刘劲同学估计没买过特_老虎社区_美港股上老虎

李一明
2021-01-20

刘劲同学估计没买过特斯拉和蔚来，闭门造车喽。

长江商学院教授刘劲：新能源汽车估值泡沫何时会破？

新能源汽车领域不仅看不到任何赢者通吃的垄断迹象，它竞争的激励程度似乎远超过传统汽车领域。但新能源汽车归根结底是辆车，在造车上，传统车企是有绝对优势的。但如果我们沿着本文的逻辑，当资本市场意识到新能源汽车市场将是一个充分竞争的、低利润率的市场之时，就是估值泡沫破裂之日。目前，由于造车新势力的先发优势，大部分新能源汽车的销量都来自于这些公司。

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src=\"http://k.sinaimg.cn/n/sinakd2021120s/200/w640h360/20210120/9e07-khxeamv9667098.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p>如果维持目前的市场架构，净利润率是3%，那么就只能支撑1万亿美元左右车企的市值：市销率是0.5倍，市盈率是16.5倍，和汽车行业的历史估值水平相符。但目前特斯拉和一众造车新势力加起来的市值已经和整个市场的容量非常近似，因此说，如果这些价格合理，造车新势力就一定得完全取代传统车企。那么，有没有这个可能呢？</p><p>我和我的同事陈宏亚在最近写的一篇文章《新能源汽车行业：是颠覆、还是泡沫？》里阐述了为什么造车新势力不可能完全取代传统车企。<font>最核心的原因是新能源汽车行业和IT、互联网行业的逻辑是不一样的：互联网因为有用户数据的沉淀，有很强的用户黏性；而汽车的数据沉淀是属于机器的，对用户没有黏性。</font>因此像<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>这样的互联网公司，一旦跑到行业的前列，由于用户黏性就能长时间保持优势，获得高额的利润率，甚至产生垄断；但汽车因为没有黏性，今天你领先了，立即会招来强力的、众多的竞争，从而会失去一些市场份额。</p><p>在手机领域里，安卓、苹果二分世界，因为用户黏性，大概是井水不犯河水；但开奔驰的人第二辆车不见得还会买奔驰，宝马一样好，可能还更有新鲜感。所以像丰田这样目前最成功的车企，市场份额也就10%左右。</p><p><font>新能源汽车领域不仅看不到任何赢者通吃的垄断迹象，它竞争的激励程度似乎远超过传统汽车领域。</font>有了合适的动力电池，新能源汽车的动力系统远比传统的发动机、传动器简单，因此在很大程度上降低了造车的门槛。因此不仅造车新势力能做电动车，像苹果、谷歌、华为、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>这样的科技巨头也都能做，当然更不能拉下传统车企。事实上，最近已有消息说百度要造车，苹果要造车，连<a 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href=\"https://laohu8.com/S/0NQF.UK\">雷诺</a>和大众。</p><p>那么，如果说造车新势力的股价里含有巨大的泡沫，泡沫什么时候能破？任何做资本市场的预测都是充满了风险的，因为有太多的不确定因素。但如果我们沿着本文的逻辑，<font>当资本市场意识到新能源汽车市场将是一个充分竞争的、低利润率的市场之时，就是估值泡沫破裂之日。</font></p><p><font>在将来几年，所有的新能源汽车产品都会有高速的增长，这是大势所趋，因此增长率本身不但不会刺穿泡沫反而会对高估值提供数据支撑。</font>泡沫真正敏感的是每家企业的市占率。目前，由于造车新势力的先发优势，大部分新能源汽车的销量都来自于这些公司。但随着更多玩家的进入，传统车企的转型，很快跑在前面的车企就会感到竞争的压力而失去市场份额。</p><p>竞争白热化时，更有可能大量车企无法盈利，以零利润甚至负利润来推动销售、保持份额。这时，如果市场清醒过来，泡沫就破了。那到底需要多长时间呢？目前看来，最多一到两年时间吧。</p><p><font>（作者系长江商学院教授）</font></p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>长江商学院教授刘劲：新能源汽车估值泡沫何时会破？</title>\n<style 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