$拼多多(PDD)$
以下为核心要点，供参考：
**Q2信息传递**
Q2会议的消息没有IR部门参与，它更多来自管理层，主要是面向市场和公关目的。
1.由管理层和公关驱动，更多是市场导向的操作。
**利润 vs. 盈利能力的争论**
1. 同意利润不会下降。
2. 即便是边际利润下降，管理起来也很困难，改变平台货币化的方式也可能影响整体平台的竞争力，而这并非目标。
3. 需要观察管理层如何选择在未来一两个季度内对收益进行调整和报告。
4.没有通过新的投资计划来故意减少收益。
5.高层管理层告诉IR部门在近期不要联系投资者，以避免目前的市场反应过度。
**对政策的看法**
不认为Colin成为中国首富是造成这些讨论的主要原因。更可能的原因是管理层正在缓和与政府和商户的关系，尤其是如何对待小商户的问题、过度价值抽取等。
**信息传递的语气**
直接的言辞反映了他们知道这些问题的敏感性，并希望通过保持直白的沟通来避免政策上的反弹。
**公司实际变化**
1. 减少了佣金和其他一些费用，但对财务的影响较小。
1. 对某些产品/服务的佣金进行部分返还。
2. 某些特定产品/SKU的佣金选择性削减。
3. 对于流量商户的广告价格会有一定的返利优惠，主要是帮助那些在平台上无法负担广告费用的小商户。
4. 赞同商家广告支出增加的现象，这是由平台上广告投标的激烈程度决定的，商户的广告支出取决于投标强度以及对ROI的感知。
5. 同意平台广告收入尚未完全货币化，PDD与BABA的OMS/CMR增长反映了这一点。
**Q2 2021年先例**
1. 在2021年Q2/Q3期间，PDD管理层曾表示他们将重新投资利润，以此作为利润增长的一部分，但内部仍有一些声音认为需要对公众的认知做出对冲处理。
2. 然而，之后并未真正执行大的变动。
3. 100亿的百亿佣金补贴支持更像是一个隐喻数字，而不是一个具体的数字承诺。
**Temu焦点**
1. Temu仍在探索新市场，但更专注于主流市场的小范围扩展。
2. Temu仍在测试全供应链模式，尤其是为本地市场商家提供自营寄售解决方案。
3. Temu现在有一组吸引本地商户的手段，每个市场的GMV和广告收入都比较小。
4. 空运瓶颈仍然存在，预计Q4物流压力将进一步增加
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