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作 者 | 木木

来 源 | 懒猫的丰收日

正文

2019年年初，我和表哥在持有和买卖上产生了分歧......

事情是这样的，表哥2015年同时买入了钢铁股和消费股，最近消费股大涨，他特别兴奋的问我要不要卖了。

我反问为什么不把钢铁股卖了？

老哥星星眼说：消费涨势喜人，我先卖了落袋为安；

钢铁嘛，想再等等，一旦触底反弹了呢？

我们事后再来看两组走势图：

第一张是钢铁十年的走势图，第二张是消费十年的走势。

表哥在钢铁最高位买入，近几年一直在亏，照这样的趋势，“触底”到是比“反弹”的可能性大不少！

再来看看消费股，如果这个时候止盈卖出，就好比，10年前在北京二环边儿买了两套房子，买的时候两千七，刚过半年就涨到三千五！然后，一兴奋把房子全卖了。现在emmm...

很多投资者和表哥一样，常常喜欢卖出盈利的，亏损的就一直持有，自信这样操作能赚到钱。

而手里持有的，多数情况下，不仅一段时间涨不了，就算给他个几年时间他还是涨不了，这“烂泥”终是扶不上墙的！

这一套就好多年，损失大量的时间成本，好不容易才能解套卖出。但是别人可能都赚的盆满钵满了。

这就是行为金融学里面讲的著名的“处置效应”——卖掉盈利的，继续持有亏损的。

下面，懒猫就带你全面剖析一下，在投资过程中你的心理变化。

散户为什么会“持亏卖盈”？

当投资者处于盈利状态时，大家往往愿意卖出股票以锁定利润。

而处于亏损时，更愿意继续持有股票，而不是认赔出局。

同样，基金的持有也是这个心理。

为什么会出现这样的心理呢？

有研究发现，人们在面临获得时，风险偏好小，在面对损失时，风险偏好上升。

如果表现在大家平时购买基金的交易上：

投资者手上有两只基金，一个一直赚钱，另一个一直在亏钱，虽然都同样面临着上涨或下跌前景，但基民采取的策略却是完全相反的。

对赚钱的基金，觉得既然涨了，就没有亏损的风险了，大概率止盈获利，美其名为“落袋为安”。

而对于亏钱的基金，虽然同样面临震荡、有下跌的可能，但是持有者风险偏好就会上升、可能继续持有，期望能有“扭亏为盈”的可能。甚至为了盈利，用补仓来降低成本。

所以，有观点认为：

卖盈持亏很有可能导致投资者在牛市时赚不到头，而在熊市时却一亏到底。

这就是我们日常投资过程中表象背后的“人性”。

面对波动背后的本质逻辑

其实，面对收益的盈亏，归根到底就是你持有资产好坏的问题。

对好资产来说，“盈”是正常的，“亏”是暂时的，叫“调整”。

对坏资产来说，“盈”可能是运气好，但“亏”了，可能就是永久性损失，回不来了。

用开题表哥的例子：一个钢铁、一个消费。

如果从短期来看，有几个时间段钢铁的涨幅远高于消费，那么我应该卖掉消费，继续持有钢铁。

但是我们把视角拉长，看长期收益的话，

钢铁周期性强，波动变化大，但是消费的走势却是持续长盈的状态。

怎么判断资产的好坏呢？

如果只看一项的话，巴菲特曾经说过：

如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率，是企业净利润与净资产的比值），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。

芒格先生也说过，

如果ROE较为稳定的话，长期来看，一只股票的回报率约等于它的ROE。

那么，我们来比较一下表哥持有的钢铁股和消费股，再加入一个近年涨势较好的白酒指数来做一个比较：

可以看出，中证消费的ROE要高于中证钢铁近3倍，而白酒指数ROE也是远高于其他两类指数。

所以，好的资产长期带来收益的确定性很高，而不好的资产，即使短期获得了收益，但是拉长周期一看，也不会很理想。

那么核心结论就显而易见了：持有好的资产、卖掉不好的资产。

市场行情好的时候，大家涨你也跟着涨，但是市场行情不好的时候，就能看出这只基金的好坏了。

就像好学生和普通学生，考卷简单的时候，拉不开差距。

但是遇到大考，好学生仍然能考90分以上，但是普通学生可能就在及格边缘了。

当然，参照5年年化收益率、基金经理的投资策略和风格、基金公司的实力、以及它的业绩排名等情况，可以基本的判断出，是否是一个可以投资的资产。

如何操作才能“转亏为盈”？

对于坏资产来说，一旦买高了想回本特别困难。

就像表哥买的钢铁股，现在也回不了本，要是想回本的话，只能等待一次“鸡犬升天”的大牛市才可以！

但是等待的时间会很漫长，而且在你等待的时间里，好资产的收益早就碾过前高了。

如果你买到坏资产想扭亏为盈，那么就先把它换成好资产，用好资产的盈利来弥补之前的亏损。

如果你买的是好资产，买高了，可能会一时浮亏。

想要获得收益，你只需要耐心持有，好资产总会涨过你的成本的。

另外，好资产的下跌也不全是坏事，你可以在下跌时适当加仓来摊低成本。

审视一下自己的基金持仓

快到年末了，大家也会复盘自己一年的基金投资标的。

哪些继续持有哪些需要卖出赎回，大家也开始罗列自己的名单了。

1、分析自己持有的基金出现亏损的原因

看看基金经理的风格是不是你能够接受的，有很多基金经理会集中投资一个细分行业，就会导致这只基金会出现短期波动，有一段时间就是浮亏状态。

还有一些基金经理注重回撤和波动，就比较平稳，收益率在短期不高，你是否要坚持。

还有很多新手基民不了解这只基金的投资风格，追高买入，那就要承担亏损的风险，所以自己不懂的产品尽量不要购买。

2、做好自己基金池的配置

你自己可以将不同类型的基金组合起来形成一个新的组合。包含10-15只基金，有配置债券的、有配置权益的、有配置股票的等等。

这样不至于今天新能源涨了我没赚到钱，重仓了医药，过两天跌了亏了很多的局面。

可以降低整个基金资产组合的波动。

你也可以跟投懒猫的基金组合，一共有六组符合不同投资者偏好的组合。

3、理性思维，逆向思考

正如巴菲特所说的：“别人疯狂的时候我恐惧”，在基金投资时，我们每一个人都应该保持一个良好的心态，没有稳赚不赔的买卖。

在正震荡期的时候不盲目加仓，不投资自己不了解的基金产品，不随波逐流。

其实，买基金就像钓鱼一样，要准备放长线钓大鱼。

在长期持有中，还是会给投资人带来一些收益回报的。