社区

$腾讯音乐(TME)$

操作员

谢谢[操作员指示]您的第一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请继续。

梁爱迪

早上好，伙计们。谢谢你回答我的问题。其中两个问题很快，第一个是关于信任的，你们已经越过付费墙的歌曲比例？你是否觉得我们达到了一个更高的水平，这是我们前进的基本上是不容易移动到付费墙越来越多的歌曲？如果没有，为什么不呢？

其次，很有意思的是，你们是第一个我提到的基于所谓物联网或设备的用户群，对吧，车内音频扬声器，等等。那么，你能告诉我们这些用户是否与你的移动应用程序上的用户基本相同吗？或者我们是在处理一组不同的用户群？非常感谢。

叶卓东

谢谢您的提问，埃迪。就截至2020年底的付费专区而言，我们位于付费专区背后的流媒体内容份额仅略高于20％。而且我们实际上不认为短期内会有上限。而且，我们继续期望到2021年年底实现这一目标。我们将继续以与前几年类似的速度来增加我们的支付墙，到年底将使我们的支付墙达到30％以上。我们想指出的是，在第四季度，我们的净广告的表现非常稳定，超过了400万，即430万净广告。当我们继续期望我们的网络广告强劲时。特别是在第一季度，由于非常成功的键盘墙策略和各种营销活动，我们预计第一季度的网络应用程序将比第四季度更强大。

关于物联网的第二个问题，实际上有一个不同的用户组，我们看到大多数用户组是不重叠的，因为这是一个不同的用例。在智能音箱或车内听音乐的人，与音乐平台相比，MAUs和DAUs略有不同。因此，我们的物联网战略有效地帮助我们扩大了用户基础。我们注意到，虽然MAU和在线MAU略有下降，这主要是由于非核心用户的流失率较高。

但另一方面，我们的核心用户实际上提高了我们平台的参与度。我的意思是，如果我们看看我们的DAU的平均每天花费的时间，它更能代表我们的核心用户，它实际上逐年增加。这是我们在过去一年投资的所有产品改进的结果，比如长音频、流媒体页面上的嵌入式MVs、Putong社区TME、live等等。值得注意的是，我们报告的音乐MAU数据不包括物联网设备，例如汽车中的智能扬声器和智能电视，物联网设备MAU在第四季度的实际增长率为两位数。这为我们提供了更多的机会，我们将在未来分享更多。

米利森特·T。

太好了，请问下一个问题。

操作员

谢谢你。下一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Alicia Yap。请继续。

叶丽仪（Alicia Yap）

嗨，早上好。谢谢你回答我的问题。我的问题是关于你的长格式，音频，甚至15%的渗透率，你能分享更多关于用户配置文件和任何重叠的FEC音乐用户和他们感兴趣的内容。与此相关，您能否详细说明您计划在今年更积极推进的各种货币化模式？这是更多的怀疑，还是更多的是在我的应用程序上推动2021年的增长？非常感谢。

叶卓东

好的，非常感谢您的提问。实际上，长格式音频是非常重要的策略。对于TME，我们完全致力于在这一领域进行投资。我认为这对于TME来说是很自然的方式，因为与目前行业中其他垂直竞争者相比，我们拥有非常强大的竞争优势。首先，我们似乎认为这是音乐消费的非常自然的延伸。因为当今我们所有的音乐用户，除了听音乐之外，他们将更容易延长时间，然后再听更多的音频节目。因此，这对于我们将现有用户转换为长格式音频用户非常容易。

因此，我们将在这方面节省用户获取成本。除此之外，我们看到我们已经建立了很多内容合作伙伴关系，特别是与像我们已经建立的中国文学这样的非常著名的公司，去年的战略合作伙伴关系，我们也开始与其他内容合作不仅是专业内容的行业提供商，而且我们也将业务范围扩展到播客以及其他UGC和PGC领域。

