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芝能科技出品

DENSO株式会社是日系汽车零部件制造商的标杆，长期以来在行业内保持着稳固的地位。随着全球经济环境的不断变化，ENSO今年半年的表现情况具有代表性。

● 第二季度DENSO的营收达到了17538亿日元，同比增长2.4%，

● 经营利润却未能达到年初预期，仅为1206亿日元，较去年同期增加了27.7%，但与原定的全年计划相比有所下调。

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2024年第二季度的财务表现

● 从全球各大市场的表现来看 :

◎ DENSO在日本和北美市场表现相对稳定，收入有所增加，这主要得益于电动化产品的扩展以及安全与舒适技术的应用。

特别是在北美市场，随着电动车市场的迅速扩张，DENSO的电动化系统和车载电子产品取得了显著的市场份额。

◎ 亚洲市场，尤其是中国市场表现不佳，车辆销量的下滑直接导致DENSO在该地区的收入下降，这对整体业绩产生了不利影响。

◎ 在欧洲市场，尽管DENSO在电动化产品领域有所突破，但由于内燃机业务的下滑和农业设备市场的萧条，整体业绩依然下滑。

这种区域性的业绩差异反映了全球汽车市场的分化态势，特别是在传统内燃机市场与新兴电动化市场之间的对比。

● 在产品线方面，

◎ DENSO的电动化系统业务表现亮眼，特别是在逆变器和电动机领域，受益于全球电动汽车市场的扩展，这部分业务的收入显著增加。

◎ 车载电子产品业务中的安全与舒适系统，如GSP3系统和HMI-ECU，也取得了优异的市场表现。

◎ 传统的动力系统业务，尤其是与内燃机相关的产品，面临着需求下降的挑战。这与全球范围内向电动化转型的大趋势密切相关。

◎ DENSO的先进设备业务也受到了车辆产量下降的影响，传感器产品的销售表现不佳。

内部零部件，如电力半导体和ASIC等的收入被计入了电动化系统和车载电子产品业务，这在一定程度上平衡了产品线间的收入波动。

在日本的业务暂停、中国和亚洲的汽车销售不佳导致产量降低以及人力资源投资增加，但由于外汇收益和改进措施，营业利润较上年有所增加。

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未来挑战与战略调整

展望未来，DENSO面临的外部环境依然充满不确定性。亚洲市场特别是中国市场的车辆销售疲软，可能会持续对DENSO的收入构成压力。

尽管日元贬值带来了短期的外汇收益，但全球宏观经济形势的波动仍可能影响DENSO的整体盈利能力。日本国内客户的生产暂停和产量下降，也为DENSO的未来业绩蒙上了一层阴影。

● 成本反映与供应链管理

在劳动力成本的传递上，DENSO在国内市场已经取得了一定进展，客户对价格的反应有所改善。然而，在海外市场，特别是与外国公司合作时，价格反映依然面临挑战。

DENSO计划继续坚持不懈地进行谈判，确保供应链中的价格能够正确反映劳动力成本，形成良性循环。DENSO还在积极支付供应商因劳动力成本增加而产生的费用，确保供应链的健康运转。这一策略的实施有助于DENSO在未来不确定的市场环境中保持供应链的稳定性和竞争力。

● 亚洲和中国市场的挑战

亚洲市场，特别是中国市场，仍然是DENSO未来面临的最大挑战之一。尽管部分亚洲市场的汽车销量已经触底反弹，但中国市场的前景依然严峻。DENSO预计，未来一段时间内中国市场的汽车销量将继续低迷。

部分日本和外国客户计划将生产削减20%至30%，而DENSO自身在中国的销量预计也将比计划减少10%至20%。

为了应对这一挑战，DENSO将严格控制固定成本，并简化运营，以保持和管理运营利润。

● 战略调整与未来规划

为了应对这些挑战，DENSO计划在2025财年第二季度及以后，继续执行年初制定的计划，尽量减少日本客户暂停运营带来的影响，并努力应对亚洲市场的持续疲软。

公司将进一步推动电动化和车载电子产品的研发和市场拓展，通过技术创新和产品优化来提升市场竞争力。DENSO还将加强对人力资源的投资，特别是在供应链管理和业务敏捷性提升方面的投入。这将有助于公司在未来的不确定环境中保持灵活性和竞争力。

DENSO还计划加强全球各区域市场的协同效应，通过优化全球供应链和区域市场布局，来抵消个别市场表现不佳带来的不利影响。

● 交叉持股与库存股策略

在交叉持股方面，DENSO已经开始逐步减少其持有的股份。公司计划在未来两到三年内将交叉持股降至零。2024年5月，DENSO出售了部分瑞萨电子的股份，但由于锁定期为270天，短期内无法进一步操作，将根据与瑞萨电子的业务合作进展以及每种车载半导体的定位，继续评估持有剩余股份的合理性。

DENSO正在考虑出售盈利能力下降的固定资产，并将部分产生的现金用于投资增长。公司也完全理解股东对库存股的期望，将灵活考虑在适当时机实施股票回购，将有助于公司优化资本结构，提高股东回报。

小结

DENSO财务表现反映了当前全球汽车市场的复杂态势以及公司面临的多重挑战，营收和利润有所增长，但全球市场的不确定性和区域市场的分化趋势，仍然为公司未来的业绩表现带来了诸多变数。DENSO的发展，基本是跟着日本车企这一波提升推动的。