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澳大利亚著名软件公司WiseTech (ASX: WTC)在本财年交出了远高于市场预期的财报，股价也在8月20日财报发布后累计上升了24%以上， 年初至今上涨超55%。

作为澳洲科技股的代表，同时也是澳财投研团队多次推荐的优质北美概念股，这家公司一直处于全球物流产业链升级趋势中的领导者地位。特别是在疫情后，全球各大物流公司开始重新审视供应链科技的重要性后，WiseTech的市场地位与议价能力获得了质变。

本文就将根据WiseTech此次年报的内容，为投资者解读目前公司的发展状况与市场前景，旨在帮助投资者判断WTC的增长潜力。

公司业务简介及市场地位

WiseTech是全球最领先的供应链软件解决方案提供商，业务覆盖范围极大，囊括了183个国家及地区，共计17000家以上物流公司客户。全球前25大物流公司中，有一半以上的公司正在使用WiseTech的产品。

并且，从长期趋势来看，这个比例会不断增加。在本财年，WiseTech更是拿下了两家重量级客户，分别是中国外运及日本通运（Nippo Express）。澳财投研团队预计，因缺少同样竞争力的竞品，该趋势会延续，最终演变成一个赢家通吃的市场。

年度财务数据及竞争力解析

本财年公司收入实现了超出预期的增长表现，总收入10.4亿澳元，同比增长28%。而且因为其SaaS公司的本质，公司利润率也相当可观，当前EBITDA利润率达到48%，增长1%。公司净利润录得3.66亿澳元，

其中WiseTech的核心产品CargoWise，是增长的主力，其功能包括货运代理、报关、运输仓储管理、合规工具等全套服务。一条龙式的用户体验让WTC的客户粘性非常大，平均每年用户流失率都在1%以下。

在此基础上，公司内部还在进行降本增效、控制运营杠杆的优化工作，这些工作已经在本财年4季度彰显成效，让该季度EBITDA利润率增至50%！

澳财投研团队认为，WiseTech能取得远超市场预期的优秀成绩，原因主要来自3个方面：

首先，公司较其他同类公司相比，本身具有良好的财务基本面，有能力进行大额的研发支出，不断提升核心产品竞争力。在过去5年内，WiseTech为CargoWise套件增加了5600个以上的增强功能。本财年，研发投资高达368万澳元，占收入的35%, 较去年提升106万澳元。

使用WiseTech的服务后，客户业绩也确实得得到提升，根据公司统计，25大货运公司中，使用WiseTech软件的公司2011年以来集装箱业务量增长82%以上，没有使用的公司增长率仅12%。进一步凸显出WTC软件本身技术上的竞争力。

其次，WiseTech因为本身在软件流程自动化上的技术优势，其公司整体运营流程方面也优于同行，运营效率高。长期以来WiseTech一直专注于控制成本、不盲目烧钱，并优化运营杠杆，在此基础上，2024年还实现了4000万澳元的成本节约计划，所以最终我们看到了EBITDA利润率在四季度来到了历史性的50%。

最后，公司在战略发展眼光独到，前几年公司在北美进行了多起并购，而并购不仅帮助公司快速拓展市场，同时进一步增加了运营效率。过去两年的并购主要有Blume 和 Envase （此前文章有介绍，这里不多做展开），并购完成后的WiseTech打开了部分陆运（卡车、铁路）的美国供应链核心市场。总之，收购在本财年为公司带来了 101.5 百万澳元的收入增长。这些并购不仅增强了 WiseTech 在北美市场的地位，还增加了其产品的深度和多样性。

虽然在短期内，收购肯定会对公司利润率有负面影响，但WiseTech拥有极强的内部管理能力，我们有理由相信管理层会在未来继续改善运营结构，实现协同效应，对公司利润率产生积极作用。

未来展望

公司是否能保持如此高的增速是未来公司股价走势的关键，为了回答这个问题，我们可以先着眼公司的业务发展方向。

包括上文提到的Blume 及Envase，在本财年收购的Matchbox均表明 WiseTech 目前正在从海关和合规领域进军集装箱公路和铁路领域。我们认为，由于 CargoWise 被全球最大的全球货运代理越来越多地采用，其向这些邻近领域扩张服务极有可能取得成功。WiseTech为物流行业树立了标准。考虑到这些货运代理在其下游合作伙伴也使用 CargoWise 平台时会显著节省成本，我们预计他们将继续推动其下游合作伙伴采用 CargoWise，WTC因此能够获得不错的增长动能。

WiseTech预计 2025 财年的收入将在 13 亿至 13.5 亿澳元之间，EBITDA 在 6.6 亿至 7 亿澳元之间。对于全球资本市场来说，未来1年充满了不确定性，但是WiseTech因为其行业领先的地位和市场占有率、极大的客户粘性配合网络效益，其收入利润增长远超市场平均水平，更重要的是，业务受短期内宏观经济的影响不大。

澳财认为，短期内WiseTech的地位在同行业中无人可以撼动，收入增长比较有保证，未来的不确定性主要集中在公司在墨西哥的发展与并购计划里，EBITDA利润率短期内有可能承压，但长期来看依旧是公司北美发展的重要一步，利好公司拓宽护城河，以获取更高利润率。总体来说，WiseTech兼具高增长与稳定属性，是值得投资者长期关注的优质科技企业。

作者：Yang Hu

编辑：Gray

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