我要提到的第三点是，对于TME长期音频策略，我们采用两种方法，这在业内是独一无二的，这意味着，一方面，我们将利用我们的音乐应用程序来在我们的应用程序上有一个长期音频部分。但另一方面，我们也将启动独立的长格式音频应用程序。去年我们宣布了收购Lazy Audio团队的消息，实际上，我们进一步增强了独立长格式音频方面的实力。因此，我认为这是一个非常独特的策略，可以使我们在行业竞争中脱颖而出。除此之外，我们还将继续吸引更多的财务资源。此外，我们还组建了每个团队来从事长格式音频业务。我确信2021年对我们来说将是又一个巨大的进步。通过这样做，我们坚信长期模式将为整个集团创造长期价值。首先，正如Tony提到的，它将增加用户参与度，因为在平台上花费的时间将得到改善，也将增加，因为他们将从我们的平台上享受越来越多的内容。

其次，由于我们的货币化模式不同，例如，我们有付费内容，每月订阅模式。我们也有广告模式。因此，我们将进一步为我们带来其他货币化机会，并在未来创造强劲的收入增长。

米利森特·T。

下一位。

操作员

谢谢你。您的下一个问题来自Stifel的John Egbert。请继续。

约翰·埃格伯特

太好了，谢谢您提出我的问题。广告显然具有巨大的势头。我认为你们每个人都强调了那里近期实力的一些主要驱动因素。但是，想知道是否可以通过查看当地业务的当前状态与未来几年可能的情况（例如各种服务的广告覆盖率，广告负载）来深入研究未来广告的增长方式在您当前正在积极获利的屏幕中，是否有可能使用新的广告格式来改变您的功能，还有什么值得一提的？

叶卓东

是的，当然。广告连续两个季度以非常快的速度同比增长超过100％。在第四季度，广告现在占非订阅收入的大部分，其中在线音乐仅占50％以上。这都是我们去年对广告技术和解决方案进行投资的结果。以及利用腾讯集团整体强大的广告销售能力，这使我们能够渗透到越来越多的广告商中。我们还将继续为我们增加广告负载留出空间。我们的多个平台上都有更多的房地产。这为我们提供了充足的广告资源，到目前为止，我们的广告格式与传统横幅相当相似，我看到了一个启动画面。但是，正如Cussion问题在他先前的讲话中提到的那样，我们确实打算将广告格式扩展到其他广告，例如音频广告，奖励广告以及其他广告。因此，我们预计广告的强劲增长将持续到中期。

米利森特·T。

好吧，请提出问题。

操作员

好的谢谢你。您的下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的Alex Poon。请继续。

亚历克斯·潘

早上好。谢谢你回答我的问题。我想继续做音乐订阅业务。所以我想了解一下付费墙的有效性，你提到的到去年年底只有20%多一点，而去年，我们平均每季度大约增加了400万。我想知道如果我们从20%到30%。第五次有机转化将从400万增加到500万，比以前快。实际上，在工资单上，你有更好的用户参与度，长格式音频，高级模型促销，内容，许多新的工具，你可以驱动转换。所以试着理解这只是第一部分，工资的有机效益从20%到30%，而不是10%或20%。然后这些新的驱动因素，他们如何能够从这些新的工具中获得多少额外的增长，这些新的工具能够转换订户？非常感谢。

叶卓东

是的，当然。音乐订阅。收入显然继续以每年42%左右的速度强劲增长。特别是，付费用户以超过40%的年增长率强劲增长，430万用户的稳定净增加，使付费用户总数达到5600万，即9%的付费比率，与去年的6%左右相比有了实质性的增长。

除了我们提到的付费墙策略，实际上还有许多其他产品和最佳投资以及我们已经开始的营销活动，这些都开始带来好处。我们继续观察付费用户的保留率不断提高。自2019年第一季度以来，他们基本上每个季度都在改善。所以现在有八个季度，这意味着一旦我们将用户从免费转变为付费，他们实际上会比以前更长时间地保持付费状态。这也有助于我们改善付费用户。我们能够在2020年实现这一切，同时看到ARPPU的增长趋势。

正确的。所以我们非常乐观。就我们的订阅增长而言，正如我所说，我们预计第一季度的网络应用将比第四季度强劲。我猜是2021年。我们预计平均每季度净广告约为4500万。这将是我们整体业务的强劲增长动力。

