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$联想集团(00992)$

忽然发现，联想集团股价年内已经创出过11.96港元的历史新高，23年初至今涨幅高达67%，在如此羸弱的市场环境下，非常不容易啊。个人观点，一是作为最早出海的科技制造企业，在逆全球化的背景下，仍能在出海大潮中享受红利，24/25财年一季度中海外收入855亿元，同比增长19%，保持了非常不错的增长；二是真正受益于AI的大发展，业绩突飞猛进，24/25财年一季度中，服务器、存储以及高性能计算为主的基础设施方案业务实现收入31.6亿美元，同比增长65%，其中AI PC出货量环比涨幅高达228%。

5月，联想集团与Alat（沙特阿拉伯王国的主权财富基金PIF的全资附属公司）订立战略合作框架协议，公司将向Alat发行20亿美元的零息可换股债券，将在沙特设立MEA地区总部及新生产基地。此次合作，可以助力联想集团的海外拓展，把握中东市场巨大机遇，将中东地区收入占比从现在的2%提升至三年后的10%，约等于半个亚太地区的规模，从而实现中东地区收入、利润上台阶。此外，此次合作是联想集团积极助力国家推进中东战略与一带一路倡议的典型案例，也是中企出海的典范。

这次战略合作的投资方PIF，是全球最大的主权基金之一，牵手联想应该是看上了公司的技术底蕴、稳定与低估，这是一次双赢的合作。三年到期后，债券按照比当前溢价10%的10.42港元/股转换成股权，也反映出PIF是长期看好联想成长价值的，联想高管层的认购动作同样表达出发展信心。

还值得注意的是，根据约定，未来认股权证发行所得款项会用在MEA的业务扩张上，行使认股权证所得款项也会全部用在研发和混合AI。充足的现金流会让联想得以放手投入研发和混合式人工智能的创新，提升公司科技智能属性。更何况，中东国家正在努力变单一的石油经济模式，其中AI是未来重要的新引擎之一，在沙特确立的国家战略转型纲领文件中，与AI有关的项目也占重头。

在新兴市场拓展和AI前沿科技这两个方向上发力，会让作为PC行业领导者与AI PC领跑者的联想，找到业务落地、商业拓展、公司经营突破的最恰当落脚点，并最终在未来业绩和市场表现中体现出来，给股东们带来长期获利的机会。