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专栏简介：

大家好，我是谋定后动，这是我新的系列内容，我会和大家一起聊一聊ETF。

2020年的时候一个年轻的上班族朋友问我该怎么投资，她说没有什么兴趣学习投资知识，有时间她情愿去逛街或者煲剧，问我有没有什么简单的办法。我就说，你就买个美股大盘ETF吧，在券商App上搜索“SPY”就好，她说什么时候买呢？我问她什么时候发工资，她说是25号，我说那你每个月26号买入2股吧，不过要每个月坚持哦。她又问，那什么时候卖呢？我说把这股票当作你的储蓄，买了就别动，一直存着，以后等你要买房子或者要用钱的时候再卖。

去年年底这个朋友给我发来节日问候时，高兴地说她的SPY股票现在涨了30%多了。

这不是什么独门秘笈，而是一个投资领域里公开的秘密。说话实在的巴菲特老爷子在好多次记者会上被问起投资的秘诀，他连自己家的股票都没有推荐，而是推荐标普500指数ETF，并且说长期持有标普500指数基金就能超过大部分投资者。

这里有个让人津津乐道的“十年赌局”小故事。早在2005年，巴菲特公开立下一个赌约，下注100万美元，赌局约定：任何一名基金经理选择至少五只主动管理的基金，十年以后，如果这五只基金的整体表现优于标普500指数的话，对方将赢得赌局。最终只有美国对冲基金Protégé的一名叫泰德·西德斯的基金经理在2007年敢于应战。

巴菲特一开始估计自己获胜的概率大约在60%。西德斯则认为，自己获胜的概率能达到85%。”。西德斯的自信来自于“幸运的是，我们要打败的是标普500，而不是巴菲特”。

然而到了2017年，泰德·西德斯提前宣布自己输掉了赌局，因为他选择的5只主动型管理基金平均年化回报只有可怜的2.2%，而标普500指数在这九年间的收益率是85.4%，平均年化回报7.1%。

 当年这场巴菲特赌局最大的赢家不是巴菲特本人，而是ETF和指数基金行业，也就在这场赌局之后，整个投资行业的理念发生了巨大的转变，被动的指数基金成为各种基金中投资组合中的标配。

从另外的一个角度看，如果那些职业的基金经理都无法打败大盘的话，那么99%的散户也是做不到的。

在美股投资领域，ETF是一个强大而实用的工具，这是美股与A股港股投资理念和关键工具的重要区别之一。然而，许多普通投资者把ETF视为基金的低配版，有人觉得ETF增长缓慢波动太小，只适合初级投资者。这些观点实际上都是对ETF这一投资工具的误解。

ETF的应用范围广泛，操作方式多种多样。当正确使用时，不仅能够在收益方面不逊于简单的个股选择，而且还能大幅降低投资风险，减轻投资者的精力压力。我个人在投资中极度依赖ETF，并强烈推荐普通投资者将其纳入投资组合。ETF不仅适合投资新手，对于不同阶段的投资者都是一种极具价值的工具，可以在不同阶段采用不同的策略和方法。

根据投资者对市场的不同阶段的认知，美股ETF可以简单分为入门、进阶和高级三种玩法：入门玩法，投资者可选择从简单的ETF组合开始，逐渐了解市场和行业；进阶玩法，可以考虑利用更专业的ETF，如行业指数或因子ETF，以更精准地把握市场趋势；高级玩法则涉及更为复杂的交易策略，如配对交易或使用衍生品ETF，以实现更高水平的风险管理和收益优化。

无论投资者处于哪个阶段，都可以发现ETF的广泛适用性，并根据个人风险偏好和投资目标灵活调整策略。

说起投资，大部分普通投资者的脑海里肯定就是买股票，从长期看，股票确实是会增值最快的一种投资类别，过去十年里，资本市场诞生了很多高价值高成长的好公司，而他们的股票，也不断在上涨。你的朋友或者亲戚中，可能有热买了特斯拉、茅台、理想、英伟达的股票而赚了不少钱，但可以肯定的是，炒股亏损的人更多。

买到牛股赚钱其实有两部分：一是认识并且买到这只牛股；二是持有这只牛股穿越牛熊市而收获盈利。

从一个长的时间段看，普通投资者靠买个股而赚钱是一件很难很难的事情。首先选中一只牛股的概率就如同大海捞针，即使运气好买到了，大多数人也严重低估了持有这只牛股的难度。

抓住牛股为什么这么难？

当我们买股票的时候，都是买上市公司的股票。，大多数人会觉得上市公司就是大公司好公司，但事实却不是如此，有一大部分上市公司其实存在很多问题。

而大部分普通股民，买到运营不佳公司的股票比买到好公司的概率高很多，举个例子，查看美国标普500指数资料可以看到，1926年，美国的上市公司超过了25000家，但是到了2015年末，还存活的公司只有5000家了，就是说有超过80%的上市公司破产了，而股民们投资到这些倒闭公司的钱也白白打了水漂。标普指数500里的公司里10年里跑赢指数的公司有60家，40年只有12家能跑赢指数。

