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2020，对于餐饮行业而言可谓是备受打击的一年。2021年尽管疫情还未褪去威胁，但是股市的资金热潮对餐饮公司已经展现了自己的热情。最近内地资金不断买入港股，引发港股市场股市热潮，港股餐饮板块普涨，$呷哺呷哺(00520)$ 涨超11%，$九毛九(09922)$ 涨超11%，$海底捞(06862)$ 涨超4%，就连主营火锅底料的$颐海国际(01579)$ 也涨近6%，那么本轮港股餐饮股上涨究竟是为什么？ 呷哺呷哺：小火锅第一股 2016年开始，呷哺呷哺创办了“湊湊”高端火锅品牌，主打奶茶火锅聚会牌。几年的投入之后，到2020年中报门店数量107家，2019全年收入12亿元，2020年在疫情的影响下，上半年收入仍然达到5.93亿元，增长势头清晰。 近日，国元国际研究报告称，首予呷哺呷哺‘买入’评级，目标价22.0港元。报告中称，呷哺呷哺品牌转型升级，效果有望逐步显现：2019年，公司翻座率由1H2019的2.4次/天提升至全年的2.6次/天，同期同店增速由-1.9%收窄至-1.4%，由品牌重塑造成的影响已经边际减弱。充分认同公司坚持品牌升级战略以保证品牌能够与时俱进，预期公司品牌年轻化效果将逐步显现，主品牌经营业绩有望企稳回升。 海底捞：国内火锅第一股 受新冠疫情影响，海底捞于2020年上半年首次出现业绩亏损。从具体数据来看，其2020年上半年净利润亏损约9.65亿元，而2019年同期则盈利9.11亿元。海底捞近日在武汉开出旗下第一家奶茶店，采用全自助模式，单价仅为9.9元。此番布局与呷哺呷哺正在大力布局的“奶茶+火锅”模式相似，但海底捞将单价调低，对标的是蜜雪冰城等奶茶品牌。 国信证券给予海底捞“增持”评级，目标价为66.37~72.71港元，认为海底捞依然是中式餐饮标杆龙头，火锅 NO.1(19 年市占率估算仅不到 5%)，赛道优良，以服务树 IP 形成品牌壁垒，阿米巴管理打造强平台与供应链，未来 3-5 年内生与外延齐头并进，正朝多品牌平台型公司进化。参考星巴克等国际餐饮龙头高成长阶段估值规律，且目前处于海底捞展店高峰期，综合考虑绝对估值和相对估值，未来建议密切跟踪公司展店节奏与新业务新赛道孵化进展。 据悉，恒⽣指数有限公司曾宣布将海底捞纳入恒生中国企业指数，所有变动已于2020年12月7日起⽣效，自变动生效迄今仅1个月，该股已累涨约27%；而2020年全年亦累涨91.65%。 颐海国际：港股火锅底料供应商第一股 作为调味料品赛道上的代表玩家，颐海国际在2020年7月13日冲上千亿市值榜，成为国内第二大火锅底料供应商，这是继海天味业（A股上市）后第二个超越千亿市值的调味料上市公司。 从销量增长角度来看，颐海国际火锅底料销售仍受益于海底捞加速拓店和稳健同店增长的红利。截至2019年末，海底捞总门店数达到768家，年度净开店数303家，2020年海底捞延续快速拓展门店的势头，截至2020年上半年，全球总门店数超过935家，新开店数超过127家，2019年海底捞全年翻台率为5次/日，全年同店销售增长1.6%。 颐海国际收入及同比增速跟海底捞收入及同比增速具有一定相关性，目前海底捞采购量90%仍然来自颐海国际，颐海国际作为海底捞火锅底料的独家供应商，在海底捞于2018年上市后，由于其持续的高速扩店和稳定的翻台率，为火锅调味料销量提供稳定增长来源，促使颐海国际股价开始持续发力，与海底捞的股价波动显著趋同。且受上半年疫情因素的影响，宅家期间，全民皆大厨，为大家聊以解闷和提高生活趣味的主要方式之一，大家对调味品的消费偏好和购买行为都所有增加，促使市场增加了对调味料的需求，提高了调味品的销量。 美银证券发布研究报告，重申颐海国际“买入”评级，表示虽然由于基数较高短期表现较疲软，将2020-21年每股盈测下调5%及4%，但仍看好其中长期发展前景，将目标价由116.2港元上调11.9%至130港元。 该行预测，颐海去年下半年收入将增长26%，净利润预计增长13%，主要由于关联方的火锅调料的平均售价下降，但部分被出售予海底捞的高利润零售产品所抵消。该行解释，由于新产品利润率较低，占销售组合的比例较高，因此第三方即食产品的利润也可能受到侵蚀。 该行表示，根据往绩，对该公司今年的新产品线，特别是调味品方面感到乐观，认为即食系列去年贡献约2亿元人民币的销售额，预期若产能问题可解决，将成为今年主要增长动力，同时缓解自热式火锅产品的放缓。 九毛九：网红餐厅鼻祖，火锅界的新星 与前面三家以火锅起家不同，九毛九是以西北菜起家，自2015年起，九毛九逐年开拓了四个子品牌——分别是以老坛子酸菜鱼为主的“太二”、以煎饼为主的“2颗鸡蛋煎饼”、主营重庆火锅的“怂”，以及精品粤菜品牌“那未大叔是大厨”。其中，九毛九西北菜和太二为核心品牌，合计营业收入超过公司总营收的98%。去年八月下旬，九毛九集团在广州低调推出了子品牌全新门店“怂重庆火锅厂”，延续了太二只做一种口味的酸菜鱼这一极致菜品的打法，怂重庆火锅只卖一款锅底——牛油辣搭蔬果汤。专注聚焦一个单品的好处在于，提高后厨的效率，同时降低对厨师的依赖，更容易标准化。去年12月18日，怂重庆火锅第二家店落子海口，且后续不排除在更多城市展店，九毛九发力火锅界的决心可见一斑。 汇丰环球研究部发布报告表示，升九毛九目标价51%，从20.7港元升至31.2港元，维持‘买入’评级。该行预计，公司将会在2019至2022年盈利以75%年复合增长上升，收入亦将会年复合增长40%。 安信证券分析师刘文正认为， 从“怂”火锅广州第一家店来看，单店各项数据表现靓丽。“怂火锅”的门店布置、菜品设置以及自媒体宣传文案的观察，认为“怂”火锅或有望复制太二营销的成功，叠加公司在广州、海南地区的管理人才和品牌客流资源，有望让怂火锅与太二形成协同效应，公司的火锅业态或有望超市场预期，继续看好公司的太二及火锅业态潜力。 总结 近期港股火锅股大热，首先是南下资金的捧场，国内优秀的连锁餐厅如海底捞、九毛九、呷哺呷哺都是选择在港股上市，相对A股有一定的稀有性，其次，由于2020年新冠疫情的影响，餐厅堂食业绩大受打击，如果大家注意看这几家公司的股价走势，除颐海国际这样的供应商外，其余餐饮司在去年上半年因为业绩打击股价均有大幅下跌，而随着客流在下半年有所复苏，近期机构纷纷给出看好的评级，这些公司股价也有所回升，我认为这轮上涨可以理解为一定程度上的价值回归。