[思考]
港股策略点评:市场蓄势向上,中期配置窗口已来
@小虎周报:
一、指数环境评估:市场蓄势向上,中期配置窗口已来 二、陆港通观察:指数筑底触发科技回归,现金流、抗通胀体现大消费方向配置价值 一、恒指调整几乎结束,中期窗口宜积极布局 清明假期前一周,港股市场相对平静,值得关注一点是$恒生指数(HSI)$ 出现明显反弹(+2.13%)由于上周市场的反弹,无论指数还是个股大都来源于重要撑压区域,因此后续应该继续观察反弹的延续性如何。不过至少初步验证了我们对于恒指调整几乎结束,中期窗口宜积极布局的判断。 我们仍然是从政策前景来看,中美两国明显不同,和美国顺周期政策(即使有通胀,依然没有动摇中期美联储宽松前景)相比,中国则是明显的逆周期策略,因此国内的通胀控制更好,应该低于美国。 正如我们近期提到,国内货币政策进退有序,基本排除超常规的利空,比如并不会像18年一样出现猛烈的紧缩预期,导致估值过渡收紧,除非宏观经济出现预期外的负面因素,因此我们判断对于指数慢牛会起到护航作用。 在宏观层面给指数环境带来安全边际的情况下,也会让市场更好的进入自我调节,因此技术性角度,会对指数的路径有更多的启示意义。考虑到,回撤趋势线的反向延长线的路径,属于海外市场概率偏高的一种价格行为,我们判断港股(恒生指数)在撑压互换后,在目前并没有显著利空的情况下,后续继续上行是偏大的概率。 当然,这里面我们也计入了,对前期恒指和纳指对10年期美债收益率过度反应后可能出现修正的乐观预期,因为目前美债收益率目前并非绝对高位,从历史股债相关性看,也很难对海外市场构成逆转。《美债世纪难题,带来哪些投资变化》20210308二、陆港通观察:指数探底触发科技回归,现金流、抗通胀体现大消费方向配置价值 考虑到一季度,恒生指数和港股个股的波动节奏,普遍存在较强的相关性,我们不难得出结论:这轮市场的过山车行情更多的是因为流动性在主导估值和定价。当然,我们也注意到,这一轮大消费方向,比如饮料,服装等基本提前于指数1-2完成探底(基于我们对指数的判断),不难看出,二季度基本面的权重影响将增大。 随着港股潜在筑底,上周科技股迎来久违的反弹,$腾讯控股(00700)$ (+5.4%)、$美团-W(03690)$ (+7.8%),$小米集团-W(01810)$ (+4.1%),这些也都是具备业绩支撑的龙头企业;在另一个投资主线上,由于抗通胀行业本身也集中在大消费方向上,也加大了陆港通资金净流入大消费领域的持续性,包括外资也会更喜欢这类现金流更健康透明的企业。$国企指数(HSCEI)$ $红筹指数(HSCCI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$
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