从相关报告中可以看出，以10年计，选中好股票的概率是12%左右，而以40年计是2.4%。那结论就是，即使是最专业的投资人，选中差股票的概率非常高，也就是说选中好股票的概率非常地低。

 我们就拿美股市场上2024年最耀眼的明星英伟达来说吧，这家芯片龙头的股价趁着人工智能的东风在2023年一飞冲天，一年劲涨239%。英伟达是1999年1月上市的，上市价格是12美元，到了2023年12月 ，它的最高股价到达2万6千美元（按照拆股前价格计算，如果按前复权计算，应该是505美元），25年里的涨幅是恐怖的2000多倍，这是每个投资者都梦想买到并持有的牛股。你可能会想，当初买这只股票的人一定都发财了。

但是如果你看看这25年当中英伟达的走势，你可能就不会这么想了，25年里它的股价有5次回撤在50%以上的腰斩，最大的回撤是89%，近乎脚跟斩。这种情况下，能有几个人能保持心态，不早割肉而坚持下去的？你看即使你买中这个牛股，这个持有的过程也是凶险无比的。

英伟达近10年回撤历史

即使你在最困难的时候拿住了股票，那也很有可能在股价暴涨的时候把股票卖飞的。下图是英伟达从2013年到2024年的每月回报热力图，在2020年以来的4年48年月里竟然有10次月涨幅超过20%以上。一般人极有可能觉得一个月就赚了20%，该卖出套利了吧，可英伟达的股价是不断创出新高的，一卖出可能就无法以低过卖价买回来了，那后面的涨幅就与你无关了。

英伟达月度收益热力图

举这个例子就是为了告诉大家，即使你买中牛股，挑中了一个时代的伟大公司，持有这个股票的过程也会是异常波折，我们会不断地在割肉和恐高的情绪中摇摆，能坚持到最后是一件非常非常困难的事情，而普通投资者大大地低估这个过程的难度。

普通投资者还要买股票吗？

在回答这个问题之前，应当先了解“指数基金”的概念，所谓的股票指数基金，就是以特定指数（标普500指数、纳斯达克100指数、新加坡海峡时报指数）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。通过购买指数基金，你就相当于购买了很多家公司的股票，同样能分享这些公司成长的收益。

很多普通投资者会认为，指数基金，是一种相对保守、安全的投资方法，因为它不刻意选择股票，而是把大部分市场买下来，保证获得平均收益。也有一种说法是当你不知道该做什么的时候，你才去买指数基金。

这种说法比较片面，其实一个明星股票可以带动其他股票，这就是买指数股票不会出现太多亏损的原因。

举个例子，香港的恒生指数，从2010年6月30日到2020年6月30日，恒生指数成分股的市值从11万亿港币涨到了18万亿港币左右，涨了7万亿，而这其中，有40%多的市值，都是由腾讯一家公司贡献出来的。

著名的金融学者亨德里克·贝森宾德（Hendrick Bessembinder）教授曾经做过一项统计，发现从1926到1916年以来，美国股市所有的投资回报，都源自表现最出色的 1000 只股票。令人惊讶的是，这些股票只占所有上市公司数量的微薄4%。

你看，仅有4%的公司就贡献了整个股市100%的回报，这意味着，当我们选择购买指数基金时，实际上并不是一种完全被动的投资，而更像是主动地让自己参与到那些能带来回报的顶尖公司中。当然对于那些有能力的投资者来说，他们或许有自信像挑选幸运彩票号码一样挑选出那4%的金子，并且扛过持有这些公司的起起伏伏。但对于绝大多数的投资者而言，把大部分投资放在投资大盘指数，才是更为理性的选择。

指数ETF的核心理念：让专业人士为你做专业的事情

投资指数ETF的核心理念是，“让专业人士为你做专业的事情。”

以标普500指数为例，指数基金的目标是跟踪这个由标准普尔公司编制的指数，该指数包含美国市值最大的500家公司，代表了美国股市的整体表现。

指数基金通过一种叫做“市值加权”的方式来决定个股的比例。这意味着，每个公司的权重是根据其市场资本化（股价乘以已发行股票总数）来确定的。市值越大的公司在指数中的权重越大。因此，像苹果、微软这样的巨头公司会在标普500指数中占据较高的比例。

标普500指数会定期进行调整，通常按季度进行。这种调整包括“优胜劣汰”的机制：如果某家公司因表现不佳或市值下降而不再符合标准普尔500的要求，它将被从指数中移除，并由表现更好的公司替代。这一过程称为“再平衡”（rebalance）。专业的基金经理会根据最新的指数成分变化，调整ETF中的个股持仓比例，确保基金的表现尽可能与标普500指数保持一致。

如图：每个季度，标普500都会对成分股作出调整

对于散户投资者来说，自己去进行这样的操作几乎是不可能的。首先，跟踪500家公司的财务状况、市场表现、调整持仓比例等，需要巨大的信息收集与分析能力；其次，频繁交易还会产生高额的手续费和税务成本。而指数ETF则通过专业的管理团队，自动完成这些复杂的工作，确保投资者能够低成本、高效率地参与到市场的整体增长中去。这就是为什么“让专业人为你做专业的事情”如此重要的原因。

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