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一、赛力斯股权回购

昨晚赛力斯发布公告，以13.29亿收购金新基金持有的赛力斯的19.355%的股权。

这个收购值得重点解读：

1、先从历史来看，金新基金代表的是政府的产业基金，是扶持赛力斯发展的，之前赛力斯持续亏损，现金流紧张，于是政府以资金入股换取股权，其实是缓解赛力斯的现金流困难，那是是9.6亿入股，我们简化为20%的股权，赛力斯汽车其实就是问界，是上市公司的子公司，赛力斯上市公司虽然还有其他之公司，但是很明显，主要价值来自问界，赛力斯虽然有一些之前的业务，都是低端车，那时的市值也就几十亿，现在来看，还是只能知几十亿，那么现在赛力斯1000多亿市值其实都是问界带来的增值，相对于问界这1000多亿市值，赛力斯传统那老的几十亿市值可以完全忽略不计。

2、经过这次回购，上市公司就全部拥有赛力斯汽车子公司了，就可以100%享受问界的业绩了，之前少数股东还要分一些利润业绩走，现在不用分了。都是赛力斯上市公司的。

3、从这个角度来看，体现在赛力斯的业绩上就是有25%增长，那么从估值的角度来看，赛力斯应当股价再涨25%还是原来的PE。

4、13亿回购这20%的股权，到底值不值？20%的股权按市场价值值200多亿，按目前赛力斯的1000多亿市值。也就是重庆市政府，当初9亿多的投资，现在有20多倍增值了。用13亿回购200多亿的市值，当然是非常值得的。那政府为什么没有按市场价值来，还是为了把赛力斯做强做大，市政府也在整个产业链受益，看看重庆今年的GDP增长，2024年上半年重庆GDP15138.24亿元，同比增长6.1%。

5、赛力斯会不会有现金流问题，今年是买买买，前端时间还买了问界品牌。其实，赛力斯今年一季度开始盈利，二季度继续大幅盈利，虽然盈利程度有点不及市场预期，但是赛力斯的现金流还是不错的。现金流虽然不是太充裕，但是这段时间的买买买还是可以支付的。

6、如何评价这个回购，我认为是对赛力斯的重大利好，就是产业基金完成了资金股权领域的扶植任务，现在已年华利息大概9%的样子退出，把这今年10倍的增值留给了赛力斯。从业绩净利润上，也有25%的增长。

7、下周一股价会不会反应？短期股价受多种因素影响，包括资金因素、市场情绪、大盘等，所以很难说下周一一定会有反应。但是从价值的角度来看，只让赛力斯增值25%的。

8、也说明，赛力斯盈利之后，开始做一些基础性夯实的业务。包括购买问界品牌，然后准备出海。股权收购，使得股权更完整。这些虽然是花钱的，但是都是资本开支，和毛利净利无关。现金躺在帐上还不如做这些长期基础性的建设。

9、赛力斯的利好在不断的积累，之前的M7 Pro开启小定，是余承东的One More Thing,说明余承东和赛力斯的合作没有任何变化，消除之前市场担心的问界品牌转让带来的担心。

二、理想该迎来绝地反击了

最近理想股价一直在底部徘徊，最近要发布二季度业绩了。理想股价这么低迷，和二季度的业绩预期低，大家都估计亏损不少，从李想一向的模式来看，特别能省钱，二季度应当亏损有限，反倒是有可能二季度业绩有小惊喜，只要是亏的少就是惊喜。

另外，二季度业绩已经是过去了，资本市场看的是未来，看得是三季度业绩，理想的销量回归的很快，7月过5万，随着销量的攀升，三季度的业绩预期也会很不错。

市场会重新给理想估值，当然，可能要等到二季度的业绩出来以后，大家才好测试L6的毛利率会到多少？现在L6占一半以上，对毛利率和净利润率的影响都比较大。

理想还有后面的纯电问题？纯电到底能否成功？

理想最近的智驾进展很快，华为排第一的话，理想应当在第二了，市场也需要对理想的智驾重新估值了。

当然，理想L6后面还面临问界M7 Pro的竞争，实际销量会有何影响，值得后面的观察。

综合来看，理想现在是被低估的，三季度的业绩会证明理想的价值。