量从1214家、1067家下滑至960家。

芬尼科技原计划使用募集资金中的4.18亿元投入芬尼清洁能源装备制造产业园项目，9000.88万元投入热泵部件制造项目。在建工程栏目中，2022年公司分别为芬尼清洁能源装备制造产业园项目与热泵部件制造项目投入了8921.44万元与1337.43万元，2023年，未见公司追加费用。

报告期内，芬尼科技存在的重大经常性关联交易，包括采购商品、接受劳务，公司各期采购金额分别为1.34亿元、3621.17万元和2624.55万元，占当期营业成本比例分别为10.90%、2.88%和2.56%。值得注意的是，上述关联交易的供应商，许多是由两位实控人前妻田玉梅和邢桂娟参股或共同参股的。

此外，报告期内，芬尼科技存在前员工及其近亲属在经销商担任主要股东、主要管理人员的情况。北京中能、山东中能和湖南丰谊三家前员工经销商成立时间早于前员工离职时间，其中公司与北京中能合作时间早于前员工离职时间。交易所让公司说明上述经销商成立时间早于前员工离职时间、公司与北京中能合作时间早于前员工离职时间的商业合理性，是否存在其他利益安排。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）