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各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好。

2024年7月30日，药明康德公布了2024Q2和上半年的财报。

我们都知道，药明系最近一段时间一直承受着来自地缘政治的影响。

这次财报，也给了我们一窥药明经营弹性的机会。

我们想要知道：

第一，这一个季度药明康德整体经营如何？

第二，各个区域的营收尤其是美国的营收受到了多大程度的影响？

第三，哪个板块承压最大？

#01

暂时脱离危险期

2024Q2药明康德营收92.6亿元人民币，同比增长16.0%。

调整后的归母净利润为24.6亿元人民币，同比增长28.5%。

单看这一成绩，是不差的。

甚至，两位数的增长都是一个值得称赞的成绩。

当然，如果我们拿着放大镜来看，药明康德的成绩还是有一点瑕疵的。

这里叠个甲，不是说他不好是说跟之前的药明康德来比哈。

我们拿出2023Q2的数据来看，就会发现去年同期在去除COVID-19项目后其营收增长高达51.6%，远超今年的水平。

这也解释了今年上半年整体的营收与去年相比其实是下滑的，同比下滑8.6%，去除新冠影响下滑0.7%。

然而，还是不容易。

公司的新客户数量和存量活跃客户数量依然在增长，新客户数超过500家。

而存量活跃客户数量超过6000家，但是没有公布具体的量，可能略有增长，但是不多。

压力还是存在啊。

细心的小伙伴可能发现了，我们没放同比的数据。

我们会发现，从同比上看虽然差一点，但是有个趋势就是H1的数据弱于Q2。

这也就说明，环比还是在改善，不容易啊。

算是暂时脱离了危险期。

#02

爱，消失了么？题

作为重头戏，药明康德的最重要区域美国是个绕不过去的话题。

本季度美国营收达到58.1亿元人民币，同比下滑16.5%，明显高于总收入的下降的速度。

所以，爱，消失了么。

并没有。

尽管，美国方面有生物安全法案的逆风，外加此前对其IP泄露给第三方的指控（我们认为很扯）。

但是，美国营收占比依然高达62.7%，甚至高于2024Q1的水平。

其他区域也基本比较正常，尤其是中国区环比同比都有2位数的增长，不容易。

欧洲区虽然同比47.4%的增长看起来很夸张，但是绝对数量并不高。

韩国日本和其他区域也是同样的情况，尤其是韩国三星生物的持续扩张，必然会影响药明的表现。

为了回应美国生物安全法案和IP泄露给第三方的指控，药明康德特意拿出两页的篇幅来进行回应。

简单的说就2点：

第一，《生物安全法案》离成为法律还早，目前还有不确定性；

第二，药明康德从未转移IP和其他客户机密信息给第三方；

我们也将持续关注。

美国本土、印度、韩国的CDMO/CRO早已盯上这块肉，要让他们松口实在是困难。

根据公开资料显示，药明康德在上半年加大了游说美国政府的力度。

相较于去年同期，相关费用支出增长了2倍。

跟大公司比起来还是少了点，才28万美刀。

不知道后面会不会加大力度。

#03

受伤的“生机”

我们再来看看药明康德各个板块的情况。

从同比上来看，药明4个事业群都出现了不同程度的下滑。

化学部门略有改善，从上一个季度的同比下滑13.5%改善到了下滑5.4%。

但是检测和生物事业群虽然环比有改善，但是同比下滑幅度在加深。

当然，最受伤的还得是先进生产部门(ATU，药明生基为主)，同比下滑51.3%，环比下滑32.1%。

虽然对此药明给出的原因有3点，但是受地缘政治影响的可能性会偏大一点。

还记得当时我们提到的Ginkgo CEO Jason Kelly怎么说的么？

药明康德的3个风险

“CGT等新兴的药物和治疗方式才是应该留在美国的产业，而化学类等已经“过时的”产业，并不应该成为主要关注方向。

所以我们认为，药明生物、药明合联、药明生基等可能会受到“重点关注””

毫无疑问，新兴的治疗方法和药物才是未来应该争夺的制高点。

美国对药明系的打压在可观测的尺度内不太可能消退，只可能偶尔收敛。

药明系和中国的一众新兴产业，都要做好应对的准备。

不管明天是懂王还是哈里丝，心中有数，就不慌。

另外一个需要关注的是药明康德本季度公告中提到员工总数为38134人，相较于2023年末的41116人减少2982人。

药明自己说是结构优化的结果，而化学合成事业群的多肽业务将保持扩张，从500人扩大至2000人左右。

生机有，只是有点伤。

END