社区

本周三，美联储宣布大幅降息50个基点，并暗示未来将继续降息。暴力降息之下，美元走软，贵金属市场的多头情绪高涨。周四盘中，黄金和白银价格大幅上涨，其中黄金价格接近周三创下的历史高位，白银价格则创下两个月来的新高。

黄金牛市已经是一个既定的事实。9月中旬以来，黄金价格屡创历史新高并突破2600美元/盎司，延续去年四季度以来的强劲牛市。今年以来，COMEX黄金价格涨幅超过20%，2023年全年涨幅才9.8%。

2024年9月，上市资源公司SLAM Exploration Ltd (TSXV: SXL) 的总裁、首席执行官兼董事 Michael Taylor接受《金属之巅》访谈，详细阐述在Goodwin矿区未来获得大量现金的机会和3个铜镍矿点的钻孔结果。此外，该公司全资拥有位于新不伦瑞克省的Menneval金矿项目的大量矿权，并且在Medieval发现了多条金矿脉。公司报告称，在其位于克拉伦斯溪金矿床附近的Jake Lee项目中，石英浮游物的金品位高达每吨39.2克。

现在的问题是，这轮黄金牛市是否还有后劲？究竟能够持续多长时间？要回答这个问题，我们必须首先分析近期金价上涨背后的驱动力。

目前黄金行情有两大主流逻辑框架：传统的实际利率逻辑和去美元化逻辑。

2022年以来，有关黄金价格走势与实际利率脱钩的讨论一直热度不减。过去30年的数据显示，高利率环境下黄金和实际利率的相关性明显走低，但在低利率或降息环境下，黄金偏向于正收益。与此同时，如果降息的背景是经济下滑甚至是衰退，黄金的避险属性将被放大，从而吸引大量买盘。

因此，此次美联储降息50个基点对于黄金价格来说是一个重要的节点，这也标志了黄金牛市进入了一个新的阶段。此前金价的上涨更多是由东方购买力所推动，但随着降息的到来，西方投资者也开始涌入黄金市场。虽然短期仍需关注利好落地后的回调风险，但长期美元实际利率的下行将刺激投资需求的攀升。

至于去美元化逻辑，央行购金对冲美元信用走弱是一个长期趋势。

过去两年，金价上涨的底层逻辑在于美国信用货币体系的动摇+美国赤字率的上行预期，二者不断相互强化且短期内难以结束。具体表现为黄金需求中，近三年央行购金的占比大幅攀升。世界黄金协会公布的数据显示，2024年一季度，全球央行购金约为286.2吨，高于去年四季度的173.6吨。2024年上半年，各国央行购买了483吨黄金，创下新纪录。