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期权投资 不再被忽悠（十八）

今天的课题是“持有股票的同时，买入看跌期权”

这里要说的第一种就是买入看跌期权来限制持有股票在下行方面的亏损，这种头寸也叫做“合成看涨期权多头” 因为它的盈利曲线和看涨期权多头一样。

举例说明：xyz股票价格52，买入了正股后，又用2点价格买入了1手10月50看跌期权，这样正股最多亏损2点，由于他为看跌期权支付了2点，这样不管xyz股价会跌到多深，在10月期权到期之前最大潜在亏损是4点。

购买什么样的看跌期权？取决于愿意放弃多少潜在盈利和限制多大的风险。虚值期权的成本小 但是保护性也小，实值保护性大 但价格也高，举例说明：如果xyz价格是40，10月35看跌期权卖0.5点，如果xyz下跌到35或者更低，投资者就会有5.5点的亏损也是最大亏损了（股票下跌5点，期权成本0.5点）。而买入深度实值的看跌期权是一个过渡保守策略，一般来说交易者应该买入略为虚值的看跌期权作为保护。

这时候就有人会想到也可以用买入看跌期权为卖出备兑看涨期权来做下行风险保护，是的可以这么做，但是会限制盈利 因为本身卖出看涨期权的盈利就不多 再加上支付买入看跌期权的钱 盈利就没有多少了。

无成本领圈：（一般大机构 高盛 大摩根 会有这种操作啊）

当我们想要购买看跌期权为持有的股票进行下行保护时，会因为看跌期权的成本感到沮丧，因此可以通过卖出看涨期权来完全抵消买入看跌期权的成本，不用成本建立一手保护性领圈。但是会放弃股票在卖出的看涨期权的行权价之上的潜在盈利。例如：你看上了一只票，然后打算购买1年期10%虚值的看跌期权，为了创建无成本领圈，1年期的看涨期权应当用什么样的行权价呢？这就需要用股票的波动率进行计算（大概是30%虚值的看涨期权），在使用这种方法建立领圈时应该使用长期期权，因为长期的看涨期权的价格更高（因为看涨期权要做卖出所以越高越好）