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众所周知概帮对于百度的投资逻辑一直是AI，从AI是什么到AI的应用场景到如何围绕AI做商业化变现再到未来的超级APP“智能体”，总之投资百度就是投AI大模型和AI应用，这是房间里的那头大象，是叙事主线。

至少在国内，虽然众说纷纭，但我认为百度目前领跑大模型，在AI领域就算让最头铁的质疑者来选国内有可能的治夷者，也多少会承认百度是主要候选。要说明这个问题很简单，——百度在苹果的候选池里（据IDC最新报告，百度智能云在2023年中国大模型平台市场份额位居第一，达到19.9%）。百度的大模型落地速度、深度、广度、态度，也确实走在大模型大厂前列。所以百度2Q24的财报，无非看这个叙事主线的推进。

顺便说一下，大型中概股的业绩都有很强的相关性（不用说，因为在同一个市场），看一两家，你会知道中概的整体表现和预期，这是每个季度最重要的增量信息，平常弥漫在市场上的大多是噪音，而季报是阶段性的一锤定音。所以我对每个季度的季报，一直非常看重。

投资会很悠长啊，就怕你出手如闪电，但耐心如褴褛：

有些时候在我的眼里——无需晦涩的隐喻——投资的车轮，就像季节回转，一季接着一季，春去秋来；摇晃得像一座索桥，永恒得像一个钟摆。

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1.Q2财报综述

Q2营收339亿元，同比增长1%，经营利润59.4亿，同比增长14%；百度核心营收267亿元（就是总营收去掉爱奇艺的），百度核心经营利润56亿元，同比增长23%；其中广告收入192亿，非广告收入75亿，同比增长10%。营收只能说在预期之内吧，利润倒是比预期高一些。百度智能云在二季度继续加速增长，(管理层给出guidance）这块业务将继续保持很好的增长势头。Q2智能云营收同比增长14%，AI收入占比提升至9%；非广告业务同比10%的增长——主要是来自于云业务。跟别家不太一样，AI加持下百度的云业务是一个增长引擎。

我认为许多业务线，本来看起来七零八碎，但是用AI的主线一穿，就打通了任督二脉。大模型本身，会持续重构百度内部其他业务。比如百度文库，就是AI主线打通、串联、重构后最为成功的产品之一。

比如Q2财报电话会说，二百度文库的订阅收入同比增长超过15%——百度文库重构为“一站式AI内容获取和创作平台”，比如里面有个应用叫智能PPT，市场份额断层领先达到80%，市面上5个智能PPT里有4个就是在百度文库做的。目前百度文库累计AI用户数已突破1.8亿，AI功能使用次数已突破22亿。

百度文库是个老产品，老树开新花，一树梨花压海棠，主要还是AI能力的成全。“AI产品榜”发布6月份榜单，百度文库的AI功能月度三连冠。不过最新的七月榜，文库掉到第三，百度搜索AI智能问答上升到第一。

（来源：AI产品榜，据说是“李榜主主导，联合 30+ 位 AI 领域公众号主理人发布，是被中国新闻周刊、中国基金报、腾讯科技、雪球 、南华早报等权威媒体以及权威专家，引用最多的AI产品榜单”）

财报里也能看到，在上面AI产品榜7月榜首的百度核心业务——百度搜索的“含AI量”显著提升。目前，18%的搜索结果由AI生成（作为参考 ，Q1为11%）。百度也应该用AI来巩固搜索基本盘，在搜索上做出新东西。AI智能回答就是一个新东西。

2. 聊聊AI的商业化前景

文心大模型日均调用量超6亿次，日均处理Tokens文本超1万亿，都是国内最高。对比2023年Q4公布的5000万次日均调用量，半年增长超10倍。这说明背后的需求，也印证背后价值。这里想务个虚，聊几句未来AI的商业模式。

a. 百度确认大模型的闭源的路线。

手机操作系统的开源与闭源我们都懂，开源的比如安卓，闭源的比如苹果的iOS，这就很好理解。而在AI领域，也一直都有开源与闭源的商业模式讨论。比如Meta的AI模型Llama 3，就是个开原模型，扎克伯格、马斯克也一直是支持AI模型开源；但是目前最成功的OpenAI的ChatGPT，却是一个闭源模型。开源与闭源自然都有各自的优缺点。

