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如果没有什么意外，$恒生指数(HSI)$ 年线将以一根长下影阴线收尾，虽然前三个季度不尽人意，但Q4是恒生指数表现最好的季度，单季的最终涨幅应该在10%以上。主要功臣之一在于银行股在此期间完成探底，一度走出技术性牛市。 一、期待Q1指数级突破，关注银行、券商脉冲性行情 只看指数的话，12月份的港股波动极小，但确是市场风格切换最剧烈的一个季度，领跑了大半年的科技股开始修正，以阿里为主的平台型科技股冲高回落，反垄断趋严，以及国货崛起下，以$小米集团-W(01810)$ 、$思摩尔国际(06969)$ 为主的产品型企业受宠。 我们一直以来关心的恒指26500-27000区域的关键压力区域，暂未在四季度突破。 但往前看，港股资金面仍然是最具优势的市场之一。对内而言，证监会强调“提升直接融资占比”，居民及企业资金、保险资金有望在2021 年一季度加速入市；对外来讲，海外政策宽松及美元贬值预期明确，外资也仍然会是港股增量资金的重要来源。 因此，我们反而更加看好，港股在明年Q1向上突围的走势，往前看，中央经济工作会议强调2021 年，货币政策仍然以宽松为主，而复苏（社零、社融、M2等指标同比复苏，冲击年内峰值）主题下银行股的表现有机会推动恒指进入“蜜月期”。$工商银行(01398)$ $建设银行(00939)$ 当然，如果恒指和上证在一季度完成指数级的突破，AH券商的估值与业绩也会从中受益。包括我们从历史经验上看，在2011-2020 年的Q1期间，AH券商股就曾有8次演绎脉冲性行情（类似于今年7月），平均涨幅大致在20-30%左右。$中信证券(06030)$ $中信建投证券(06066)$ 二、思摩尔成为内地资金新宠 近期无论是北上还是南下资金，都加强了对消费股的配置，值得一提的是自从 7 月进入港股通后，思摩尔资金流入已成为仅次于腾讯、美团和小米的第四家企业。从电子烟行业的成长性和标的的稀缺性来看，思摩尔之于港股，已如同$贵州茅台(600519)$ 之于 A 股。