社区

浙江同源康医药股份有限公司（TYK Medicines, Inc）是一家临床阶段的生物制药公司，致力于发现、收购、开发和商业化差异化靶向治疗药物，以满足癌症治疗中亟待满足的医疗需求。公司主要业务集中在癌症领域，特别是肺癌的治疗。

一、业务概况

主营业务：公司专注于癌症治疗，特别是肺癌的治疗。公司拥有11款候选药物组成的管线，包括核心产品TY-9591、六款临床阶段产品和四款临床前阶段或早期临床开发阶段产品。

核心竞争力：公司具备内部研发能力，涵盖早期药物发现、化学合成和筛选、临床开发及监管事务。公司还积极寻求与全球及地区领先制药公司建立合作关系，以最大化候选药物的临床及商业价值。

二、研发进展

核心产品TY-9591是一种第三代EGFR-TKI，对EGFR突变具有抗肿瘤作用。公司正在进行TY-9591单药治疗的关键II期临床试验，用于表皮生长因子受体（EGFR）突变非小细胞肺癌（NSCLC）脑转移的一线治疗，以及注册性III期临床试验，用于EGFR L858R突变的局部晚期（IIIb至IV期）或转移性NSCLC的一线治疗。

三、市场前景

市场规模：根据弗若斯特沙利文的资料，2023年中国所有NSCLC患者中，EGFR突变占50.2%。其中，19外显子缺失和21外显子L858R突变分别占44.8%和39.8%。专注于21外显子L858R突变的EGFR-TKI市场由2017年的人民币14亿元增加至2023年的人民币56亿元，预计于2033年进一步增长至人民币119亿元。

竞争格局：截至最后实际可行日期，中国共有六种第三代EGFR-TKI获批用于EGFR 19外显子缺失、21外显子L858R及20外显子T790M的NSCLC，仅贝福替尼、伏美替尼、阿美替尼及奥西替尼获批作为一线治疗。这些药物均不适用于肺癌脑转移。

四、风险因素

市场竞争：公司面临来自全球及地区领先制药公司的激烈竞争，可能无法成功商业化候选药物。

研发风险：公司在研发方面投入大量资源，但未必能成功开发新产品或技术。

生产和商业化风险：公司在生产医药产品方面并无经验，可能面临生产问题。

监管风险：药品的研究、开发及商业化在所有重要方面均受到严格监管，任何不遵守现有或未来法规及行业标准的行动可能导致负面后果。

可以看出浙江同源康医药股份有限公司在癌症治疗领域，特别是肺癌治疗方面，具有明确的业务方向和强大的研发能力，但也面临诸多挑战和风险。

以下是同源康医药管线产品进度：

图片

招股信息：

图片

IPO前投资者及基石投资者：

公司IPO前完成6轮融资，最后D轮融资完成时间2023年12月，每股成本9.55元人民币，约合10.37港元，较发售价中位数折让13.59%；交易后估值30.84亿人民币，约合33.48亿港元，禁售期12个月。

图片

图片

本次公司引入长兴兴长做为基石投资者，投资金额2632万美元，约合2.06亿港元，基石占比35.51%；基石禁售期6个月。

保荐人：

公司本次由中信证券独家保荐，未设稳价人；曾经有句名言，中信证券保荐，必出精品，但在上一轮港股打新高潮尾声败给了天聚地合，但依然不影响其保荐之王的地位。

图片

财务情况：

营收：2022年营收4424.2万人民币，2023年营收为零

毛利：2022年毛利2004.3万人民币，2023年毛利为零；

年内亏损：2022年亏损3.12亿人民币，2023年亏损3.83亿人民币；

图片

一手中签率：

公司全球发售股数4788万股，每手股数500股，截至发稿，超购0.13倍，按目前孖展情况不会回拨，甲乙组各4788手，预计3-5K人参与，一手中签率80%，申购两手稳一手。

图片

综合点评：

公司核心产品是TY-9591，用于治疗非小细胞肺癌及NSCLC脑转移的一线治疗产品，目前处于注册性III期临床试验；根据招股书显示，截至最后实际可行日期，共有九种治疗非小细胞肺癌（NSCLC）的第三代EGFR-TKI候选药物处于临床开发阶段，其中两种适用于NSCLC脑转移。其中TY-9591是研发进展最快的EGFR-TKI候选药物。同时，TY-9591是目前唯一正在进行头对头关键试验（以将其疗效与奥西替尼进行直接比较）的EGFR-TKI，也是迄今为止最有效的第三代EGFR TKI。

根据现有的数据，目前上市的公司中迪哲药业最接近，拿来做为对标比较有参考价值，迪哲药业是科创板上市公司，最新总市值160亿人民币，约合173亿港元，迪哲药业2023年营收9128万人民币，净亏损11.08亿人民币，其主要产品是舒沃哲、戈利昔替尼等。而同源康医药发行市值44.87亿港元，2023年没有营收，净亏损3.83亿，其核心产品TY-9591被描述为具有成为Best-in-class创新药的潜力，并且在同步开拓脑转移适应症，有望成为First-in-class治疗EGFR突变肺癌脑转移的创新药；公司其它几款管线，也都是不错的产品，所以想象空间潜力很大。

基本面这种票不看财务，只看管线值不值钱，有没想象空间；接着来说情绪面，本次由中信证券保荐，未设稳价人，IPO前投资者锁定12个月，总感觉妖里妖气的。另外行业方面，除了两个发行市值贵得离谱的医药新股破发外，最近一年生物B股没有破发，其中美中嘉和现在股价较发行价还翻了1.5倍；资金方面募集5.79亿港元，基石锁定35.51%，流通值3.73亿，规模不算小，但是如果标的好，这个规模并不算大。综合各方面都指向申购，那就没必要放过！

牛榜评级：铜牛

评级说明：真牛>金牛>银牛>铜牛>锅牛(真牛评级无脑上融资；金牛评级确定性极高，亦融资怼；银牛评级确定性尚可，可多号平铺；铜牛评级不稳定，易暴涨暴跌；锅牛评级没有参与的必要)

申购计划：

我会申购。

$同源康医药 -B(02410)$

免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不够成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！如本文对你有帮助，请帮忙点赞、再看、分享给身边有需要的朋友，非常感谢！