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当代年轻人有三大快乐法宝，分别是盲盒、B站和奶茶，前两大法宝已经登录资本市场，今年轮到奶茶冲刺了！ 2021年除夕夜，高端茶饮品牌——奈雪的茶在港交所递交招股书，抢下新式茶饮第一股的桂冠，力压喜茶和茶颜悦色。 与火爆的销售场景不同，奈雪的茶连续多年亏损，这种反差让投资者大跌眼镜。 一面是全球最贵奶茶标签，一面是流血上市，奈雪的茶一经披露招股书，便引发市场争议。看好的人，将奈雪的茶誉为中国版星巴克，而看空的人，则频频拿喜茶做对比，数落奈雪经营上的失误。 作为新式茶饮第一股，奈雪的茶到底是概念喜人还是真金不怕火炼？ 欲探究竟，我们不妨从招股书和星巴克的成功之道中寻找答案！ 押对赛道，奈雪的茶成功了一半！ 奶茶是年轻人的最爱之一。 上班的时候喝奶茶，提神解乏；逛街的时候，奶茶解渴成必备；好友聚会，奶茶更是必点饮料！ 天天嗑奶、日渐肥硕，靠奶茶续命是当代年轻人的写照。 于是乎，从两三块的冲兑奶茶到十几块的奶盖茶，再到如今动辄二三十的新鲜高端奶茶，价格从来不是阻挡年轻人嗑奶的理由，反而创造了远胜咖啡的饮品神话！ 奶茶是毫无争议的黄金赛道，而奈雪的茶恰好又押对了消费升级的浪潮。 奈雪的茶定位高端现制茶饮，采用上乘茶叶、鲜奶和新鲜水果制成，相比上一代奶茶更加健康和美味。一经上市，便晋升为网红品牌，创造了“排队1小时，奶茶买一杯”的销售奇观！ 从财务数据上看，原材料的成本占总营收的比重在38.4%，真材实料看来不是虚言。 自2015年11月，奈雪的茶在深圳开出第一家高端茶饮店后，便迅速凭借网红奶茶实现扩张，截止2020年9月，奈雪的茶遍布中国大陆61个城市、共开出422间奈雪的茶。 根据灼识咨询的数据，2015年至2020年，我国高端现制茶饮的零售消费价值从8亿增长到129亿，年复合增速达到了75.8%，远高于中端茶饮店的21.2%和低端茶饮店的16.4%，预计2020年至2025年，高端现制茶饮店的消费值年复合增速为32.2%，依然是高速增长的赛道！ 爆火的产品插上连锁的翅膀，奈雪的茶登陆资本市场必将上演一出财富神话。 连锁出牛股，奈雪的茶也不例外！ 连锁的生意模式可以讲出美丽的神话，主要原因在于可以快速的异地扩张。 而店铺数量的增加，给营收和利润增速插上腾飞的翅膀。 如2018年，奈雪的茶年营收10.9亿人民币，店铺数量为155间。到了2019年，年营收增长到25亿，较2018年增长了129%，背后的推动因素主要是店铺数量在2019年增加了172间。 此次登陆资本市场，奈雪的茶会将大量资金用于扩张，根据招股书披露，其计划在2021年及2022年分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，且预期在2023年新开设的数量不低于2022年。 参照星巴克在国内4704间店铺数量，奈雪的茶未来的拓店空间或将达到3000-5000间，长长的坡和厚厚的雪，奈雪的茶不出意外也将成为资本市场上的大牛股。 亏损上市不足惧！ 市场对奈雪的茶争议最大的就是亏损上市，这极大的与投资者的印象不符，毕竟奈雪的茶每笔订单的平均价值已经达到43.3元，高于喜茶和茶颜悦色，拔得市场头筹。 卖的这么贵，竟然还亏损，奈雪的茶还有未来吗？ 这样的疑惑也曾在星巴克身上上演过。 