京东2024年中报数据解读_老虎社区_美港股上老虎

京东2024年中报数据解读

简评

作为传统电商龙头之一的京东，和阿里在同一天发布了24年中报，虽然营收仍是低个位数增长，但利润大超预期，且回购力度巨幅加大，交出了一份不错的答卷。

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1）最大利好：直播电商竞争趋缓，传统电商大盘趋稳：

根据晚点的披露，Q2时抖音及快手这两大电商平台的增速终于双双放缓，对于传统电商的竞争压力也稍趋缓。

同据易观分析，“618” 期间拼多多、淘宝天猫、京东三家电商平台合计成交额增速为 11.2%，抖音、快手两家内容平台合计增速为 24.3%。考虑到三大电商平台销售额是抖音、快手之和的近四倍，这意味着直播电商的追赶速度放缓。

以上几家中，唯一还在财报中披露GMV数据的只有快手，Q1时的增速是28.17%，待稍晚发布中报后可以看看增速到底放缓到什么地步。

而从阿里及京东发布的中报来看，大盘基本是能稳住的：阿里的GMV保持了高个位数增长，订单数和88VIP数保持双位数增长；而京东在GMV、利润、现金流这三者中相对偏向了后两者，其在报表中指出：“我们通过供应链能力和有纪律的投入继续提升价格竞争力，而非依赖于补贴。”，在Q2实现了利润率的大幅提升及现金流的稳健增长。

2）分业务收入来看：

除了电子产品及家电收入由于去年的高基数而负增长-4.65%外，其他分项均取得了不错的增长，其中日用百货品类，尤其是大商超品类取得了高速增长。

3）降本增效继续，利润大幅提升：

Q2毛利率从去年同期的14.39%提升至15.76%，同时管理费用同比减少了9.58%，这使得经营利润达到105.01亿，同比增加26.98%；

同时其他净额由去年同期的12亿元巨幅增加至47亿元，增加了35亿元，主要是由于投资亏损的减少和政府补贴的增加；也使得归母净利润达到126亿，同比巨幅增加92.1%，非国际归母净利润为145亿，同比增加69.0%。

4）现金流稳健增长

Q2经营活动现金流净额为507.38亿，同比增9.09%；

自由现金流为495.55亿，同比增11.38%；

截至2024年6月30日，本公司的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资总计人民币 2,095亿元，而京东的市值在中报发布第二天大涨9%左右后也不过刚到3000亿。

5）回购巨幅加速

报表中最大亮点要属Q2时回购力度继续巨幅加速：

Q2的三个月期间京东回购净额达到21亿美元，相当于截至2024年3月31日流通在外普通股的4.5%；

而Q1+Q2的六个月期间京东回购净额达到33亿美元，相当于截至2023年12月31日流通在外普通股的7.1%；

一方面来说，Q2时的回购确实是巨幅加速的，带来了巨额的股东回报；要知道23年全年京东回购的金额不过才3.56亿美元，而Q2一个季度的回购就已经接近去年去年的6倍左右；

但另一方面来说，也不好去线性推导京东下半年仍会维持相同的回购力度，从而推导出京东24年一年的回购金额将达到流通普通股的15%左右，因为：

i）Q2回购的21亿美元中，有20亿是来自于为5月21日发行的20亿美元可转债所作的以对冲为目的的“同步回购”：这些可转债将于29年到期，意味着实际上在未来五年期间，当京东的股价达到换股价约132港元时，可转债投资者才会进行转换；而为了对冲，京东是在可转债发行的同时即先“提前”完成了这20亿美元的回购，来作合理的对冲。

可以认为这20亿美元的回购，其实是要“摊销”到未来的五年期间的，且更多可以理解为是“一次性”的，而不是常态持续的；

ii）京东报表也指出：“截至2024年6月30日，根据本公司于2024年3月批准的30亿美元股份回购计划，本公司回购总额约为26亿美元，剩余金额约为4亿美元。”

回购的额度只剩下4亿美元，但暂时没有急着去发布扩大回购额度的公告，也说明下半年时京东可能还会有些回购，但回购力度相比上半年应该会大幅降低了。

一、经营业绩

1.经营业绩-单季

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