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1、顶级商业模式的茅台

茅台之所以是茅台，是因为它坚持酿最好的酒。

茅台不是茅台，因为对我来说它是个酿酒业务。

我有点听懂了巴菲特说的：

你在看股票的时候，你要把它看成是一家公司、一项业务，有些时候这些市场，你不要把它们看成是可以给你带来回报的东西，而是在长期它们会怎样去服务你的投资组合。

其实“听懂”是我自己认为的，我毕竟拍不起巴菲特午餐，但通过巴菲特的投资经历，我认为他说这个话是真诚的。

就像大道评价老巴：他是一个值得信赖的人。

我很震撼，我希望若干年以后，我也能做到老巴那个样子，给人的感觉是信赖，希望这不会是102年以后。

股票=公司=一项业务，你首先要收集一项业务，但你不能死守着一项业务，因为任何公司都是有生命周期的，所以我们要构建多元化的业务和收入渠道，当我们有各种各样的顶级商业模式在手时，想不富裕是很难的。

老巴1988年买入可口可乐，持有至今，期间并没有再加仓，但是可口可乐源源不断的分红为老巴提供了大量的资金，请问这些资金去哪里了?

更早的时候，老巴收购了喜诗糖果，这些年喜诗糖果为他提供了越来越多的钱，请问钱去哪里了?

答案是他又投入到很多其他业务中去了，其中有一项业务是手机业务，你知道的，手机是个苦哈哈的行业，某米手机，净利润/营收都不到10%，但是这项叫苹果手机的业务净利润/营收居然有25%，这真是又一项顶级生意。

我的这位朋友——茅台，有着类似的高利润率，有优秀的商业模式，同时好的企业文化又能保证产品持续受到消费者喜爱。

其实很多投资者不知道的是，很多年前老巴是想收购茅台的，芒格的徒弟李录去接触，被大股东拒绝了。

2、下跌的茅台

现在，茅台受到经济大环境影响，持续下跌，市值目前跌破了1.7万亿，结合前几天中报交流会，张董说努力完成今年15%的业绩目标来看。

2024年茅台大概就能赚到850亿净利润了，未来分红方案不低于75%，分红要达到637.5亿，对应市值1.7万亿的话，股息率为3.75%。

市场很担忧，说：嗨，茅台!你未来会很难啊，很难啊。

我知道市场在想什么，因为市场先生给股票估值的时候，是根据公司未来成长预期来的，这就意味着哪怕茅台2025年赚到1000亿净利润，市场先生给10倍市盈率和20倍市盈率，对应的市值就相差一倍了，也即一万亿和两万亿的区别。

投资者害怕遭遇这样的情况，然后账面浮亏可以达到50%，毕竟十年前茅台已经遇到过低增长情况，然后市场先生给出了9倍估值。

太惨了，真的太惨了，但是回过头来看，没有买茅台，买了别的公司只会更惨。

我给茅台估过价：

20倍市盈率上下20%，这不是乱估的，像茅台这种顶级生意，美股市盈率大概在15-30倍区间波动。

以去年747亿净利润保守计算，给20倍估值为1.5万亿市值，对应1194元股价，上下浮动20%，也即955元—1432元之间。

为了方便形成条件反射，我差不多认为是1000元到1500元之间，中轴是1200元。

3、请市场先生尽管出价

a、买入与自身的资金成本有关，与市场波动无关

如果你能够很好的理解这个，那么浮亏不是问题，看懂公司才是，因为只要时间足够长，优秀公司迟早会给你适当的回报，至于别人买得成本比你低，赚得比你多，那都是别人应该得到的，与你无关。

b、与时间做朋友

时间是我们最好的朋友，是优秀公司的朋友，是差公司的敌人，如果你能很好的理解这个，那么持有就不是问题，长期持有优秀的公司，顶级的商业模式，难道你不喜欢吗?

c、最好是长期不用的钱，永远不要加杠杆

我见过100元、50元买茅台的，但最终他们在茅台身上赚到的钱并没有比200元、300元才买茅台的人多。至于杠杆的事情，我的看法是多想一秒钟都是浪费自己的时间和智商啊。

最后，请市场先生尽管出价，最好快一点，我有理性但是很没有耐心，我看好这位“坚持酿好酒的朋友”，预计它将成为我的第一项业务，当然这不会是最后一项，我想以后还会有很多项这样的业务。

要着眼于未来，但更要做好当下!