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好久没有总结低风险套利了。虽然现在的收购案子一个比一个惊悚，已经称不上低风险了。 2020年的刺激政策史无前例，很多人说我们未来会为此买单。但无论如何，眼下是避免了一场彻头彻尾的金融危机。 整个市场呈现"V"字走势且创了新高，因此即便波动性巨大，也只能称之为牛市的回调。而牛市中的收购和并购案是会下降的，因为更多的公司可能会觉得自己还有些机会。 纵观全年，全美市场有154宗上市公司并购和收购案例，涉及资金6050亿美元。虽然看起来大，但是跟2019年的9380亿美元和2018年的超过1万亿美元来说，还是小巫见大巫了。 其中完成的是135宗案子，包括$嘉信理财(SCHW)$ 对TD Ameritrade这种大的收购案子。 而且更重要的是，并非所有的案子都顺利完成，至少有多达12个收购案失败，其中就包括$路易威登(LVMUY)$ 收购$蒂芙尼(TIF)$ 失败。 被收购成功的最大的5家公司分别是$IHS Markit Ltd.(INFO)$ 、$亚力兄制药(ALXN)$ 、$Willis Towers Watson Public Limited Company(WLTW)$ 、$赛灵思(XLNX)$ 和$Slack Technologies(WORK)$ 。 我们可以看到，2020年的并购/收购案例呈现一些特点： 1. 疫情加速了部分线上业务公司的合并。比较有代表性的有$Salesforce(CRM)$ 以272亿美元收购$Slack Technologies(WORK)$ ， $思科(CSCO)$ 宣布收购Slido以及$Facebook(FB)$ 计划收购Kustomer。 2. SPAC（特殊收购目的公司）蓬勃发展。2020年，SPAC成了美国IPO市场增长最大的部分。全年237笔交易总共为筹集了798.7亿美元，而2019年只有59笔交易，涉及136亿美元。从历史来看，次贷危机前一年的2007年是SPAC IPO数量的最高峰，SPAC占IPO市场14％左右。而2020年这一比值上升至50％左右。比较出色的有固态电池开发商$Quantumscape Corp.(QS)$ 、太空旅行公司$维珍银河(SPCE)$ 、数字体育娱乐和游戏公司$DraftKings Inc.(DKNG)$ 等等。 3. 收购的条件变化。在熊市中的收购，主要是因为宏观周期环境的变化，强者吃掉弱者来增强业务，或者是两家公司强强联合并购来增加协同效应，有这样的基础一般条件更好谈。而2020年作为一个牛市，并购收购市场并没有那么顺利，弱势的一方也会开条件。不少收购案中出现了或有价值条件（Contingent Value Right (CVR)）。这类CVR通常出现在生物科技行业，因为被收购公司的药品可能还在开发中，会在交易完成后很长时间内才能获得批准。比如，$艾尔建(AGN)$ 对Tobira Therapeutics的收购。2020年的医药行业也是一个相当火热的行业。 最后，20201年会怎么样？ SPAC的强势依然在继续，新能源等行业也在促使更多参与者入场。而最重要的是，疫情远未结束，线上业务依然会迎来更大的机会。 在宽松环境尚未结束之前，市场上的资金为了追求更好的利用效率，并购和收购还会不断增强。