米利森特·T。

请问下一个问题。

操作员

谢谢你。您的下一个问题来自摩根大通的Alvin Neo，请继续。

阿尔文·尼奥（Alvin Neo）

早上好管理。谢谢您提出我的问题。关于您的薪资策略，我有一个后续问题。您能否与我们分享您如何在付费比例和平台用户之间取得平衡？从理论上讲，如果您为音乐类型的获利模型采用水龙头，则可以实现100％的付费比例，即，内容仅对付费订户可用。但是，就平台使用或平台MAU而言，这可能会付出巨大的代价。当您当前的策略是逐步调整表格的大小时，会提高支付比率。您能在哲学上与我们分享您如何实现平衡，什么是使您更积极或更不积极地增加工资规模的关键考虑因素，从长远来看，支付率的均衡水平是多少？谢谢

叶卓东

谢谢你。哦，可以肯定，我们需要在薪酬策略和免费用户体验之间取得良好的平衡。在这一时间点上，我们继续看到薪资策略非常有效，而又没有实质性地损害免费用户的体验。但是，我们正在投资新的获利能力，例如各种形式的广告，以帮助我们将免费的用户群货币化，无论出于何种原因，这些用户可能很难转换成高级用户。

对于那些特定的用户来说，获利策略不是付费专区，针对那些用户的获利策略将是广告。也许，我们会为他们提供广告，作为他们释放某些利益的一种方式，这使他们可以在付费专区后面访问有限数量的歌曲。我认为这是我们如何在免费用户和付费用户之间取得良好平衡的一个示例。

同样，我认为我们仍然认为付费专区策略非常有效。我们预计该战略的步伐将与前两年保持一致。由于我们提到的各种因素，我们预计今年的净广告将继续表现良好，今年每季度约为4500万，与去年相比有所增加。

托斯卡·顺邦

还有一点，我想补充一下，正如我们之前提到的，以教育用户说音乐具有更大的价值。我们非常兴奋，因为在过去的两三年中，我们做得很好，我们的用户真正珍惜音乐，他们也愿意为此付出代价。但是如今，当我们教育用户购买每月订阅时，他们会很乐意产生体验，我的意思是他们可以欣赏所有这些歌曲。他们只需要担心可以收听哪种类型的歌曲，我们发现，他们做不到。但是与此同时，我们还为他们提供了其他特权。因此，正如我们提到的，除了听歌外，还将提供我们提供的PME现场活动。因此，对于我们的每月订阅者，他们将拥有一些特权。例如，在不同的特殊用户体验中享受着TME Live活动。因此，这就是我们不断发展和创新的所有事物。我们的目标是在今年为TME Live带来一种新型体验。这也将帮助我们的VIP（每月订阅者）拥有更多特权。

决定这一点的是，我们还将重点放在基于测试的经济上。因此，这意味着，如果您是每月订阅者，则还可以享受某些特权。因此，所有这些都将作为一个整体一起工作。让我们的用户真正地认为，作为周一的会员，VIP是享受音乐以及所有其他人在我们平台上体验的正确方式。通过提高每月订阅的保留率，我们一直在取得令人鼓舞的结果，而且这种情况一直在持续改善。因此，我认为这对我们来说是一个非常好的信号。我们坚信，通过将歌曲稳定地投放到付费专栏后面，再加上我刚才提到的溢价，我们可以真正实现订阅模式和广告模式。

米利森特·T。

好的。请问下一个问题。

操作员

谢谢你。下一个问题来自瑞银的刘志静。请继续。

刘志静

…管理我的问题。我有两个问题。

米利森特·T。

抱歉，志静，我们听不到您的声音。你介意一点点说话吗？

刘志静

是的，对不起。我的第一个问题是，您如何看待我们推广音乐应用高级模式的时机？我们是否看到在优质模式上平衡用户体验和竞争的任何潜在风险？其次，您还可以向我们展示一些迹象吗？长格式音频对音乐应用程序的总体使用时间有多大贡献？谢谢你。

