[思考] 

美团Q4:社区团购兵家必争,烧钱大战愈演愈烈!

@价值投资为王
3月26日盘后,美团公布了去年四季度财报,整体感受是一场新的烧钱大战愈演愈烈! 本季财报主要看点如下: (1) 外卖业务同比增长37%,惊艳! (2) 新业务营收同比增长52%,但亏损惊人! (3) 预计新业务可能对2021年业绩造成重大负面影响! 具体来看: 营收在奔跑,利润在咆哮! 2020年四季度,美团实现379.18亿营收,同比增长34.7%,超出彭博一致预期的368亿。 从营收拆分来看,推动四季度营收高速增长的主要原因来自两部分业务,分别是餐饮外卖和新业务。 餐饮外卖方面,四季度营收215.38亿,同比大增37%。 推动外卖业务保持高速增长来自供需两旺,从需求端看,低线城市贡献了主要的用户增量,在四季度的交易用户数达到了5.11亿,同比增长13.3%,月度交易用户数和交易频次在四季度皆创下历史新高! 除了用户数增长之外,每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长了4.8%,达到46.9元。 从供给端看,疫情无疑加速了餐厅线上化的进程,在Q4,美团的活跃商家数达到680万,同比增长9.7%。 在餐饮外卖业务上,美团的霸主地位进一步在Q4得以夯实! 在新业务方面,去年四季度营收92.44亿,同比大增51.9%。 营收的快速增长对市场来说并不难预料,主要得益于社区团购业务的开展,财报中披露,截止2020年底,社区电商模式美团优选已经覆盖全国2000多个县市,覆盖率达到90%以上! 在到店、酒店及旅游业务方面,受疫情残余势力影响,该项业务仍处于恢复增长期,四季度斩获71.35亿营收,同比增长12.2%,增速高于去年三季度的4.8%! 预计随着疫情的消退,到店及酒旅业务有望在2021年继续恢复增长! 由于社区团购业务处于起步阶段,美团进行了大量的基础设施建设,包括仓储及履约等,对盈利产生巨大的负面影响。 如在去年四季度,新业务的的经营亏损率达到了骇人的64.9%,远高于2019年同期的负值21.7%! 由于社区团购已成兵家必争之地,美团预计将在2021年继续加大新业务投入,这将给盈利带来巨大的负面影响。 去年四季度,经调整后的净利润为-14.37亿,美团重归流血态势! 社区团购,烧钱大战愈演愈烈! 美团原本已经是本地生活领域的霸主,但2020年,疫情之下,社区团购的模式倏地崛起,以兴盛优选、橙心优选、多多买菜为代表的社区团购平台,一夜之间开遍中华大地。 随后,阿里、京东等电商巨头毅然加入团战,社区团购正在重现多年前百团大战的场景! 因此,在去年三季度杀入社区团购的美团,不得不拿出血本砸未来。 四季度,比营收增速更快的是各项成本和费用。 比如美团四季度整体营收大增34.7%,但营业成本增速更加无人性,达到了54.3%。 成本在暴走,费用也没拖后腿,其中四季度销售费用同比大增43.5%、管理费用同比大增58.4%、研发费用大增45%! 从各个季度成本费用增速表来看,去年三季度,美团杀入社区团购后,各项数据都迎来飙升! 美团正在不惜血本也要赢下社区团购这场硬战! 总结: 春节之后,美团的股价随着核心资产信仰的崩塌而出现大跌,截止财报发布前,美团股价从高点回落超33%。 这种场面在美团历史上并不常见,究其原因主要是美团在2020年涨幅过于夸张,阶段涨幅超过400%。 而从全年业绩来看,美团营收1148亿,首度突破千亿营收,但同比增速只有17.7%。 营收增速不高,固然有疫情拖累,但显然,1.5万亿人民币市值的美团已不再年少,50%以上的高速增长很难再现,虽然2020年全年净利润达到47亿,但主要是投资收益带来,其中贡献的主要力量来自美团对理想汽车的投资。 因此,从业绩情况看,美团很难支撑2020暴涨的股价,从未来预期看,原本由亏转盈的美团,恐怕要因为社区团购重归失血状态。 市场也许要对美团新的变化进行充分定价和进行适应!$美团-W(03690)$
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