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$Adobe(ADBE)$应该是不需要过多介绍。哪怕你没有使用过它的产品，但是它的产品全家桶，比如说PS，PR，AE······总有一款是你听说过的。

在2020年四季度财报上，Adobe提到了“向数字化转型”，这是CEO在去年的某份新闻稿中所用的一句话。这是描述内容创建和管理的方法，而这套方法论的核心依旧是Adobe全家桶。

虽然现在市面上也有许多受小白欢迎的软件，比如说创客贴、剪映等等。这些简单，易上手的软件如今也有极高的普及度。但是Adobe依旧是那个无冕之王。原因就来跟大家稍微聊聊。

有朋友也曾自学过Adobe的产品。用他的话来说，Adobe的全家桶真的是太香了，不但有你想吃的，而且量大，管饱。无论是图片、视频、音频的包装，基本上都能做。在从事相关的设计工作中，你需要的，它都可以有对应的产品让你使用。而且产品之间的兼容功能做的也很棒！

而且，不同于小白欢迎的其他软件，Adobe产品本身就是适用于精加工，功能十分丰富，你能在其他软件上做的，它可以，你不能的，它也可以。功能的丰富，包装的精细，这些都是Adobe的护城河。

有人说过，互联网技术是最容易山寨的技术。或许你认为如果有巨头，同样复制下它那一套，能否很快取代它呢？答案是否定的，因为它本身也是行业的巨头。而且用过Adobe的人，再使用其他软件，其实很容易引起不适。这种不适是操作习惯上的，最好的对比就是同为视频剪辑工具的Premiere及Final Cut，如果让一名习惯用Premiere的剪辑师用上Final Cut，信不信他本来堪忧的发际线可能又要往后移动。

当然了，也有把两种剪辑工具都用的很6666的人存在，而且不在少数。Adobe的本质也是工具，用的习不习惯才是最重要的，这种习惯对大多数人都是一种禁锢。断了大多数同类产品的路。而且同样的操作习惯，大多数都可以延续到Adobe其他产品上，这种一条龙服务不香嘛？

退一万步讲，Adobe的学习成本其实很高，需要花大量时间去学习，自己花了那么久学会的PS，突然又冒出相似度很高的产品，大多数一想到自己当初四处找教程的学习阶段，都不会愿意再花同样的时间成本重新学习。现在受小白欢迎的工具，抓住的也是那些没有经历过学习阶段的人，作品精细度不高，只要简单上手，一切都行的心态，才能得以流行。

所以，像Adobe这样产品出色的公司，投资者往往只需要把问题聚焦到现在的股价是否合理。这边陪大家一起聊聊。Adobe目前的动态市盈率是39，虽然比不上亚马逊的64.2，但是也高于苹果的27.5，或者微软的31.3。而这三家公司，在各自行业放眼全球也是龙头。

ADBE 的价格图表和基本统计数据（来源：Seeking Alpha ）

Seeking Alpha目前股价比52周以来的最高价533.80美元下跌了15%。鉴于该公司在2020年第四季度的盈利和收入均表现优异，董事会已批准新一轮高达150亿美元的回购，这尤其值得注意。在过去的四年里，除了每股收益外，该公司每个季度都超过了EPS的预期。

华尔街展望

E-Trade追踪的九位分析师在过去90天内为ADBE设定了12个月的目标价。他们的一致目标价为563.33美元，比当前价格略高22%。即使是最悲观的目标价也比ADBE目前的交易价格高出10%以上。一致评级都是看涨。而且普遍认为会达到2020年9月以来的52周高点。

华尔街分析师一致预期评级和ADBE12个月价格目标（来源：电子交易）

Seeking Alpha有26位华尔街分析师，他们在过去90天内为ADBE设定了目标价格。他们一致的评级是看涨，一致的目标价是563.51美元，几乎与E-Trade计算的一致。而且，在26位分析师中没有一个人看跌。

华尔街分析师对ADBE的一致评级和价格目标（来源：Seeking Alpha）

期权市场展望

与华尔街分析师的共识一样，我利用股票期权的价格来构建一个以期权为隐含的价格回报前景。这种方法在机构融资中已十分成熟。对于那些不熟悉的人，可以自行前往了解。

我分析了2021年6月18日和2022年1月21日到期的执行价格范围内的看跌期权和看涨期权，以构建从现在到这些日期的期权隐含价格回报前景。

从现在到 2021 年 6 月 18 日之间的期权隐含价格回报概率

截止至6月18日，几乎整整3个月，Adobe的前景都是中性的，尽管有非常轻微的看跌倾向。同样规模的负回报相对于正回报的可能性是非常小的。未来三个月价格出现正回报的概率为 50%。

从此分布计算的年化波动率为 36%。

从现在到 2022 年 1 月 21 日之间的期权隐含价格回报概率

从现在到2022年1月21日期间，市场情绪较差，看跌的可能性较高。在此期间，估计单个最有可能的价格回报是-11.8%，但这一结果的上升概率相当小。

从此分布计算的年化波动率为 34%。

3个月和10个月的前景非常一致。两者都是中性的，略有看跌倾斜。看跌倾斜的幅度在较长的时间范围内增加。

从现在到2022年1月21日这段时间，市场情绪较差，但相较于看跌却更加乐观一些。在一系列结果中，相对于正回报，负回报的概率更高，但正回报和负回报的概率通常是接近的。在这段时间内，最可能发生的是亏损11.8%，而且上升概率非常小。在这段时间内，负回报和正回报的相对概率是50/50。

总结

投资者可以以回调了15%的位置购买ADBE，以达到2021年9月2日创下的52周高点。华尔街的一致预期是乐观的，预计未来12个月股价将上涨27%。在过去的四年里，该公司每个季度都超过了预期的每股收益。虽然目前Adobe的股价略贵，但是公司经营情况十分健康，收入增长也格外喜人。但期权隐含前景却不那么乐观。