叶卓东

当然，就时机而言，我们将继续投资各种广告格式，以利于利用车队用户群获利，尤其是那些可能难以转换成高级版的细分市场。而且这正在进行中。您会看到我们在过去一到两个季度中都在谈论这个问题，我们将在今年开始将其中一些作为beta测试实施。但是，从更广泛的意义上讲，显然，从何时开始扩大规模的确切时机，我们需要观察以及采用水平以及实施水平，有效性水平。

然后，就长格式音频而言，我认为了解音乐与音频之间的许多自然协同作用非常重要。就像在无线电时代一样，用户非常习惯一起听音乐和音频内容。同样，我们实际上看到了在线平台上的动态竞争。因此，当我们向音乐用户提供音频内容时，他们不会关闭并少听音乐，而为了多听音频，他们实际上最终会增加总花费时间。

因此，实际上，它使我们处于非常有利的地位，成为进入音频的领先音乐平台，并且潜在的市场预期将达到类似规模的音乐用户，在全球，数亿人接下来的几年。正如Cussion所说，我们对音频市场非常乐观。这就是为什么我们实际上考虑与Cussion讨论的音频内容策略，获利策略，两个整合的音乐和音频应用程序以及独立音频应用程序策略一起思考的原因。我认为所有这些都将为我们在未来几年提供充足的增长机会发挥很好的作用。

米利森特·T。

太好了，我们准备好回答下一个问题

操作员

您的下一个问题来自Needham and Company的Vincent Yu。请继续。

于文森

你好。谢谢您的管理层回答我的问题。因此，第一个问题也是关于长格式音频的问题。只需跟进该问题即可。管理层能否就如何将这些用户的付费习惯与仅音乐用户进行比较分享一些看法。我还听到其他NS询问我们对于长格式音频的近期目标渗透率。那么，我们有一些可以共享的数字吗？我的第二个问题是播客。那么公司是否有计划在播客空间中为创作者签名独家内容？谢谢你。

叶卓东

是的，关于长格式音频的目标用户，我认为Cussion提到我们已经达到了大约1000万DAU。您可以看到，到去年年底，我们的MAU达到了大约9000万。我们预计到2020年和2021年，我们的用户群将增加一倍。所以这是近期目标。而且，绝不说我们已经做完了，我们实际上认为，正如我刚才提到的，整个可寻址市场对于音频市场来说是非常非常大的，与音乐市场类似，规模在几亿之内，而且将会在未来几年内发挥作用。而且我们也看到有足够的获利机会。

最后取决于音频内容的类型。例如，有声读物，我们过去将讨论的是有声读物中最大的内容类别。显然，这主要是由订阅（逐章）驱动的。就与我们的音乐订阅的协同作用而言，这非常好，因为我们可以将我们的音乐订阅计划与音频订阅计划捆绑在一起。并且，另一方面，还有其他形式的音频内容，它们更适合于音频广告。因此，我们也看到了这一点，并且随着MAU和DAU的增长，我们在这两个类别中都看到了充足的机会。

对于您实际上提到的播客内容，我们也正在与不同的内容提供商进行密切的对话，我认为我们尝试将不同层次的内容引入平台。首先，这与Spotify的策略类似，他们也在与一些顶级艺术家或播客进行对话。我们也正在与其中一些进行谈判。他们中的一些人可能在行业中被告知，而他们中的一些人提供的内容超出了整个领域。因此，最重要的是，我们正在讨论中，我们也在努力工作，因为我们的平台确实很大。我认为我们拥有的一项竞争优势是，我们给了我们一个诸如QQ音乐，酷狗和酷我这样的平台，并且所有目标受众的定位都将有所不同。

因此，我认为我们现在真的很开放，并且进行了很多讨论，尤其是在内容方面投入大量资金，不仅购买长格式音频，还投资播客。

米利森特·T。

正确的。所以我们来回答下一个问题

操作员

您的下一个问题来自CICC的Vinny Wong。请继续。

黄斌妮

打扰，我是汇丰银行的Binnie。因此，我在这里有两个非常快速的问题。我只是想跟雪莉在投资方面进行跟进，因为我认为在过去的两年中，我们谈论的是，我们非常有趣，很多模糊的收购，也是一种新的业务形式。因此，我只想了解，在2021年之前，我们应该期望在这项计划中看到多少有意义的收入贡献？那是一个问题。就实时流媒体而言，只有一项真正的快速跟进措施。因此，我们看到您的一些短片播放器也已经看到，由于某些原因，实时流媒体的增长也比去年有所放缓。但是，如果您考虑到2021年，我们将如何提供生活流媒体服务？因为我也认为，如果您也像ARPPU一样付费，就像这样，我们如何才能在直播业务中保持更高的竞争水平？您如何看待2021年，鉴于这是我们最有意义的收入大步之一，这种情况将会改变吗？谢谢你。

