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Playtika:游戏巨头、史玉柱撑腰,盈利能力堪比脑白金!

@价值投资为王
2014年,巨人网络从美股私有化退市; 2015年,巨人网络借壳世纪游轮,实现曲线回A上市。 史玉柱光环,加上游戏概念,$巨人网络(002558)$ 借壳之后实现20个涨停板,市值一度站上千亿人民币! 雄心勃勃的史玉柱马不停蹄将目光瞄向了另一游戏巨头Playtika。$Playtika Holding Corp.(PLTK)$ 2016年,史玉柱拉来马云的云锋基金、弘毅投资、鼎晖投资等13家国内知名VC/PE组成中资财团,以44亿美元(约300多亿元人民币)收购了Playtika。 史玉柱内心的算盘是计划将Playtika注入巨人网络,为疲软的业务注入一剂强心针。 但人算不如天算,资本重组政策在2015年之后逐步收紧,加上Playtika是棋牌游戏,涉嫌“赌博”,政策争议极大,几经波折,收购交易屡次被证监会驳回。 不得已,纠缠4年之后,2019年11月,巨人网络发布公告,决定终止此次收购。 卖身不成,Playtika扭头开始准备IPO,这次将目光瞄向了纳斯达克,据传,此次IPO的估值为100亿美金,较史玉柱收购价翻倍不止! 有史玉柱撑腰,加上游戏巨头的身份,Playtika大有看头! 接下来,本文运用对比研究,看看史玉柱掌舵的Playtika到底是金子还是卖身不成的资本运作玩物! 好赌是人之天性! Playtika是家以色列企业,创立于2010年,第一款游戏Slotomania主打社交博彩概念,属于老虎机游戏。 这款游戏最初发布在Facebook上,一炮而红,成为了Platika最大的摇钱树,也是全球最赚钱的社交博彩类游戏。 Slotomania在玩法上只允许用户充值,无法提现,这样的特性一开始所有人都不看好,但没成想,人类面对赌博类游戏根本控制不住! 游戏推出一年之后,美国凯撒娱乐以1.6亿美元收购Platika,随后在凯撒的支持之下,Platika陆续收购了诸多博彩类游戏。 2016年,史玉柱的巨人以44亿美金的价格从凯撒手中买断Platika!这笔交易看似内资人傻钱多,但Platika的盈利能力实在强悍! 第一款博彩类游戏Slotomania推出至今,依然是Platika最大的营收来源。2011年至2019年,Slotomania的收入以35%的年复合增长率增长,收入中的89%来自于2017年或更早下载或首次玩游戏的用户! 强大的黏性和极强的生命力,人类在赌博面前真的是毫无抵抗力! 嗅到商机的Platika进而研发出一套刺激用户消费的游戏系统,通过大数据、人工智能等技术手段对用户进行不断分析、理解和学习,输出对游戏的精细运营改造方案,实现游戏变现能力。 拥有如此神器,Platika不再依靠自研游戏,而是将便宜的游戏资产进行收购和改造,提升盈利能力。 到目前为止,Platika已经收购了7款游戏,包括Bingo Blitz(2012),World Series of Poker (2013)和House of Fun (2014)等棋牌游戏。 根据招股书的披露,收购而来的游戏在Platika手中都完成了蜕变,盈利能力皆得到提升! 以Bingo Blitz为例,2017年该游戏贡献1.54亿美元营收,而最近一年,Bingo Blitz的营收已增加到4.17亿美元,年复合增长率接近40%! 最神奇的地方在于Platika收购的游戏几乎全部实现了增长! 目前,美国畅销排行榜TOP100中有9款都是Playtika旗下的游戏。 在游戏构成上,Playtika57%的收入来自于博彩了游戏,43%的收入来自休闲游戏! Playtika对比Zynga,哪个更强? 媒体都喜欢把Playtika对标美股上市公司Zynga,后者的市值目前为106亿美元。$Zynga(ZNGA)$ 而根据网传Playtika以估值百亿发行,两家公司无论业务属性还是体量都十分接近,因此,Playtika对比Zynga,哪个更强呢? 在业务结构上,Playtika偏赌博,Zynga偏休闲娱乐,后者的前三大游戏分别是策略闯关类Merge Dragons、角色扮演类Empires&Puzzles和博彩类Zynga Poker。 业务结构决定了两者用户黏性的不同,从日活和月活数据上看,Zynga有些停滞不前: 而Playtika表现出良好的成长性: 再从营收增速上来看,Playtika的营收规模高于Zynga且增速稳定,而Zynga的成长速度显然不及Playtika,如果不是2019年的一笔重磅收购,营收增速恐更加难堪。 在盈利能力上,Playtika的净利率达到了20%左右,游戏吸金一览无余。而Zynga将大量资金用于研发,净利润远低于Playtika。 PS,Playtika2019年和2020年的净利率下滑与收购及上市前的股权激励有关,属于暂时性现象。 因此,从财务数据上看,Playtika不止是对标Zynga,而是遥遥领先! 最后: Playtika收购改造其他游戏,这个模式并非无限循环,而是受到自有资金的掣肘,比如截止2020年9月,Playtika的长期债务达到了24亿美元,仅仅利息支出就达到了1.49亿美元,对净利润造成极大的侵蚀! 这次上市,一面是史玉柱重组上市的延续,一面也是为了给Playtika补充弹药。 如果定价接近Zynga,那打新Playtika将是一门确定性盈利投资!
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    ·2021-01-06
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