社区

先上结论：

1 - 从2023年开始，我国出海对外投资（ODI）的规模已经超过了外资对华直接投资（FDI）。

2 - 对外直接投资的主要目的地：亚洲的新加坡和越南，欧洲的匈牙利，以及中美洲的墨西哥。

废话不多说，直接上数据。

从上图中的数据，我们可以清楚地看到，大约从2023年第三季度开始，中国对外直接投资的规模，已经超过了同时期的外国对中国直接投资。在最新的2024年第二季度，对外投资规模达到近4000亿人民币，同期收到的外国直接投资规模为2000亿人民币左右，两者规模相差近一倍。

这种倒挂现象，是过去几十年没有见过的。数据是没有感情的，它只是告诉我们真相，那就是：我国企业出海已经成为趋势。

当然，接下来的问题是：为什么企业会选择出海？

很多人给出了不同答案，但究其本质，资本流动的方向关键取决于预期回报。也就是说：国内的投入资本回报率（ROIC）不如海外。资本家是无国界的，哪里的投资回报率高，他就会选择投去哪里。国外的资本，未必比国内资本聪明，但也不笨。国内资本看到的，国外资本也看到了。连国内资本都在选择向海外投资，那么国外资本选择少进来、不进来甚至是撤资，也就很好理解了。

接下来，我们再来看看，国内的资本出海，主要选择哪些目的地？

上图显示了过去几年，中国对外FDI的主要目的地。简而言之，主要有四大投资目的地：

亚洲：越南+新加坡

欧洲：匈牙利

美洲：墨西哥

这四大目的地，有什么共性？简而言之，都是为了做西方发达国家（欧美为主）的生意。

举个简单的例子，中国和墨西哥相隔一个太平洋，互相语言不通，中国企业家不远万里去墨西哥开厂，造汽车，造液晶屏，造电器，图的是啥？是我们爱墨西哥人？还是和墨西哥有着传统友谊？

答案很简单：看重的就是美墨自贸协定，在墨西哥生产后卖给美国人。去越南也是相同的道理。越南的人均GDP才4000+美元，本地市场需求不如中国一个大省，中国企业家去越南开厂，关键就是奔着卖给美国人去的。

最近两年，我国在匈牙利的直接投资大幅度上升，2022年投了75亿美元，2023年投了65亿美元。要知道，匈牙利2023年吸引外国直接投资总额为140亿美元左右，其中半壁江山来自于中国。

事实上，最近两年，匈牙利已经一跃成为中国对欧洲FDI直接投资的最大目的地，甚至超过了英国+法国+德国的总和。这在几年前是难以想象的。因为一向以来，英法德作为欧洲最大的经济体，长期是中国对外投资首选的目的地。

匈牙利对出海投资资本的吸引力主要来自于她的欧盟成员资格，这样从匈牙利就可以打开整个欧盟市场的大门。同时匈牙利政府对中国比较友好，大力欢迎中国在匈牙利投资建厂。

在上文提到的四大投资目的地中，新加坡比较特殊。那就是：新加坡并不像另外三个，可以直接帮助中国公司打开欧美市场。新加坡距离欧美甚至比中国更远，也不是欧盟成员或者美加墨自贸区成员。新加坡对于中国资本的吸引力主要在于：新加坡政局稳定，华人为主，中英双语通行，是东盟成员，对人才有吸引力，金融和法律服务功能强大，因此更适合作为中资企业开拓东南亚市场的桥头堡，在新加坡设立行政、研发、财务等职能部门和总部。

简而言之，中资企业出海，已经成为一种趋势。

中资企业出海的主要目的，是打开欧美市场，寻求更高的投资资本回报率。由于制造行业毛利本来就不高，对于成本控制要求严格，因此出海的企业一般会寻找相对来说人力成本比较低的国家，那就是墨西哥和越南（以图打开美国市场）和匈牙利（以图打开欧盟市场）。新加坡的人力成本反而比中国更高，却能在短短几年内吸引到中国数以百亿计美元的直接投资，属于一个特例，其背后的原因和墨西哥和越南有所不同。

伍治坚的新书《投资常识》和《投资真相》已上市。该书是《小乌龟投资智慧》系列（已绝版）的更新版本。有兴趣购买的朋友请在当当和京东搜索关键词“伍治坚”下单。