而作为苹果的拥趸，在系统上我站iOS我也认为iOS整体更出色；在AI上，从一个股东的角度，我是站闭源的。因为我认为，只有闭源才有商业模式。

为什么？——当你理性去想，大模型如果能做成一个生意，一个business model，那就是要考虑成本的，你要考虑用多少成本带来多少价值。虽然很多人很理想主义，但想到成本这个现实的问题后，你就会发现长期玩得转，只能选择闭源模型。因为今天无论是ChatGPT、还是文心一言，这些闭源模型，比开源模型更强大，同时推理成本更低。

还有质量、安全的保障方面，打个不恰当的比方，iOS与安卓，iOS系统你是不太担心被hacker给突突的。在这方面，闭源的大模型，模型的质量与安全主体明确，会让溢价公司投入更多的力量去保障大模型的质量与安全。同时——从激励制度的角度，有恒产者有恒心——也让一个公司，有动力去维护技术优势、占据商业优势。OpenAI就是最好的例子，因为闭源的就是我的，那我就有无比的动力不断投入、迭代升级。

而一旦开源了，商业模式就没了。

另外，开源可能会有一种众人拾柴火焰高的假想。但你仔细去看诸如Llama 3，实际上最主要的开发者仍然就是Meta的这批人，也并不存在众人拾柴火焰高的现实情况，有多少的数据和多少的代码，是“众人”贡献的呢。所以这方面，我是更看好文心大模型、ChatGPT走的闭源路线。目前的情况，也是闭源的领先。

b. 关于AI如何商业化的一些思考（智能体）

另一个问题AI未来会以什么模式进一步。AI商业化目前最大的问题就似乎，还没想好商业终端，以及围绕这个商业终端的商业模式。

互联网一开始，大家也不知道该怎么赚钱，反正先搭建一个www网站，一开始，（由于还未建立支付系统）我既不能向用户收费，（由于还未建立起多边网络效应）我也不能向广告主收费。一开始的互联网，没有商业模式。但斗转星移之后，门户网站被证明，是互联网商业化的第一个载体。

后来的APP，其逻辑无非也就是，下载到只能手机上的“网站”的终端。

那么现在的AI，他的“网站”是什么，他的终端。目前我们能看到的，是随着数以千万计的AI应用的跑通，有可能一个super AI app的出现，我们叫他为智能体，你可以叫AI代理，Intelligent agent或者AI agent。AI agent是啥意思。我挺认同以下概念（来自于Xoriant ）：

添加图片注释，不超过 140 字（可选）

这个信息我让文心一言翻译一下：

智能体不是科幻概念，其实智能体就像互联网时代的网站，在各行各业、所有领域，最后都会根据自己具体的场景，特有的经验、各自的规则、独特的数据，来做出各个行业和领域的智能体。

有人会问，已经有通用大模型了，为什么还要有智能体？——道理很简单，如同我们一开始使用互利网，是从门户网站开始，一个通用的站点，而之后逐渐产生垂直细分领域的站点以及随后APP，水到渠成，顺理成章。同理现在的大模型太通用了，在处理具体任务或者专注垂直领域的时候，就会需要智能体，就互已出现智能体。

当然现在，倒不是那么着急——就像我上面说了，很多人出手如闪电，但耐心如褴褛——在一个超级应用智能体出现之前，可能在基础模型之上，就已经诞生数以百万计的各种各样的应用。然后一个智能体，跑通了，才可能出现一个超级AI入口，才来到智能体的场域。

百度大力押注智能体发展方向，已有18%的搜索结果由AI生成，为用户提供更准确和直接的答案。同时，智能体在百度生态的分发量大幅增加，7月日均分发次数超800万次，为5月的两倍。智能体+搜索是百度用大模型重构搜索的主要思路，搜索也将成为智能体分发最大入口。

3. 结语

(数据：公司资料）

大家大概可以看到这次财报分析，没怎么提财务数字。因为百度的财务，财务数字就是一眼便宜，账上的现金就是一眼多，现金流就是一眼够，但估值一直就是焊在了地板上。

百度文心大模型日调用量超过 6亿，短短几个月调用量发生这么大的变化，纵然失明多年我也看出来了这背后的真实需求，有大批人正在使用大模型，并从大模型中得到了价值。这是商业模式的基础。

我更想讨论AI商业模式的未来的形式，比如是走开源还是闭源的路线呀，比如智能体是个什么东西呀，比如这些东西如何商业化变现。这些是未来主义的好玩东西，我觉得可以讨论的好玩东西有很多。

比如，如果新型的搜索具备三个特征——极致满足、推荐激发、多轮交互，那么在搜索这个特殊的领域，这三个特征就构成了智能体的一种表现，这就是个搜索智能体。仿佛距离我们——不像元宇宙、脑机连接之类——智能体并不遥远。

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利益披露：作者持有 $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ 多头仓位