国内第一家星巴克于1999年开在北京，当时的消费者普遍没有喝咖啡的习惯，而且一杯星巴克的价格普遍在20元左右，这让消费者难以接受，星巴克也曾一度打算撤出中国市场。 一时的挫折并没有让星巴克放下逼格，反而反复打磨产品，加强服务，提供的独特的店内坏境，星巴克在中国连亏9年后，终于在2008年金融危机后开始腾飞。 回头看，星巴克通过高端市场占领用户心智，已成为最大的品牌护城河，让其他咖啡品牌难以撼动。 当时的星巴克面临的坏境远胜于当下的奈雪的茶，毕竟奶茶的需求旺盛，盈利并不是难题，从亏损的绝对金额上看，奈**利并不久远。 2018年，奈雪的茶亏损7000万，2019年缩窄至4000万，如果没有2020年新冠疫情的影响，奈雪的茶或将走出亏损泥潭。 从店铺的经营效率上看，2018年奈雪的茶同店销售额为5.83亿元，2019年滑落至5.6亿，由于2020年的数据有疫情干扰，因此真实水准并不可测，暂且不考虑。 同店销售额的下降，让部分投资者不爽，但实际上，同店销售额的下降可能是受新开店铺的影响，并非奈雪的茶经营不善。 因此，关注同店销售额不如关注同店利润率，2018年至2019年，该项数据分别为24.9%和25.3%，不仅没有下滑，还略有增长。 因此，不必担忧同店销售额会下降，在高速行驶的火车上，一阵微风并不会影响列车的到站时间。 奈雪未来的胜负手是什么？ 正处于急速扩张期的奈雪，上市之后会随着营收快速增长而节节攀升，但奈雪的茶相比喜茶和茶颜悦色，能在未来获胜的关键是什么？ 由于喜茶和茶颜悦色没有上市，我们没有公开的数据可做对比，这里参照星巴克的成功之路，希望能一探未来面貌。 从咖啡店的经营模式来看，无论是开店成本还是咖啡制作，都难以抵挡竞争者的进入，但在消费者印象中，提到咖啡就能想到星巴克，品牌塑造的如此成功，甚至成为消费者第一选择，星巴克做对了什么？ 从产品看，星巴克对咖啡的品质做到了极致的追求，在2008年，星巴克曾为了应对危机，在短期内重新培训了135000名咖啡师，确保其精准无误的调制出意式浓缩咖啡，并在某个星期二的下午停业。 除了对咖啡师的技术培训，星巴克还深入产业链，在全球各地成立咖啡种植者支持中心，从咖啡的源头掌控品质。 对产品的极致追求还不够，星巴克的服务也是一绝。 比如在星巴克可以不消费，但依然可以享受优雅的坏境，再如星巴克推出的爆款周边产品猫爪杯，为顾客着想，深入星巴克的服务灵魂。 极致的产品加顶尖的服务来自星巴克对员工的呵护。 比如星巴克是美国第一家为临时工提供全面医疗保险的企业，也是第一家给临时工股票期权的企业，其对于员工的福利政策和保障非常全面， 这也使得星巴克的员工有更高的归属感。 星巴克的成功之道和海底捞如出一辙，而恰巧，这两家公司和奈雪的茶同属餐饮行业。 所以，餐饮公司能够长期制胜，仅靠好产品是不够的，毕竟奈雪的茶难道真的就比喜茶和茶颜悦色好喝吗？ 因此，未来奈雪的胜负手依然要靠服务，服务好顾客、服务好员工，打造顶级的体验，才是奈雪打败喜茶和其他竞争者的关键！ 总结： 奈雪的茶在概念上很稀缺，是高端现制茶饮第一股。从实力上看，奈雪也不俗。上市之后，凭借资本的助力，快速扩张的奈雪将迎来3-5年的黄金期。 高速扩张让奈雪成为大牛股几乎必然，但从更高的维度看奈雪，仍然有很长的路要走，虽然管理层不想当中国的星巴克，要做世界的奈雪，但学习星巴克可能是未来胜负的关键！$星巴克(SBUX)$ $海底捞(06862)$