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8月30日， $泸州老窖(000568)$ 发布2024年半年报。

2024年白酒行业进入结构性调整周期，存量时代特征愈发鲜明，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显。

从泸州老窖上半年的业绩来看，2024年上半年，公司实现营业收入169.05亿元，同比增长15.84%；归属于上市公司股东的净利润为80.28亿元，同比增长13.22%。尽管白酒行业处于周期性波动之中，但泸州老窖上半年增长稳健，坚持“在良性的基础上，能跑多快跑多快”，给市场注入了较强的信心。

面对当下的消费市场，泸州老窖在财报中指出，公司将全力做大规模体量，持续提升发展势能，抢占市场、品牌、品质三大高地。

营收增速超15%，市场表现稳健

今年上半年，白酒行业整体处于调整期，行业挤压式竞争加剧。在此背景下，上半年白酒上市公司业绩整体分化较大，头部酒企业绩亮眼，中小酒企业绩则普遍承压。

作为中国白酒行业浓香型白酒的代表企业之一，“十四五”期间，泸州老窖归母净利润的复合增长率高达30.17%，展现出极强的穿越周期的能力。

近年来，泸州老窖持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，已形成攻守兼备、富有弹性的多层次产品矩阵。国窖1573作为高端核心代表，高、低度分头攻略渠道市场，不断拓展高端白酒市场边界。

从2024年上半年业绩来看，依托国窖、特曲双轮驱动，泸州老窖营收净利双双实现了两位数的增长，展现出较强的增长韧性。其中，以国窖1573为代表的中高档酒类实现营收152.13亿元，同比增长17.12%；其他酒类贡献营收16.25亿元，同比增长6.86%。与此同时，中高档酒类仍然保持了92.26%的高毛利率。

具体到销量层面，泸州老窖上半年中高档酒类产量1.71万吨，同比增长5.89%；销量大幅增长25.71%至2.13万吨，同时库存量同比减少23.10%。可见泸州老窖在中高端市场中底盘依旧稳健。

泸州老窖在营收和销量上超15%的增长主要得益于公司稳健的市场策略。在今年的泸州老窖经销商大会上，泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼就曾将大幅提高市场占有率作为2024年度目标之一。

今年上半年，泸州老窖不断深化全国市场布局，全面推动“百城计划”实施落地，促进内部资源充分整合；开展基地市场“挖掘工程”，进一步挖掘存量、拓展增量；高地战略、华东战略、挺进大西北战略等重点工程齐头并进，市场活力进一步激发。

今年下半年，泸州老窖将进一步扩大市场布局。财报显示，泸州老窖今年下半年将强化营销攻坚，推进数智营销不断扩大市场布局。全面推动百城计划实施落地，推动内部资源充分整合；开展基地市场“挖掘工程”，进一步挖掘存量、拓展增量。深入推进数字化营销策略。持续推进数字化营销工作，加强终端体系建设，推动全链路数字化扫码营销的精细化运营。

这一做法无疑将给市场带来更多信心。东吴证券认为，泸州老窖围绕“坚定、攻坚、创新、协同”的发展主题，降速提质，防范风险——一方面通过高地战略、百城计划等方案加强核心市场深耕，并加强节奏调控适时缓解渠道压力；另一方面借助数字化手段推动扁平化管理，进一步向管理要效益。伴随西南、华北市场做深做透，华东、华南市场逐步激活，未来仍看好公司双品牌全国化布局成效。

加快品牌建设，占领消费者心智

作为我国浓香型白酒的典型代表之一，1952年，泸州老窖股份有限公司前身所产泸州大曲酒被第一届全国评酒会评为“四大名酒”之一。因其独特的香味，泸州老窖的香型又被称为“泸香”。

近年来，作为中国酒文化的传承者与先行者，泸州老窖主打“十年品牌靠营销、百年品牌靠质量、千年品牌靠文化”的品牌经营理念，用多维度的创新表达传递品牌文化内涵，讲好中国白酒文化故事。

在当下的白酒市场环境中，酒企之间的竞争已经不仅仅是市场销量的竞争，还是品牌建设的竞争。国海证券认为，在需求整体承压的背景下，没有基地市场，品牌和渠道能力较弱的白酒公司业绩出现下滑；而经营扎实，有大本营市场的白酒公司业绩将保持稳健增长态势，预计未来白酒板块的分化会更加明显。

