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在现如今的中国，有什么行业或者公司，能够实现在去年同期营收增速已经超过38%的情况下，今年营收还能实现超过27%的同比增速？在万物新生这家公司面前，基数效应仿佛已经失效了一样；而在政策辅导和支持之下，二手回收行业强劲的增长一定会得到越来越多的关注。

总结：

1，2023年Q2，万物新生的营收增速超过38%；2024年Q2，这个数字是27.4%，且已经是公司连续第六个季度实现25%以上的增速了。或许是由于公司的营收规模还相对较小，迄今为止，如此夸张的营收增速尚未被资本市场充分认识并定价。

2，从去年中下旬开始，国家政策的扶持，让万物新生所属的循环经济成为“显学”，但从目前的市场格局看，至今为止看不到特别有力的竞争者。从侧面也说明，前几年爱回收在门店、智能化回收翻新体系以及消费心智上的建设是有效的。

3，公司目前的净亏损只有1067万元，去年同期则为净亏损6484万元，今年一季度则为亏损9200万元，同比和环比亏损缩窄幅度巨大；经调整净利润则来到了8049万元，同比增速高达121%。能够实现在高增速的同时改善盈利指标，这可是很多中概科技股前辈没能做到的事情。

8月20日下午，万物新生更新了自己的二季度财报。意料之中是，公司依然保持了非常好的增长势头；但由于市场此前积累的良好预期在季报公布后兑现，加上整个大盘表现不佳，万物新生还是在财报发布后的交易日收跌11%。

但我们仍然想在这个时候强调：作为目前如“珍稀动物”一样的高增长中概股，万物新生的长期价值依然是被低估的。

先看数字，今年二季度，公司实现营收37.8亿元，同比增长27.4%，超过收入指引区间高端；环比方面，别看公司“只”实现了3%的增速，相比今年一季度，二季度的消费整体偏弱，更不用说万物新生的主力——电子产品了。在巨头苹果二季度收入甚至环比下跌5%的情况下，万物新生还能实现3%的环比增长，足以见得他们的韧性了。

另外，正如文章开头所说，公司营收已经实现连续八个季度增速保持在25%以上，其中2023年第一和第二这两个季度的增速分别高达30.2%和38.1%。这种增速如果放在一般的科技企业上，今年一二季度能在去年的高基数下保持个位数增速就不错了，但万物新生依然能实现27.1%和27.4%的同比增速，成长性相当顽强。

再来看公司具体的业务表现。1P（自营）产品收入达34亿元，同比增长29%，持续为营收增长贡献主要动力；3P（平台）服务收入为3.7亿元，同比增长14.6%。1P业务是万物新生的招牌，由他们进行全链条的回收作业，收入质量较高；而3P即平台模式，为第三方卖家提供平台和服务，也包含了公司的多品类回收业务，两位数的增速还是不错的。

二季度，公司non-GAAP经营利润同比增长81%达到9407万元，创历史新高；non-GAAP经营利润率由去年同期的1.8%提升至2.5%，已经连续八个季度盈利；公司经调整净利润率达到2.4%，和去年同期相比接近翻倍。而这背后，公司non-GAAP履约费用率同比下降0.3个百分点，non-GAAP营销费用率同比下降1.1个百分点，业务规模带来的成本下降依然明显。

可以说，在盈利能力这块，万物新生的表现依然稳健，很少有企业可以像他们这样，一边保持同比二三十的营收增速，一边还能实现盈利能力的跨越式成长。

外部环境方面，二季度市场持续受到国家以旧换新政策的鼓舞。继《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布后，商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，对“发展二手商品流通”作出部署，提升二手商品的市场流通与接受度。

在核心业务场景中，以旧换新日益成为主流的购买方式。作为京东独家二手3C回收和以旧换新供应链伙伴，上半年，爱回收来自京东渠道的以旧换新业务保持了高速增长，服务京东用户的以旧换新回收额同比增长超过50%，其以旧换新业务带来的回收额在今年6月首次超过普通回收。

如果作为对比的话，今年上半年京东的家电3C业务收入是同比略有萎缩的（下降0.3%），对比爱回收的整体表现可以看出，以旧换新业务已经得到了越来越多消费者的认可，即便电子产品消费大盘受到影响，这块业务也具备相当强的韧性。

京东如此重要的平台，未来和万物新生的合作也得到了保障。今年6月，万物新生完成与京东的战略合作续约，双方在二手3C回收、以旧换新和二手优品零售等核心业务上深化合作，并增加了新的苹果换新交付方式，继续满足京东主站的用户需求。

整体来看，目前公司的基本面和潜力是非常足的，面对的外部环境相对平稳、积极，对他们的未来也有支撑。短期的快速下挫很可能会创造出更好的介入时机，在美联储降息预期越来越浓烈的当口，有高增长能力的中概公司，很有可能会得到机构更多的关注。 $万物新生(RERE)$ $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$