叶卓东

当然，就实时流媒体而言，我的意思是说，与去年COVID第四季度之前相比，基于效果的对比显然更加困难，因此，从整体上来说，辅助娱乐业务的收入同比增长了8％。受宏观经济形势持续疲软的影响，这影响了付费用户的消费意愿。但是，另一方面，我们感到鼓舞地看到我们传统的Kugou和Kuwo生活在无机意义上不断恢复。此外，我们还将内容类别扩展到包括ACG中国古代风格，也包括音乐。这是关键点，因为即使您可能将我们与其他同行进行基准比较，但必须强调的是，我们的实时流媒体与众不同，与其他同行相比，这是大多数以音乐为中心的餐点。

除此之外，我们很高兴看到QQ音乐直播流的规模不断扩大，这将继续为社交娱乐收入贡献更大的收入，达到21。此外，我们也鼓励看到我们DAU和MAU下滑的情况显然在第四季度触底，例如，与10月的9月相比，1月的12月开始出现环比增长。

因此，作为结果，我们展望2021年全年。好吧，我的意思是，就总收入增长而言，我们实际上期望我们的总收入增长将以更快的速度增长，接近20％。 2020年14％。这是在线音乐以及社交娱乐领域更快的增长的结果。

托斯卡·顺邦

对于社交娱乐方面，除了直播之外，我还想花点时间讨论租赁平台[Indiscernible]。实际上，这是他和我们拥有的非常独特的平台，尤其是使我们在行业中脱颖而出。去年，我认为我们所做的实际上是在不断发展，并试图使其更加满足用户的当前需求。因此，实际上，我认为用户仍然强烈要求唱歌。因此，我们致力于使唱歌体验比以前更好，我们降低了内容制作的进入门槛。我们创建了许多工具，可以帮助用户改善其内容，并引导他们在社交平台上共享。

因此，我认为我们正在做的不仅是进行这种参与，而且还在进行用户交互，这是非常重要的。除此以外，我们还在租赁平台上引入了简短的推荐信息提要，这实际上使我们能够增加人们消费更多基于音频和视频的内容的能力。因此，我认为这是我们所做的一些改进，确实使整个用户群真正触底反弹。而且我们看到认真的积极趋势。一就是一。因此，我认为对于用户补偿，社交娱乐方面的专业，除了所有看到的实时流媒体环境之外，我还认为收入（Outlook）也是我们将重点关注的另一个平台。与竞争对手相比，这也是我们拥有的独特，非常特殊的平台。

米利森特·T。

好的，为了节省时间，我们将回答最后一个问题。

操作员

谢谢你。您的下一个问题来自杰富瑞（Jefferies）的托马斯·钟（Thomas Chong）。请继续。

托马斯·钟（Thomas Chong）

早上好。感谢管理层回答我的问题，并祝贺你取得了一组可靠的结果。只是想谈谈2021年的收入增长，还问我们应该如何看待利润方面，或者我们应该如何看待支出方面的趋势。鉴于我们也有我们的木材大厅投资领域。在这方面，您能否在进一步扩大规模的同时，对我国的并购战略以及监管环境发表意见。非常感谢。

叶卓东

当然，首先要涉及到法规和并购，然后让雪莉（Shirley）提出营销问题。在监管方面，我们继续保持非常建设性的关系，并与有关当局保持密切的对话和关系。即使相关当局发布了任何新规则，我们也可以与它们紧密合作，以遵守适用的法律和法规。因为我们的总体目标是致力于促进中国音乐产业的健康增长和发展。而且，TME已经运营了16年，已经超过16年，并且我们在整个企业生命周期中都面临着多项税收法规。我们在处理新法规方面经验丰富，我们完全致力于遵守有关当局的要求。