从财报数据来看，今年是泸州老窖加快品牌建设的一年。具体到销售费用，2024年上半年，泸州老窖销售费用为16.30亿元，同比增长11.42%。其中，广告宣传费用7.71亿元，同比增长达31.64%，促销费用则相对降低4.21%至4.66亿元。

广告宣传费用的增加，促销费用的降低，意味着泸州老窖正在逐步推动产品价格向品牌价值回归，推动高质量市场份额提升。在当下的消费场景中，持续性的品牌建设意味着品牌打通与消费者的链路，从而强化消费者对品牌的认知和认同。

今年上半年，泸州老窖围绕“泸州老窖酒传统酿制技艺不断代传承700周年”主题，开展2024年“中国浓香700年”主题展览，加快浓香国酒体验营销中心等项目建设，同时打造“封藏大典”、“窖主节”等特色文化IP，与澳网、国际乒联世界杯等热门体育赛事合作。也因此，“泸州老窖”品牌入选2024年《中国500最具价值品牌》榜单。

泸州老窖在品牌建设中的投入，显示了其“在良性基础上，能跑多快跑多快”的发展态势，也反映出泸州老窖向内深挖品牌文化内涵，坚定名酒价值回归的决心。

稳扎稳打，坚持高质量发展

近年来，泸州老窖一直将创新发展、打造核心竞争力、实现高质量增长作为企业发展的重点方向。

数据显示，泸州老窖自上市以来累计现金分红总额433.01亿元，是股权再融资金额的10.78倍，分红率高达60.93%。

2024年，为维护全体股东利益，增强投资者信心，促进公司长远健康可持续发展，泸州老窖结合公司发展战略、经营情况及财务状况，制定了“质量回报双提升”行动方案，表示将力争以更好的业绩表现和投资回报回馈广大投资者。

财报中，泸州老窖表示，坚定战略规划自信，锚定公司发展目标。公司围绕“扬优势、补短板、提质量、壮实力、谋复兴”的发展思路制定了十四五“136”战略规划。十四五以来，公司坚定执行“136”发展战略，打赢了扩产能、升品牌和强队伍等关键之战，已步入高质量发展阶段。

在市场端，国窖1573品牌在国内市场全面覆盖，海外市场全力扩张；泸州老窖品牌在粮仓市场筑垒精耕，机会市场站稳渗透，名酒复兴捷报频传；重点销售区域拓展突破工程纵深推进，市场消费进一步激活，市场占比进一步提升。

随着90后、00后逐渐成为白酒消费的主力军，中低度白酒因其更适宜的饮用体验和健康、理性的属性，成为当代消费者，尤其是年轻一代消费者的主流选择。泸州老窖通过持续优化产品组合与营销策略，迎合消费者的需求变化，推出38度国窖1573。据了解，目前，38度国窖1573已覆盖不同消费人群，成为泸州老窖重要的增量新增长极，在河北、山东、江苏、浙北等多个市场表现亮眼。

在今年泸州老窖的年度股东大会上，泸州老窖股份有限公司总经理林锋透露，10年前，38度国窖1573在公司的销售占比较小，现在已提升至50%左右。

在科技层面，泸州老窖深入推动科技创新，强化科研成果转化。目前，泸州老窖已成功创建国家固态酿造工程技术研究中心、国家工业设计中心、国家博士后工作站等多个重大国家级科技创新平台，形成了以国家固酿中心为研发核心，涵盖基础研发、人才培养、工程转化的多领域、全方位的科技创新平台体系，建成了整个行业科技创新平台高地。截至目前，公司已获专利授权554件，其中发明专利授权196件，获实用新型授权358件，两项数据均位于行业前列。

泸州老窖表示，未来，公司将围绕“坚定、攻坚、创新、协同”的发展主题，在努力谋求高质量发展大局上主动担当、勤勉尽责、扎实有为，牢固树立回报股东意识，坚持以投资者为本，将“质量回报双提升”行动方案执行到位，切实增强投资者的获得感，为稳市场、稳信心积极贡献力量。