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之前看到@陈达美股投资 对于百度的估值三段论，将其分为成熟业务、成长业务、前沿业务三类，我也是比较认可这个模型的，当时百度的市值480亿美元，给出的估值是805-900亿美元。 这才过去将近一个月的时间，百度似乎要提前完成了这轮估值修复了，昨天盘前涨幅一度超过6.81%，虽然收盘跌了不少，但是ARK加仓了。 整体来看，这个作业抄的还可以。 消息面，主要是两个： 第一个是：1月11日，百度和吉利双双官宣合伙造车。百度肯定是阿波罗没啥新鲜了，合作中提到了吉利去年9月推出的全球领先纯电动架构——SEA浩瀚智能进化体验架构算是个亮点。据说为了研发这个新架构，吉利投入了180亿元，也要开始走技术输出路线了，算是个强强联合吧。 第二个是：工信部助攻，百度和吉利官宣合伙造车这天，工信部发了个征求意见稿《智能网联汽车道路测试与示范应用管理规范（试行）》。让各省、市政府相关主管部门根据当地实际情况在其行政区内选择有代表的道路、区域用于智能网联汽车测试、示范应用，范畴由道路进一步扩展至区域，且包含高速公路，为保证安全并非开放所有的公共道路和区域。申请用于示范应用的车辆应在相应道路上进行过不少于240小时或1000公里的道路测试。 这个征求意见稿怎么看都是给自动驾驶扫清法律障碍的，而这个层面最大的受益者当属百度。百度在自动驾驶这块一直是走在前面的，走太快没有法律法规铺路也有点掣肘，之前厂长坐阿波罗还被交警给罚了。 行情上： 1月8号就已经大涨15.57%，核心也是联合造车传闻被证实，日本瑞穗分析师就上调了目标价到250美元，核心逻辑是看好造车以及核心的电商广告业务稳定逻辑，结果当天差点一步到位。 比较有意思的是，上一轮瑞穗给出上调到170美元目标价时是11月5日，当时传出百度收购YY传闻。 重新捋一遍三段论估值的修正 成熟业务：移动生态，MEG（移动生态事业群组） 这部分当时是按照搜索+信息流广告给的估值，今年的自由现金流预估在31亿美金，2021年继续给10-12倍PE，差不多34亿美金，340-408亿美元。 当时感觉没有把YY这个模式考虑进去，看YY公告是说预期在2021年上半年完成交割，如果下半年完成并表，收入结构会有所变化，如果能跟YY做到有效协同，在直播这块流量分发以及电商模式探索会贡献新的增长点，总体估值还要有所提升，较之前保守预估再有5%增长吧。 百度最新给出的直播数据，月浏览量超过9亿，创作者增加317%，人均评论增加95%，直播平均奖励增加219%。用户构成，知识常识类内容集中在35-44岁一线城市，一半用户属于年轻和重度用户。 成长业务：百度智能云 2021年低值110亿算，16.7亿美元，按PS给5-6倍，大约是85-100亿美元没变化。 前沿业务：自动驾驶+小度 自动驾驶，也就是今天的造车这部分，之前不知道百度要造车，估值比较保守，如果按照瑞穗分析师给的估值要在200亿美元。 小度这部分之前按照一级市场给了30亿美元。个人感觉这个估值有点低，这也属于抢占入口的品类，在智能音箱这个领域，几乎锁定智能音箱和有屏的第一位置了，就差一个亚马逊。 Canalys发布智能音箱最新数据：2020年上半年，小度智能音箱全品类出货量中国第一，也是自2019年至今累计出货量全国第一。其中，在智能屏细分市场领域，2020年Q2小度智能屏全球出货量稳居第一，同时位列全球有屏智能音箱历史总出货量第一。 最后算上投资部分290亿美元，百度妥妥是1000亿美元起的公司了。 另外，百度算是互联网大厂第一个身体力行造车去的，而且跟其他造车企业不同，是深耕软件和核心自动驾驶平台搞出来。我认为这个思路是比较符合用户需求的，就是@不明真相真相的群众 说的，用户不管你是不是电动车，只要满足我的需求就行，那么在这一点上，从过往百度阿波罗的落地情况来看，是要大幅超过其他车企的。 之前在硬件上吃亏，错过第一班移动互联网入口，现在AI的入口，百度是要占齐了，期待期待。 目前持有百度多头仓位$百度(BIDU)$