然后，就并购而言，正如您所看到的，我们最近宣布收购Lazy Audio，这是我们长期音频战略不可或缺的一部分，长期战略是高度战略性和长期的，我们非常致力于。您会看到我们不断建立越来越多的合资企业，以与我们的合作伙伴法律合作伙伴一起进行内容开发。我们成立了，我们宣布，我们将与Universal建立合资企业，直到今天，我们才宣布将与Warner建立合资企业。这是继我们已经与索尼建立了非常成功的合资企业之后，所有这些将使我们不断改进我们的内容开发和促销能力，这也与我们的音乐平台和音乐发行业务非常协同。

因此，我们将继续探索围绕我们核心音乐和音频平台的并购机会。而且，我们将以一种纪律严明的方式来部署资本。

托斯卡·顺邦

是的，就并购而言，我真的认为这对我们来说是一段非常激动人心的旅程，因为我们的感觉不是进行金融投资，而是我们确实希望与合作伙伴建立非常牢固的业务合作关系。正如托尼（Tony）提到的音乐唱片合资公司一样，我们确实努力了。我记得大约三年前，当我们与索尼音乐公司谈论首个主要唱片合资公司时，我们只是将其推出。然后，我很高兴我们得到了三大专业的支持，而且只有我们共同拥有。如今，如果你们认识到我们只是在这两天中推出了许多非常好的歌曲，尤其是我们与腾讯游戏建立了紧密的合作关系，为一周年纪念的最高负责人推出了主题曲。 。我们实际上与一些真正的全球知名艺术家（例如我们拥有的DJ）以及Jody [Ph] Insight一起推出了一个项目，Jody [Ph] Insight在亚洲也是另一位非常受欢迎的女性艺术家。因此，我认为这是一些–我们开始取得成果。因此，我认为这确实使我们兴奋，因为我们不仅在进行金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。因为我们不仅在进行一些金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。因为我们不仅在进行一些金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。

正如我们提到的那样，在上次电话会议（即宣布）期间，我们还将组建具有Universal Music的合资公司，目前进展良好。管理人员已经上任。对于这个音乐标签，我们有不同的定位。我希望将来能为该行业创作更多快速的歌曲。

今天，我们宣布，我们宣布了另一家合资公司，即与华纳音乐的合资公司，我想我们会继续努力并真正做到这一点，以表明TME真的开业了。我们希望与行业参与者合作，以使其成为一种成功的局面，并为我们的用户创造更好的内容。因此，这对我们来说非常令人兴奋。所以也许雪莉也许你可以谈谈保证金方面

胡雪莉

好的，关于毛利率。2020年第四季度，我们的毛利率为32.4％，与第三季度相比相对稳定，符合我们的预期。在第四季度，订户收入和广告收入的快速增长对我们的毛利率产生了积极影响。在第四季度，我们将参加下一代盛会，或者，我们将为晋升，活跃人士以及表演者提供更多服务。如此比例的收益分享，社交娱乐的收益分享就增加了。并且它包括第四季度的总收入是稳定的。展望2021年，我们预计订阅收入和广告收入将保持持续高增长，这将对我们的毛利率产生积极影响。其次，我们将密切关注行业，控制收入分成费用或社交娱乐活动。因此，除了这两点，我们将加大对新产品和新期货的投资，例如长格式音频和无源生态系统。总之，在2020年，我们将加大对新产品的投资，为我们的长期增长铺平道路。

叶卓东

因此，就算结束了，我认为我们对本季度的业绩感到非常满意，在线音乐订阅收入继续保持快速增长。而且我们认为，中国的在线音乐产业将长期保持长期增长的趋势，这将为我们提供大量的未来机会。而且2021年的前景仍然非常乐观，我们预计总收入的增长将比2020年加快，在在线音乐和社交娱乐服务的更快增长的推动下，总收入将增长近20％。

A-Millicent T.

好的，谢谢大家，今天加入我们。今天的电话到此结束，我们期待与您再次通话。谢谢，拜拜。

$腾讯音乐(TME)$

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)