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长期价值投资，见证公司成长，是每位理性投资者的初心。

随着时间的推移，在市场的打磨中，也磨炼着理性投资者。

投资不是科学而是艺术。

有了一定的筛选规则，在一定的筛选规则下坚持，会更有自信和底气，也会更有耐心，长期容易成功。

Smart Beta策略指数，即聪明贝塔策略指数，是提取价值、红利、低波、质量、成长、动量等因子，编制出来的指数。

如果配置行业龙头，可以选择中证A50指数；如果配置低估品种，可以选择中证高股息指数；还有估值很低的香港市场的中证港股通高股息指数。

港股通成立也快十年了。

前面写了很多篇文章，无论哪种的Smart Beta策略指数，长期都能多多少少战胜市场。如果一边龙头指数，一边红利指数，可以平衡组合收益。

从2014年底至2024年9月20日，最近十年的中证A50全收益指数、中证高股息策略全收益指数、中证港股通高股息投资全收益指数，如果2014年底是1元，到了2024年9月20日分别是1.60元、1.84元、2.67元。

沪深300全收益指数从2014年底至2024年9月20日，从1元到了1.12元。

从2014年底至今，市场上涨又下跌回来，与沪深300指数构成比较相近一些的中证A50指数，依然取得了超额收益；中证高股息策略和中证港股通高股息投资策略都能稳稳上涨。

三只全收益指数平均是从1元到了2.04元。

（1）中证A50指数均衡配置各行业最具代表性的龙头公司，结合ESG和互联互通理念，倡导长期价值投资理念。

截至2024年8月末，滚动市盈率15.36倍，市净率1.87倍，股息率3.00%。

2024年9月20日的前十持仓是贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、长江电力、美的集团、紫金矿业、比亚迪、恒瑞医药、中信证券。

（2）中证高股息策略指数选取的是80只股息率和股利支付率较高、分红较为稳定的上市公司。

计算综合因子并降序排列，而且综合因子非常简单。

综合因子 = 股息率 × 0.7 + 股利支付率 × 0.3。其中，股息率和股利支付率为标准化处理后的三年平均值。

截至2024年8月末，滚动市盈率7.22倍，市净率0.67倍，股息率5.53%。

2024年9月20日的前十持仓是格力电器、工商银行、交通银行、中国神华、农业银行、江苏银行、中国石化、陕西煤业、中国银行、中国石油。

从行业分布上，主要是金融行业占比46.03%，其次是能源行业占比21.78%，再次是可选消费占比11.88%。主要板块都是高股息率板块。

（3）中证港股通高股息投资指数是符合港股通条件的30只流动性好、连续分红、股息率高的香港上市公司，采用股息率加权，即港股通范围内连续分红且股息率较高的上市公司。

也就是从中证香港 300 指数样本中，选取符合港股通条件的证券且过去三年连续现金分红， 每年现金股息率均大于 0 的证券。

编制考察的因子，过去三年连续分红和每年现金股息率，有些类似中证红利指数的。

截至2024年8月末，股息率7.14%。

2024年9月20日的前十持仓是东方海外国际、海丰国际、中国神华、中国宏桥、中国海洋石油、中信银行、中国石油化工股份、农业银行、中国银行、中国石油股份。

比起中证高股息策略指数，从行业分布上要略微分散一些，金融行业占比34.02%，能源占比19.79%，工业占比19.14%，因为香港市场很多行业分红比较稳定。

龙头、高股息、港股高股息怎么配置？

在经济增速放缓，鼓励上市公司分红的情形下，高股息是很好的；

港股通高股息的股息率还要高些，收益也好，但是香港上市公司有分红税，因为今年有了减分红税的预期，使香港市场有了一定的上涨。

目前两只指数的股息率分别是5%以上和7%以上，考虑到分红税，也是比较相近，但是两者的吸引力，相比龙头指数，有所下降。

因为行业龙头指数的股息率也有3%了，而且有一定的成长弹性。

这就是市场会慢慢地根据预期，进行均值回归。

经济情况无任何上市公司能够避免影响，羊变少了，分红的羊毛也会变少了。还是要关注成长，虽然成长降低，在利率下行的时候，资金没有好的地方配置，就拥挤到了分红类型，但是当行业龙头的股息率也上升了，还有一定的成长，经济上行又必须启动行业龙头。如果经济复苏，红利类型的股息率远远不及成长了。

因为经济还未复苏，所以红利类型上涨，但是在羊变少了的情况下，羊毛也会变少。只有在经济复苏的情况下，各种压力才会慢慢缓解。

长期无论是人口还是资本、无论是去杠杆、逆全球化都利于红利，但是随着行业龙头下跌，资产价格的吸引力甚至赶超红利类型，而且全要素生产力、新质生产力的贡献度的提升，利率下行，还是利好行业龙头公司。

行业龙头指数的股息率比较有吸引力了，而经济复苏还比较长远，所以平衡组合配置，不能只偏红利，行业龙头指数必须占有一定仓位了，甚至一半以上，也不要配置太多，慢慢调整。

现在行业龙头和高股息都要重视，无论如何，股息率都比十年期国债收益率高了。股票的优势堪比债券了，即使未来经济成长保持债性，资产价格也已经有吸引力了。

ETF基金是透明的、成本非常低廉的投资工具，可以全方位地做资产配置。A50ETF、高股息ETF、港股高股息ETF都是长期优秀的Smart Beta策略指数基金。

可以利用优秀指数基金，放在投资组合中做好资产配置。